医渡科技(02158)拟收购千万级在线医生平台：盈利拐点之后，AI医疗进入“医生生态”争夺战

智通财经APP获悉，在医疗AI从技术验证走向商业化落地的关键阶段，医渡科技(02158)正在持续强化医生生态这一重要拼图。

6月1日，医渡科技发布自愿性公告称，公司与一名独立第三方订立不具法律约束力的谅解备忘录，拟以约人民币4亿元收购一家主要从事在线医生平台运营及相关服务业务公司的100%股权。收购完成后，目标公司将并入医渡科技的财务报表。

公告显示，目标公司并非单纯的流量型互联网医疗平台，而是拥有庞大规模医生网络和医疗资源的平台型企业。截至2026年3月31日，该平台累计注册用户约1100万人，其中约350万人为执业医生用户。

从财务表现看，目标公司也已具备较强盈利能力。截至2025年12月31日止财政年度，该公司核心业务的收入约为人民币1.67亿元，核心业务的净利润约为人民币5300万元(同比增长约45.5%)，核心业务的经营活动现金流入净额约为人民币1400万元。以约4亿元交易对价粗略测算，对应2025年净利润的市盈率约7.5倍。对于一家仍保持增长、具备医生资源网络和持续盈利能力的平台型资产而言，这一估值水平并不激进。

更值得关注的是，这笔拟收购发生在医渡科技自身财务拐点之后。今年4月，医渡科技发布盈利预喜，预计截至2026年3月31日止的2026财年录得净利润约5500万元至7000万元人民币，实现公司成立以来首个全年盈利;相比2025财年约1.35亿元净亏损，经营表现出现明显改善。公司在盈利预喜中表示，业绩改善主要来自AI能力融入产品后带来的订单增长、毛利率提升、运营效率改善和规模经济效应。

这意味着，此次拟收购是医渡科技在已实现阶段性盈利后，对商业化链条进行的一次前置补强：从过去主要服务医院、药企、保险和政府端，进一步向医生端资源网络延伸。

从“AI能力”到“医生入口”，医渡智循或成为协同核心

如果说医渡科技过去的优势更多体现在医疗数据治理、专病库建设、真实世界研究、临床研究智能化和医疗AI基础设施，那么目标公司的医生网络，则可能为其AI产品打开更直接的使用场景。

这一点与医渡科技近期重点推出的“医渡智循”形成了较强呼应。

今年3月，医渡科技正式发布临床循证智能体“医渡智循”。公开信息显示，该产品定位为面向医生的“循证助手”，围绕临床诊疗和科研需求，为医生提供指南查询、治疗方案参考、药物相互作用核查、肿瘤分期评估、临床试验检索及前沿进展跟踪等支持。在内测阶段，“医渡智循”已有超过6000名医疗行业人士参与。

从底层能力看，“医渡智循”并非简单的信息检索工具，而是建立在医渡科技长期积累的医疗数据、知识库、知识图谱和循证评价体系之上。据公开报道，其知识资源包括超3万份权威临床指南以及超2000万份高质量医学文献，并可跟踪NEJM、Lancet、JAMA等国际顶级期刊进展。

这类产品的关键不只在于“模型能不能回答”，更在于能否进入医生真实工作流，并通过高频使用形成持续反馈。对于医疗AI而言，医生不是普通互联网用户，而是专业决策者、产品验证者和场景共建者。能否获得医生信任，往往决定了AI产品能否从演示走向临床与科研实践。

因此，若本次收购落地，目标公司积累的千万级医生网络、专家资源和月活用户，可能为“医渡智循”提供三个层面的协同价值：

第一，是医生触达渠道。医疗AI产品过去常受限于院内采购周期长、部署流程复杂、医生触达效率低等问题。在线医生平台若与“医渡智循”结合，有望帮助医渡科技更快触达院内外医生群体，降低产品教育和获客成本。

第二，是专家共建能力。目标公司拥有院士及知名专家资源，这对于循证医学知识体系、专病智能体、临床路径优化和专家共识内容建设具有较强价值。医疗AI要真正进入严肃医疗场景，必须与临床专家持续共创，而不是仅依赖通用大模型能力。

第三，是真实使用反馈闭环。医生在诊疗、科研、继续教育和临床试验相关场景中的真实需求，可以反向推动“医渡智循”迭代。例如，不同科室、不同疾病、不同职称医生对证据等级、治疗路径、药物信息和科研工具的需求并不相同，用户行为与反馈将成为AI产品持续优化的重要资产。

不只是流量收购，而是医疗AI商业化路径的延展

放在更大的行业背景下看，这笔交易的意义不只是扩充医生用户规模，而是体现出AI医疗公司商业化逻辑的变化。

过去几年，医疗AI企业普遍经历了从“技术叙事”到“场景落地”的转向。医院端项目能够证明技术能力和严肃医疗价值，但采购周期较长、交付复杂度高;药企端和真实世界研究场景具备商业付费能力，但项目属性较强;保险和健康管理业务则更依赖运营体系和用户规模。

医生端生态则处在几类业务的交汇点。一方面，医生是临床AI产品的核心使用者;另一方面，医生也是科研、临床试验、真实世界研究、患者管理和药企学术服务的重要连接者。对于医渡科技而言，若能把医生平台资源与自身AI中台、临床研究平台、真实世界研究能力和“医渡智循”结合，商业化空间将不局限于单一C端工具，而可能延展到医生教育、专病管理、临床科研、药企服务、智能招募、专家智能体等多个方向。

尤其是“医渡智循”这样的循证智能体，本质上需要两类基础设施：一是高质量医学证据和AI能力，二是高质量医生网络和临床反馈机制。前者是医渡科技过去十余年在医疗数据处理和AI基础设施上的积累，后者正是此次拟收购资产可能补足的部分。

从财务角度看，目标公司2025年实现收入约1.67亿元、净利润约5250万元，净利率约31.4%，盈利质量相对较好。若后续并表，理论上也有望对医渡科技收入规模和利润表现形成增厚。

盈利之后的医渡科技，正在从“项目型AI”走向“平台型生态”

过去，市场对医渡科技的认知更多集中在医疗大数据治理、医院科研平台、真实世界研究和惠民保运营等B端能力上。但随着AI能力持续嵌入产品，公司的业务叙事正在发生变化：它不再只是给医院、药企和政府提供数字化解决方案，而是在构建一个以医疗数据处理、循证知识、智能体产品和医生生态为核心的AI医疗平台。

此次拟收购，恰好对应了这一转向。

在医院端，医渡科技可以继续通过数据治理、AI临床助手和科研平台进入院内场景;在医生端，“医渡智循”可以成为高频、轻量、可持续迭代的AI入口;在药企和科研端，医生网络、专家资源与临床研究能力结合后，有望形成更强的项目转化能力;在患者和健康管理端，医生资源也将成为未来服务闭环的重要支撑。

换言之，这不是一次孤立的财务投资，而可能是医渡科技围绕“AI+医生生态”进行的战略卡位。

当然，真正决定这笔收购长期价值的，并非医生注册数这一表层指标，而是医渡科技将拥有一个关键支点：将目标公司庞大的医生资源，系统转化为高质量活跃用户、专家共建网络、AI产品的实时反馈闭环，以及可持续的规模化收入。在已有盈利拐点基础上，这一收购将帮助医渡科技进一步打开AI医疗平台化的增长空间，从而显著提升其在资本市场的估值逻辑与想象空间。

对于资本市场而言，医渡科技过去已经用盈利预喜证明了AI医疗并非只能依赖长期投入和概念叙事。接下来，市场更关心的问题将是：公司能否把“盈利能力”与“医生生态规模”结合起来，把“医渡智循”等AI产品从专业工具进一步推向行业级平台。

这也是此次拟收购最值得观察的地方。