浙商证券：维持阜博集团(03738)“买入”评级 迪士尼开启“好莱坞拥抱AI”新时代

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，维持阜博集团(03738)“买入”评级，迪士尼与OpenAI达成三年战略合作，核心是向AI模型授权旗下经典IP用于内容生成，这标志着好莱坞顶级IP方转向主动与AI构建授权与收益分享的新模式。长期服务迪士尼等巨头的数字版权管理商阜博集团，有望直接受益于新增的活跃资产与授权管理需求，其成熟的解决方案也有助于获取更多新客户。

浙商证券主要观点如下：

相关事件

2025年12月11日，华特迪士尼公司(Disney)与OpenAI宣布达成为期三年的战略合作与内容授权协议。该行认为，此次合作树立了“IP+AI”的新范式，迪士尼开启了“好莱坞拥抱AI”新时代。

合作核心内容

1) IP授权：迪士尼授权OpenAI在其视频生成模型Sora及图像生成工具中使用超过200个来自迪士尼、漫威、皮克斯及《星球大战》的经典角色、服装、道具及标志性环境。用户可通过简单提示词(Prompt)创作相关短视频与图像。

2)股权投资：迪士尼将对OpenAI进行10亿美元的股权投资，并获得额外的股权认购权证，双方利益深度绑定。

3)技术应用：迪士尼将利用OpenAI的技术优化其内部创意流程，并为旗下流媒体平台Disney+开发新产品与体验。

该行认为，此合作标志着迪士尼为代表的好莱坞全球顶级IP方从被动防御AI生成内容(AIGC)可能带来的版权风险，转向主动构建授权体系、分享AI内容创作收益的新阶段。该模式将激发海量的用户生成内容(UGC)，显著提升IP的长尾价值与传播度，公司版权服务活跃资产大幅提升，带来业绩弹性。

阜博集团作为全球数字版权管理的核心服务商，是迪士尼、华纳等好莱坞影视巨头的长期合作伙伴

其自主研发的影视基因(VDNA)视频指纹技术在2007年美国电影协会(MPAA)评测中夺魁，并成功获得迪士尼的首个大客户订单。公司有望直接受益于迪士尼与OpenAI的合作，尤其是海量AI二创内容在Disney+平台上线后，授权范围内的IP二创内容涌现，有望带来新增活跃资产及收入来源。

该行25年8月报告指出，公司社交媒体平台在管活跃资产达429万个(指客户授并在期内产生收入的视频数)，其中头部客户资产随常年新片上线与库存内容持续授予稳步增加;而AI创作工具推动的基于影视IP的二次创作(如情节改编、混剪等)不断涌现，目前“AI尾帧续写剧情”占公司活跃资产3%。

迪士尼与OpenAI合作有望成为行业标杆，推动其他全球及国内IP持有者(如影视公司、流媒体平台、游戏公司)加速构建类似的AI授权与内容管理体系。公司作为拥有成熟解决方案和头部客户案例的服务商，有望获得更多新客户。

风险提示

技术迭代风险(AI生成技术催生新的侵权方式)、竞争加剧风险、产业发展不确定性风险(目前双方合作仅限于协议阶段，具体落地及效果仍具备不确定性)。