上车机会来了，目标收益：25%！

去年，力哥聊了6次黄金，直到12月写《这样玩黄金，准赚钱》的最后，力哥才留了个小尾巴，说明年除了黄金，有空还可关注白银。

今天，力哥就来聊聊这货。

注意，这是创办《力哥说理财》近4年来，力哥第一次正经聊白银！

我们中学政治学课上都学过马克思的一句话：“金银天然不是货币，货币天然是金银”。

估计很多人现在听到还是一脸懵逼。

前半句意思是，自然界遵循质能守恒定律，站在大自然角度来看，不存在创造财富，产生价值的说法，只不过是人类改造了物质的物理化学形态，使之为人类所用罢了。

所以衡量财富和交换商品所用的媒介——货币，本身也只是人类社会的特殊产物，只对人有意义，但人类诞生前很久自然界就有金银这两种金属元素了，所以天然不是货币。

后半句意思是，当人类社会生产力不断提高，物物交换已无法满足需求，必须创造三方媒介（货币）时，天然就会想到金银这两种金属元素，所有古代文明无一例外，所以货币天然是金银。

自古以来，金银就是难分难舍的“黄金搭档”，聊白银，永远无法绕开黄金。

黄金的特点是自然界储量相对稀缺，开采困难，还具有一定工业用途。

但黄金对人类最核心的意义不是实用价值，而是它的色泽，命中人性弱点——人一看到黄金就容易两眼放光！

加上黄金物理化学属性都极其稳定，就特别容易成为货币的首选。

白银比黄金储量大得多，开采也相对容易，毕竟有70%的白银并非产自独立银矿，而是伴生矿，也就是在开采铜铁铅锌等其他储量和需求都更大的基本金属时，附带挖出来的。

白银产量比黄金大，工业上的需求更大。因为白银的导电性和导热性是所有金属中的No.1，甚至比铜还强，所以手机这种精密电子设备里的电路板触点都用银。

如今智能手机风靡全球，每年开采的白银光供应工业需求都不够，更别说银饰和银条了，所以现在很多人在做二手机回收生意，有些很老的手机不可能拿回去翻新再卖，而是分解提炼金银，这个行业现在很赚。

另外照片（需要感光）、热水瓶、餐具等许多生活用品都离不开银。

在力哥看来，银比金有用多了。

但人类自古认为黄金的色泽像太阳一样光辉夺目，白银则像月光一样皎洁纯净，单看白银很漂亮，但和黄金放一起，就不受待见了。

人类天生外貌协会，男女都一样，什么不要只看外表美，更要看心灵美，骗骗小朋友的。

在人类眼里，黄金就是比白银好看呀~

看《圣斗士星矢》就能明显感受到，看到十二黄金出场，小伙伴眼睛都亮了！

但白银呢？实力也不差啊，一开始五小强打白银也打得很累，紫龙眼睛都打瞎了，但后来就逐渐沦为和青铜差不多的鱼腩酱油君，一出场就领便当……

另外，白银作为首饰，比黄金还软，用指甲就能划出印子。所以日常银饰都是92.5%银+7.5%铜，以增加银饰硬度，俗称925银。但还是很容易氧化或硫化变黑，就难看了，这些物理化学属性也导致白银在人类心中的地位比不上黄金。

但马克思的话没错，白银再不济，也和黄金一样，是做货币的最佳选择之一。

在《我的ICO白皮书》中，我说未来某几个最大的加密数字货币可能在一定程度上代替黄金在各国央行的储备地位。

注意，我说的是“一定程度上”，只要人类一看到黄金，眼睛就放光，那黄金的地位就永远无法被完全取代。

不过1973年布雷顿森林体系破灭后，金本位时代正式结束，黄金不再是流通货币，成了只有名义上抗通胀能力的避险资产。

没错，今天买黄金的主要价值，就是避险，用以对抗所有以主权信用货币计价的资产贬值风险。

说白了，就是老子不相信美元。

而白银作为更低一级的贵金属，避险价值就更弱了。天下大乱时，只见过土豪揣着金条逃命，谁见过揣银条逃命的？

但白银还有很强的商品属性，也就是和铜铁铅锌这些基本金属一样，价格受工业上供求关系的重大影响。

但再不济，白银也还是贵金属，和黄金拜过把子，怎能和其他大宗商品混为一谈呢？

结果今天白银成了一种很奇葩的存在——既有贵金属属性，又有基本金属属性，既有很大的工业价值，又有一丁点避险价值。

这么一来，白银就具有了独特的投机价值。

影响金价走势的因素很多，所以金价很难预测，但至少美元走势、美联储政策等基本盘的变化，对金价走势的影响还能有明确预期。

但白银在避险属性和工业属性之外，还多了一层很强的投机属性，导致银价的预测更困难。

投机性超强，又很难预测，所以力哥过去一直不敢推荐白银给大家。

但风水轮流转，今天，属于白银的入场机会可能到了。

抛开其他错综复杂的因素不说，力哥现在推白银，核心原因就一个：金银比已跌到历史低位。

既然“货币天然是金银”，当市场中同时流通金银两种货币时，总得有个固定汇率吧。

据目前考古发现，最早铸造金属货币的国家是公元前7世纪的吕底亚王国（今土耳其境内，吕底亚的英文名就是F.I.R的成名曲《lydia》），他们把黄银价值比设定为1：10，简单粗暴。

随后中东和欧洲其他帝国，像波斯、马其顿、罗马，基本都把金银比设定在10-13倍之间，这时的货币制度叫金银复本位制。

但中国不一样，我们这边金银矿都很少，在宋以前采取的是铜本位，也就是日常流通货币主要是铜钱，金银主要是贮藏财富的工具。相比金矿，银矿更少，所以金银比长期维持在5-7倍的相对低位。

但太多古装剧告诉我们，古人用的主要是银两呀，打尖住店用的盘缠不都是碎银子吗！

这是因为明朝中后期开始，西班牙殖民者在美洲发现大量银矿，外加白银开采技术进步，白银产量大幅提高。而中国白银稀缺，就很乐意用欧洲商人带来的银元卖丝绸瓷器啥的。

久而久之，中国白银也多了起来，导致中国金银比也达到了10倍，后来中国就成了银本位国家。

而欧洲白银大量输入中国做货币套利，反而导致欧洲白银少而黄金多，最后就发展成了金本位，随着欧洲的全球化扩张，使得金本位到19世纪后逐渐成为全球性标准。

之前的金银复本位制因为金银开采和供应量之比不断变化，容易产生劣币驱逐良币效应，是一种极不稳定的货币体系，改成全球性的金本位之后，白银货币属性消失，导致金银比出现大幅滑坡。一战前，甚至一度跌到50倍。

进入20世纪后，风云际会，天下大乱，金银比也时高时低，阴晴不定。

还记得力哥在《港股创10年新高，现在上车还有肉吃吗》一文里提到的恒指市盈率魔咒吗？

跌到10倍附近就会熊市见底，涨到20倍附近就会牛市见顶，过去40多年屡试不爽。

这种魔咒在金银比上同样奏效。因为今天黄金和白银一样，也不再是本位货币，金银比不可能永远下跌，而是会区间震荡。

如果观察过去100多年的金银比变化规律，会发现金银比的中枢位置在55-60倍之间，超过70倍即银价相对低估，低于45则金价相对低估。

但过去100多年，国际金融货币体系发生了太多动荡变迁，这个参照坐标乖离度可能有点大。

就像力哥之前介绍的估值分位点理论，一般看一个指数的历史估值相对高度，并非时间越长越好，对标过去10-15年就够了。如果对标30年、50年、100年……因为太过久远，历史环境差异太大，反而容易失真。

如果只看过去20年金银比，会发现金银比中枢位置有所上浮，提高到60-65倍的水平。

布雷顿森林体系破灭后的40年时间里，金银价格长期看有极强的正相关，也就是同涨同跌。

上轮牛市，金银价格都在2011年见顶；上轮熊市，金价2000年见底，银价2001年见底；再上轮牛市，都在1980年见顶。

都是见顶，金银比却大相径庭。

1980年，金价最高涨到850美元，银价最高涨到50美元，金银比只有17倍。

2011年，金价最高涨到1920美元，银价最高涨到49美元，金银比扩大到39倍。

2000年，金价最低跌到252美元，2001年，银价最低跌到4美元，金银比扩大到63倍。

这说明白银相比黄金，有更强的投机性，价格波动更大。熊市中，黄金抗跌性强于白银，牛市中，白银上涨潜力却大于黄金。

那现在金银比是多少呢？

2017年12月13日，力哥上次文章提到白银时，银价最低跌到15.6元，而当天金价也跌到1240元，金银比是79.5倍！

上次推荐黄金后，狗屎运的力哥居然又猜对了！

过去一个月，金价一路反弹到1330美元附近，涨了6.6%，而银价也一同反弹到17.2元附近，金银比小幅收窄到了77.3倍。

银价相比金价，依然处于显著低估状态。

未来金银比大概率会下滑，这并不意味着我们现在买白银一定会赚钱，但意味着买白银会比买黄金赚钱概率更高！

金价上涨—>银价大概率涨更多；

金价持平—>银价大概率上涨；

金价小跌—>银价大概率持平或小涨；

金价大跌—>赢家大概率持平或小跌。

通过观察金银比，就能让我们在金银投资上获得更大的赢率！

当然，这种套利是有风险的，因为没人敢保证未来金价不跌，也无法预测金银比回归到历史均值需要多久，尤其是如果出现最后一种情况，即金价大跌，那现在买白银可能也还是要亏钱。

所以还有另一种更高级的套利玩法，多空仓策略。

也就是在金银比高企时，一边做多白银，一边做空同等金额的黄金。

不管未来金银价格是涨是跌，只要金银比降低，你做多白银的收益一定超过做空黄金的损失，或者你做空黄金的收益一定会超过最多白银的损失，怎么都赚钱，而预期的合理套利空间是25%。

这个策略在私募中很常用，一般会配合股指期货或期权，还有种比较简单的做法，就是一边买茅台/五粮液，一边做空五粮液/茅台；一边买伊利/光明，一边做空光明/伊利。

可惜现在国内只有做多黄金的ETF，连做多白银的ETF都没有（但有个挂钩白银期货的LOF基金，代码161226），更别说做空了。

解决办法有二。

一是美股开户。美股市场上有丰富的黄金和白银ETF，还有加杠杆两倍做多或两倍做空的，选择比较丰富。

但缺点是二次换汇手续费比较贵，而且换汇和汇款操作也会相对麻烦点，还要承担人民币对美元升值的风险。

二是国内银行开户贵金属交易账户。现在银行“纸黄金”和“纸白银”业务都已开放多空双向交易，你可以一边做多纸白银，一边做空纸黄金，但交易点差有点贵。

具体点差，不同银行不一样，但纸白银点差大都在0.015-0.03元/克，现在银价折合人民币在3.5元/克多一点，相当于0.4%-0.8%，而华泰开户买黄金ETF的单边手续费只有0.01%……

各位自行选择吧。

至于带杠杆的白银产品，包括正规的白银现货T+D和白银期货都建议不要碰，风险太高，至于市场上其他白银野鸡平台，千！万！不！要！碰！！！

如果理解了这套投资白银的底层逻辑，也能承受相应风险，确定想玩白银的话，最后力哥再送你两个保命数字。

一个是13。

和今天黄金最低开采成本在900美元附近一样，白银也有开采成本线，大概在13美元附近，跌破13美元，大量银企不赚钱，就会暂停开采，供给减少，会导致供不应求，倒逼银价上涨。

如果银价有幸逼近甚至跌破13美元，基本可以闭着眼睛买买买。

要知道，过去10年，银价最低也只跌到过13.61元。

另一个是16。

从过去20年的历史数据看，银价逼近或跌破16美元，即使不做对冲套利，单纯坚持定投白银，安全边际也非常高。

不过从技术面上看，过去一个月，银价和金价一起大幅上涨，短期有技术性回调压力。这不，就在刚刚，国际银价跳水2%，从昨天17.35元跌到了17元附近。

但距离16元的安全边际，也不远了。

顺便解释下，国际上金银计量单位是“美元/盎司”，而国内是“人民币/克”，1盎司≈28.3495克，本身重量单位换算就不是整数，而人民币兑美元的汇率又不断变动，所以和金价一样，力哥给的参考价格只能是“美元/盎司”，没法给出对应的“人民币/克”计价的数值。

今天中国还不具备国际金银价格主导权，上海金交所的价格还只能被动跟随伦敦金走势，所以如果真的要玩金银，建议还是要习惯用“美元/盎司”来思维。

以上，就是我的白银投资白皮书~