中金：维持吉利汽车(00175)跑赢行业评级 目标价26.00港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于吉利汽车(00175)产品周期向上，多品牌协同提升盈利能力，上调2025/2026净利润3.2%/8.9%至175亿元/215亿元。首次引入2027年净利润249亿元。当前股价对应2025/2026/2027年10.4倍/8.3倍/7.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.00港元目标价，对应11.9倍2026年市盈率，较当前股价有42.9%的上行空间。

中金主要观点如下：

公司近况

公司公告，2025年吉利实现乘用车销量3,024,567辆，同比+39%，超出公司原定的300万辆年度销量目标。

2025年销量收官，全年销量超目标完成

分品牌来看，吉利主品牌、极氪、领克分别实现销量2,449,939辆、224,133辆、350,495辆，同比分别+47%/+1%/+23%，新车销量中新能源车型销量同比+90%至1,687,767辆，占比+15ppt至55.8%。该行认为，公司销量高增主要得益于银河品牌产品矩阵丰富，星愿车型月销4万辆以上，并在年内推出A7、星耀6、星耀8、M9多款全新车型，推动银河品牌2025年销量同比+150%至1,235,807辆，贡献主要增长点。在出口方面，出口销量同比+1%至420,097辆，整体保持稳健。

设立2026年销量目标345万辆，产品矩阵持续拓宽，多品牌协同释放盈利弹性

公司设定2026年乘用车销量同比+14%至345万辆，其中新能源汽车销量同比+32%至222万辆，分品牌来看，吉利/极氪/领克销量目标分别为275万辆、30万辆、40万辆。该行认为，吉利在新能源各个价格带的产品谱系逐步完善，一方面以极氪9X、领克900、银河M9补全六座SUV市场，另一方面推出银河E5、A7、星耀7等多款产品面向主流大众市场，并在MPV、硬派越野品类补充产品线。往前看，该行预计随着吉利、极氪、领克三大品牌整合逐步推进，生产管理的协同效应有望逐步释放，叠加产品周期向上，有望展现更强盈利弹性。

风险提示：行业竞争加剧，盈利能力承压，新车爬坡不及预期。