国金证券：固态电池技术突破&储能需求爆发 全面看好锂电产业链

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，在当前能源结构转型的关键节点，锂电产业链正迎来前所未有的发展机遇，其核心驱动力来源于技术革命与市场需求的共振。技术维度上，固态电池技术的实质性突破正在重构产业天花板。市场维度上，全球储能市场的爆发性增长为锂电产业提供了超出预期的容量空间。技术突破与需求爆发形成正向循环，储能系统对循环寿命和成本的高度敏感，恰恰是固态电池技术规模化后所能解决的下一阶段目标；而储能市场提供的巨大应用场景和资金回流，又反过来加速了固态电池等前沿技术的研发与产业化进程。锂电产业链有望在这一轮浪潮中，迎来价值重估。

国金证券主要观点如下：

锂电：景气度与新技术共振，呈现多元化投资机遇

2025年，固态电池技术突破驱动行业Capex加速，叠加23-25年连续供给侧改革与产能收敛，储能景气度超预期下行业供需格局或开始出现反转，多环节呈现涨价潮，产业链景气度多元开花。

周期：24-25年锂电中游步入“复苏-繁荣”阶段，对应板块补库。自1Q24板块触底以来，收入、库存均处于向上阶段，3Q25对应锂电板块库存周期“繁荣”阶段。

成长：新技术与新场景共振，锂电开启第二增长极。新技术构成板块主旋律，固态电池作为长期技术方向，具备重要战略发展意义，将带来工艺&材料体系的重塑，2025年起开启固态中试线搭建，并逐步向量产线过渡，路线/供应链逐步明晰；复合铜箔作为颠覆性技术，历经多年技术攻克和打磨，有望于25H2看到真正的产业化落地，量产节奏、渗透率空间及在固态的应用均有望超市场预期。此外，新场景培育未来增长极，数据中心、低空经济、人形机器人及出海等催生新领域市场需求。伴随锂电主业企稳，板块公司布局第二成长曲线。

格局：龙头产品和成本竞争优势明显，行业将维持龙头作为行业最优质产能的产能利用率率先打满的态势，业绩兑现度最确定、弹性也最强。伴随2H25开始锂电各环节供需步入新一轮拐点，六氟磷酸锂、储能电池、及隔膜等预期涨价高景气赛道值得关注。

产业链11月预排产情况跟踪：

国内电池样本企业：144.14GWH；环比+1.76%。

海外电池样本企业：24.4GWH；环比持平。

正极：17.66万吨；环比+7.35%。

负极：15.5万吨；环比-1.89%。

隔膜：18.9亿平；环比+3.56%。

电解液：10.7万吨；环比+8%。

投资建议：按照新技术、新场景，及传统核心三大主要分类，梳理锂电20条细分景气度赛道，当前时点建议重点关注以下主线：

1）半固态电池量产线/全固态电池中试线搭建，核心设备及材料定点；

2）固态电池新技术，如锂金属负极、干法电极、硫化锂等；

3）细分涨价赛道，如六氟磷酸锂、储能电池、隔膜、负极等；

4）数据中心需求爆发，储能、BBU、UPS电池核心供应商；

5）钠离子电池在储能、二轮车场景放量，电池及材料定点。

锂金属：储能需求爆发，行业或迎来反转契机

短期：当前锂市场供应高位运行，需求表现更为强劲，新能源汽车与储能领域同步增长，推动材料需求上升。上游库存降至低位，市场呈现去库存格局。在低库存和强需求支撑下，碳酸锂价格预计短期保持偏强运行。

中长期：国内独立储能+海外AI储能需求保持高速增长，月度需求量维持在12万吨以上。月度去库将达到0.8-1万吨，对价格有持续支撑。上修26年储能需求增速预期，行业供需格局改善，月度去库速度或将加快，高增速需求强预期支撑下，价格易涨难跌。