避险需求、央行买盘与美元走弱三重共振下 金银价格即将创四十六年来最大年度涨幅

智通财经APP获悉，黄金和白银价格即将在2025年录得自1979年以来的最大年度涨幅。在年初走势相对平稳后，贵金属价格于4月下旬明显加速上涨，其背景是特朗普政府推出的全球关税政策引发市场震荡，加剧了投资者对贸易前景和美元地位的担忧。

数据显示，2025年黄金价格累计上涨接近70%，白银今年以来涨幅已超过160%，其中仅12月单月就上涨逾30%。市场普遍认为，特朗普政府贸易政策的不确定性，可能削弱美元在全球的吸引力，从而推动资金流向被视为“避险资产”的贵金属。

与贵金属形成鲜明对比的是美元走势。2025年以来，美元相对欧元、日元等一篮子主要货币累计下跌逾9%。分析人士指出，美元走弱进一步放大了以美元计价的黄金和白银的上涨空间。

RBC Capital Markets分析师在12月22日的报告中表示，黄金今年上涨的重要原因在于“各国央行和投资者更加认可黄金作为非主权资产的属性”。他们认为，当前的宏观经济环境同时具备多项历史上曾推动金价上行的因素。

全球央行的持续买入也为金价提供了坚实支撑。数据显示，各国央行已连续数月成为黄金的净买家。10月(最新可得数据)央行共增持53吨黄金，大规模买盘在一定程度上收紧了市场可流通供给，推高了整体价格。

此外，在特朗普所谓的“解放日”关税政策公布后，交易员及多家大型银行迅速将黄金和白银库存运往美国，试图抢在关税正式生效前完成布局。伦敦一直是全球最重要的贵金属清算中心，而近年来纽约也新增了大量金库设施，不少在年初关税前流入美国的金属库存至今仍留存在当地。

白银的上涨逻辑则兼具避险与工业属性。白银广泛应用于电子线路、开关、电动车及太阳能产品，使其在新能源和工业需求扩张中受益。不过，由于价格远低于黄金(当前约为每盎司77美元，而黄金超过4300美元)，白银波动性更大，也更容易受到散户交易影响。

12月26日，特斯拉(TSLA.US)马斯克在社交平台X上发文称，银价大幅上涨“并不是好事”，并指出白银是许多工业流程中的关键材料。受该言论影响，银价一度回落，但随后再度走强。周一白银单日下跌逾8%后，周二盘中又反弹约10%。

黄金同样出现阶段性回调。周一金价下跌超过4%，周二小幅反弹。嘉信理財衍生品经理Chris Waterbury表示，获利了结以及有关乌克兰和平进展的消息，可能成为金价短线回落的重要催化因素。周一，特朗普与乌克兰总统泽连斯基就俄乌冲突举行会谈，双方会后均释放相对乐观的信号。

资金流向方面，贵金属ETF持续吸引投资者。全球最知名的黄金ETF，SPDR Gold Shares(GLD.US)，今年以来录得超过200亿美元的资金净流入；主要白银ETF iShares Silver Trust(SLV.US)的年内流入规模也接近35亿美元。世界黄金协会指出，黄金ETF整体已连续五个月实现资金净流入至11月，这也显示出普通投资者通过ETF积极参与本轮贵金属行情。