一年涨5倍的万国数据，出海暴涨之下也有挑战

万国数据在黄伟的掌舵下，正乘着AI和出海浪潮一路狂奔。

根据万国数据第三季度财务报，2024年第三季度营收达到29.7亿元人民币，同比增长17.7%。

万国数据董事长兼首席执行官黄伟表示：“增长势头十分显著。” 国内业务的交付速度加快，国际业务表现亦十分强劲。

作为一家总部位于上海的第三方数据中心运营商，该公司目前正处于海外市场的积极扩张阶段，从东南亚到日本，不断开拓新项目，其资产规模已膨胀至超过800亿元人民币。

截至2024年年底，万国数据的国际业务在一年内进行了两轮融资，融资总额达到16.72亿美元，折合人民币约120亿元。

获得资金支持的黄伟，万国数据的股价也一飞冲天。从一年前的4-5元左右，一年内股价上涨至23.8元，涨幅超过400%。

那万国数据的未来就将是一片坦途了吗？

01  互联网驱动到AI驱动

要说万国数据备受市场追捧的原因，主要原因在于从曾经的互联网IDC，到了今天在AI的推动下，迎来了第二个爆发的春天。

所谓IDC，即互联网数据中心（Internet Data Center），是指一个集中存储、处理、管理大量数据的设置和设备。

过去20多年，随着移动互联网、电子商务、数字经济在国内的兴起，算力需求不断攀升，IDC成为互联网链条中的关键一环。

2001年，互联网刚刚兴起，数据安全问题成为众多企业面临的主要风险，万国数据的创始人黄伟把握住了这一机遇。

起初，万国数据从为金融行业提供灾备服务起步。到了2007年，黄伟洞察到中国企业IT基础设施的薄弱环节，逐步引领万国数据转型为第三方数据中心（IDC），开始在主要经济区域进行大规模布局。

2016 年以后，伴随着移动互联网的发展，万国数据进一步扩大数据中心在核心城市的覆盖范围。

2016 年首先在广州、深圳和上海的 4 个新数据中心投入运营。

2017年-2019 年，公司在上海、深圳、广州的等地铺开了近30个数据中心。

2022年-2023年，在京津冀、长三角、粤港澳、西南等地区超过30个数据中心。

在此期间完成了美股和港股的双上市。2016 年 11 月 2 日，公司在美国纳斯达克 上市。2020 年 11 月 2 日 ，公司在香港联交所主板二次上市。

而到了现在，曾经承担算力部署、运维的关键作用的数据中心，也成为支撑AI大模型训练的必备条件之一。

随着AI席卷，智能算力的需求也将空前提高，而算力的大规模需求将为数据中心带来新的增量空间。

2023年之后，以ChatGPT 为代表的生产式大模型等新业态带动，带来了持续增长的算力需求，并带动了数据中心的扩容。

中国智能算力正处于高速增长阶段，超过全球整体智力算力增速。

至2023年底，我国算力总规模超过230EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），位居全球第二。近五年年均增速接近30%。

其中，智能算力增长更为显著，2023年智能算力规模达到70EFLOPS，占整体算力的约30%，且智能算力的年复合增长率预计达33.9%，超过 同期全球整体智能算力增（25.7%）。

算力的增长带动了数据中心的扩张，2023年中国数据中心市场规模同比增长26.68%。2024年预计将继续保持超过25%的快速增长。

“AI业务的发展让数据中心的规划设计、建设运营均正在发生本质上的改变。”万国数据中国区联席总裁梁艳曾表示。

随着国内业务的成熟和IDC行业的淘汰整合期的到来，黄伟洞察到海外市场的机遇，万国数据子公司GDS应运而生。

正是在这样的背景下，头部投资机构不约而同地出手了。

2024 年 3 月 26 日，由高瓴资本、Rava Partners、博裕资本领投，其他私募机构参与投资GDS5.87 亿美元。

2024年10 月29日，由Coatue Management和The Baupost Group领投，融资金额从最初计划的10亿美元增加至12亿美元，两轮融资累计16.72亿美元，加速万国数据在海内外新兴市场的战略布局。

02  从国内走向海外蓝海市场

2024年第三季度，净收入为29.657亿元人民币（4.226亿美元），同比增长17.7%；调整后EBITDA为12.957亿元人民币（1.846亿美元），同比增长15.0%。

营收的增长首先得益于占主要营收比例的国内数据中心营收的增长，2024年上半年，得益于AI放量驱动，万国数据客户订单的迅速交付，数据中心的使用率已提升至73.6%。

在第三季度，万国在中国市场的净收入达到26.2亿元，同比增长6.1%。

其主要客户群体包括云服务提供商、大型互联网公司、金融机构等。而此前一些大型企业设定了较为激进的目标，导致大量订单需要后续处理。

因此，黄伟调整了国内市场战略，由进攻转为防守，将处理库存作为首要任务。

但随着人工智能浪潮的到来，计算能力需求和数据需求急剧增加，市场从供过于求转变为供不应求，部分地区甚至出现了对数据中心空间的极度渴求。

大量人工智能应用需求集中在一二线城市，区位资源稀缺，新建和扩建政策趋严，这恰好是万国的竞争优势所在。

在国内逐渐消化数据中心使用率的同时，黄伟带把目光投向了急剧增长的海外市场。

尤其是在东南亚数亿人口的这一关键战场上。

为此，黄伟制定了名为SIJORI（新加坡-马来西亚柔佛州-印尼巴淡岛）的战略，连接“新马印”三地，占领战略要地，部署数据中心。

他选择在马来西亚柔佛州和印尼巴淡岛进行重点布局，两大场地在3个月内新增净签约面积1.6万平方米。

202年11月初，万国数据又正式进军泰国市场。

其签署了一项土地收购协议，将在曼谷东南部春武里府，开发总IT容量约120MW的数据中心园区。

“过去几个月时间里，全球科技巨头都在泰国宣布了大型投资计划。”电话会上，黄伟提到，泰国是东南亚市场下一个重大机遇。

黄伟提到，东南亚的资源布局，未来几年可能实现1000MW的IT容量。

不仅是东南亚，2024年4月初，万国数据还宣布进军日本市场，进一步拓展版图。

其将与基汇资本（Gaw Capital）一起，在东京投建一个数据中心园区，总占地面积超1万平方米，IT容量预计40MW。

该项目地块离东京市中心不到30公里，计划于2026年底投运，届时将成为所在府中市最大的数据中心集群。

国际业务已覆盖亚太地区（除中国内地外）最重要的三个市场：中国香港地区、以SIJORI为核心的东南亚地区以及日本市场。

得益于海外市场的增长，其第三季度海外收入达到3.6亿元，同比增长636%，继续保持爆发性增长。

他的野心，不止于此，而意在建立一个核心基地，由点及面，辐射东盟，乃至全亚洲的数据中心市场。

03  螺旋上升，道阻且长

虽然海外市场是个广阔的蓝海市场，但这并不代表万国数据的海外拓展之路就是一帆风顺的。尤其是面临着当前关于AI中美博弈的风险。

1月13日，美国商务部工业与安全局（BIS）颁布了一项前所未有的全球AI管控新规定，标志着美国首次全面对AI芯片和模型在全球的传播实施规范。

该规定不仅涵盖了硬件出口管制，还首次将AI模型权重纳入监管范畴。根据新规，美国企业向大多数国家出售AI芯片的算力将受到上限限制。新规特别针对用于训练AI模型的高端图形处理器（GPU），例如Nvidia和AMD的产品，其出口数量将受到更为严格的限制。

除了硬件，新规还对决定机器学习模型性能的关键因素——“模型权重”（Model Weights）实施了控制。

而这些出口管制，对盟友和非盟友国家做出了针对性的区别，而这一区分势必会影响万国数据的出海难度。

尤其是新规对数据中心的管理更为严格。

根据新规，获得通用验证最终用户（UVEU）资格的公司必须确保至少75%的受管控AI芯片部署在美国及其盟友境内，且在任何单一其他国家的部署不得超过7%。

对于总部设在美国的UVEU企业，新规还要求至少50%的芯片必须留在美国本土。这一要求实际上限制了全球科技公司在非盟友国家建立大规模AI数据中心的能力。

而这也是万国数据近期出现回调的原因，但是从长期来看，美国的新规对国产数据中心企业的打压势必会引起国产替代的加速，万国数据的出海，长期看必定是个螺旋上升的过程。