国联民生证券：扫地机海外市场全面开花 中国龙头引领增长

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，近期黑五&网一大促结束，根据黑五数据表明，海外扫地机大盘量价齐升，而在消费者主动选择升级背景下，中国品牌在海外各市场凭借产品力优势及进取的价格策略，中国龙头均实现高速增长，在此基础上海外扫地机高成长性有望延续。内销端，尽管2025年补贴带动扫地机渗透率加速提升、基数不低，但考虑到保有量仍较低，产品持续创新带动下，2026年扫地机内销仍有望较快增长。

国联民生证券主要观点如下：

增长：海外市场全面开花，中国龙头引领增长

中国品牌正毫无疑问引领海外各区域扫地机高增长，近期黑五&网一大促结束，战报表明大促期间石头欧洲销量整体同比+59%，北美销量整体同比至少+50%，追觅欧洲GMV整体同比或超+90%，北美GMV整体同比+270%，科沃斯欧洲与北美GMV同比或介于石头与追觅的欧洲与北美增速之间，各品牌在海外不同市场相互渗透。在下一轮技术与产品变革前，扫地机海外市场或进入渠道精耕细作阶段，挖掘增量与固守既有市场、比拼终端动作细节，或将成为头部品牌未来一段时间的竞争主轴。

价格：升级与竞争共存，行业均价合力或向上

扫地机优质产品价位下探，以及消费者主动向上升级形成合力，升级与竞争共同推动行业均价提升，2025Q4美、德、法、日亚马逊扫地机畅销品均价分别同比+17%/+22%/+9%/+3%，但年末大促价格竞争或较激烈，2025Q4环比分别+6%/-9%/-7%/-16%。分品牌看，可比口径下石头、追觅的美亚、德亚价格11月环比降幅均较大，整体口径下iRobot和科沃斯或依靠产品升级实现11月均价环比增长。尽管龙头价格竞争策略或较积极，但在消费者主动选择产品升级的背景下，头部品牌的盈利稳定性或仍较好。

格局：海外龙头承压，中国品牌或迎格局红利

对于中国品牌而言，近期份额增量还有望来自于经营与偿债承压的海外老牌扫地机龙头iRobot。2025年12月1日iRobot公告显示其正面临流动性危机和债务违约风险。尽管iRobot正在调整产品结构，切换技术路线，但2025年以来iRobot扫地机海外出货量份额相比2024年仍有显著降低，在较为紧迫的运营和偿债压力下，欧洲市场或为iRobot的低优先级市场，且大幅优化非必要开支的概率较高，能否固守美日份额也有不确定性，在此背景下中国扫地机品牌或有望迎来新一轮海外竞争格局红利。

投资建议

格局上，扫地机上市龙头内销份额提升显著，海外龙头受制于债务压力、经营承压，国内外格局红利可期；而近期洗地机价位环比下探，格局或重新进入洗牌期；此外割草机器人、泳池机器人等或有望贡献收入增量。持续推荐清洁电器龙头石头科技(688169.SH)、科沃斯(603489.SH)。

风险提示

原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。