中信建投：计算机板块正迎来基本面修复与AI范式转移的共振拐点

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，2026年，计算机板块正迎来基本面修复与AI范式转移的共振拐点，模型能力迭代未见上限，Claw类应用渗透率快速提升，国内算力需求陡增，AI infra走进新阶段。下半年建议关注：1)AI产业建议从需求维度出发，关注涨价、缺货的算力方向、提效的infra与云产业、部分景气度高的应用方向。2)非AI产业的投资建议关注政策催化下的数币2.0、智驾以及商业航天等政策催化机会。

中信建投主要观点如下：

计算机板块复盘。截至4月底计算机指数年内-4.11%，跑输沪深300约6pct，算力与Agent应用较优，G端承压。2025年营收+8%、归母净利润+57%，2026Q1扣非扭亏高增，盈利修复延续，费用率下降对冲毛利率压力。机构连续八季度低配，PE 81x处历史90%分位偏高，但PS在TMT中仍具性价比。下半年关注算力涨价缺货、云与Infra提价、可测算ROI的AI应用三条主线，以及其他强政策催化方向。

大模型迭代暂无上限，持续引领全球AI发展。海外OpenAI、Anthropic、Google三足鼎立，分别聚焦B端Agent生态、智能上界突破与全矩阵覆盖。国内DeepSeek-V4、Kimi K2.6等旗舰在编程、长文本及多模态领域已媲美甚至反超海外顶尖水平。模型能力每3.5个月翻倍，推理成本断崖式下降推动Token调用量爆发，国内日均Token从2024年初千亿次飙至2026年3月突破200万亿次，国产模型凭成本优势竞争力持续凸显。

国内算力需求陡增，AI Infra走入新阶段。Agent落地驱动Infra从推理平台向工具链全面重构，MCP协议、安全沙盒、可观测性成为最确定方向。推理优化占AI系统TCO的60%-80%，是ROI最高的首要投入方向。CPU因Agentic AI需求激增重获价值，Agent任务中CPU耗时超80%，全球涨价缺货持续，国产CPU在信创+AI双重催化下率先受益，并拉动内存接口芯片及服务器出货量。

CLAW引领Agent新形式，2B赛道重视产品力。OpenClaw出圈标志AI从"辅助工具"向"数字员工"跨越，Token消耗井喷驱动全产业链提价，国内大厂加速布局自有Claw产品争夺生态入口。制造业、科研、电力交易以及内容创作等AI应用方向有望率先进入价值兑现期。

数字人民币2.0正式开启，催生百亿级金融基建市场。国际形势不确定性加剧，人民币国际化迎战略窗口。数字人民币迈入2.0时代，开启M1/M2计量框架并实施计息，运营机构有望快速扩容。催生银行核心系统改造及前中后台全链条升级需求，潜在市场空间超百亿。

风险提示：应收账款坏账风险；行业竞争加剧；国际环境变化影响。