美股又双叒创新高！但“9月魔咒”警报拉响，10%回调倒计时？

智通财经APP获悉，尽管市场面临重大风险，美国股市仍屡创新高。但季节性趋势表明，在夏季末美国股市会出现7%至10%的回调，尤其是在经历了5月至7月强劲表现之后。

Seeking Alpha撰稿人Paul Franke发布文章称，美国股市有着在7月至8月期间触顶的悠久历史，而9月是过去50年持股表现最差的月份。此外，5月至7月的强劲表现似乎会增加股市在夏季末出现抛售的可能性。相反，美国股市通常在11月至次年5月期间实现最佳涨幅。

 标普500指数季节性表现

当前市场面临的最大风险是，美国总统特朗普设定的8月1日关税最后期限临近。如果特朗普真的提高对全球多个国家的关税税率，那么一场广泛的贸易战可能引发外国投资者抛售美国金融资产作为报复。

在这个关键时刻，Franke认为8月初的关税混乱是美股即将出现回调的最可能原因。当然，还有其他因素让Franke对股市保持警惕。

技术指标释放危险信号

Franke在2024年末准确预测，一场严重的回调即将来临，因为当时多项指标显示市场情绪过度乐观。短期市场波动可能只是对超卖和超买情况的反应。不幸的是，在6月末和7月期间，一系列表明市场过度买入的预警信号再次出现。

看跌/看涨期权交易

下图追踪了芝加哥期权交易所(CBOE)针对单个股票和指数的看跌/看涨期权交易情况，数据追溯至2023年1月下旬。过去有5次看跌期权与看涨期权交易水平与当前水平相似的情况，其中4次标普500指数在几天之内触顶(红色箭头所示)，并在随后不久下跌8%至20%。

涨跌线

在过去一周的交易中，纽约证券交易所股票的涨跌线大幅下移，进一步印证了上行态势的疲软。当基准股指持续创下52周新高，而许多个股却开始出现反向走势时，投资者应该得出一个结论：市场即将陷入困境。

市场参与度低

另一个长期存在的问题是，自2023年初以来，牛市上涨行情缺乏参与度，或者说缺乏“广度”。过去五年里，美国股市的大部分上涨几乎都来自40到50只大型科技股，而其他4000多只股票的涨势却十分缓慢。从历史上看，严重缺乏参与度是“典型的”市场顶部特征，这类顶部出现之后，通常需要5到10年的时间才能摆脱下跌趋势。

纳斯达克100指数和罗素2000指数的表现存在较大差异，可以清晰地反映这一问题。如果没有持有大型科技股，那么投资组合很可能多年来一直持平或仅小幅上涨。

警惕“黑天鹅”

除了关税风险之外，特朗普最近被诊断出慢性静脉功能不全，这引发了对特朗普决策能力以及履行总统职责能力的担忧。

市场面临的另一个问题是，特朗普可能试图降职或解雇美联储主席鲍威尔。虽然这对利率政策的实际影响可能不大，因为其他美联储理事也有投票权，但这种动荡可能会破坏“独立”美联储的核心理念，可能会导致许多投资者匆忙抛售股票。

Franke警告，到10月份，美国股市可能会经历10%或更大幅度的回调。他建议投资者将20%至30%的净资产投资于黄金、白银或铂金，以有效降低风险。

Franke最后表示，投资者应保持警惕，看看是否会有更多严重的“黑天鹅”事件发生。2025年美国经济增长相当脆弱，预计上半年实际GDP增长率为1%。如果贸易战导致企业/消费者削减常规支出，那么经济衰退和股市大幅下跌是完全有可能发生的。鉴于美国股市的估值高估程度接近历史最高水平，相当于或超过去年12月至2月的水平，任何意外的麻烦都可能导致股市大幅下跌。