美联储重演2022年式加息？美银警告：预测利率重返5%上方，建议做空两年期美债

智通财经APP获悉，美国银行策略师认为，现在是投资者为美联储将基准利率上调至 5% 上方的风险做准备的时候了。以马克·卡巴纳(Mark Cabana)和梅根·斯威伯(Meghan Swiber)为首的团队表示，利率市场仍然低估了本周开启的这轮加息周期的终点，并敦促客户为两年期美债收益率的进一步上行布局。

目前，利率掉期隐含还有三次 25 个基点的加息，那将把有效联邦基金利率推入 4.5%-4.75% 区间;而美银认为，隔夜借贷成本有可能重回 2022 至 2023 年加息周期的高点——当时目标利率最高达到 5.5%。

他们预测两年期美债收益率年内将升至 5%，而周五约为 4.7%，这一预测与市场共识相左。美银团队表示，主席凯文·沃什称周三的加息移除了一剂“宽松”(a dose of accommodation)的表态表明，官员们尚未认为货币政策正在拖累美国经济。

“一个不认为政策具有限制性的美联储，可能会一直加息到金融环境真正具有限制性为止，这强化了我们对收益率曲线趋平的信念。”策略师们在报告中写道。除最新预测外，他们还建议客户做空两年期美债，目标收益率 5.25%——大约是 2023 年的高点。

尽管沃什谨慎地未对任何后续行动作出承诺，但他重申了对通胀轨迹的不满，并强调了美联储对价格稳定的承诺。最近几个交易日，美债收益率曲线已经趋平，短端收益率的涨速快于长端，交易员在加大对美联储进一步加息的押注。

这批策略师负责覆盖债券市场、为客户识别交易机会，与美银专注于研究央行的经济学家是两个不同的团队。在周三发布的一份报告中，美银美国经济学家阿迪蒂亚·巴维(Aditya Bhave)表示，他的团队坚持年内再加息两次、分别在 10 月和 12 月的判断，并预计 2027 年不会有政策行动。

美银策略师还指向了美联储最新的经济预测摘要(SEP)——官员们认为通胀面临的上行风险远大于失业风险。他们还援引了泰勒规则(Taylor rule)的一种测算结果——这一被广泛使用的公式，根据通胀和经济产出偏离目标水平的程度生成建议的政策利率——其结果暗示联邦基金利率应在 5.3% 左右。

“简单的框架表明，联邦基金利率应当高于 5%。”他们说，“虽然前端收益率仍可继续上行，但我们预计向更长久期的传导会更为有限。”他们预计，10 年期美债收益率将在年末收于 5%，接近周一的交易水平。