净利润增长1247.11%，西恩科技能在156亿元的锂电池回收市场分几杯羹？

【新三板+】1月17日讯，近日西恩科技发布IPO辅导公告，正式开启上市征程，公司自2017 年12 月28日起进入辅导期，目前正在接受国金证券的辅导。

专注废弃资源综合利用，实现固废全回收处理

西恩科技致力于废弃资源综合利用创新研发与产业化应用。

公司核心业务是从加工含铜镍钴锌锡等企业回收生产废料，以及使用铜镍钴锌锡产品的制造企业，如硬质合金工具、钴镍催化剂、三元电池等，收购生产过程产生的金属固体废弃物，通过自主研发的技术装备进行综合处理、分离提纯，再将提取出来的有色金属、金属化合物及剩余残渣加工转化的矿渣水泥、复合肥等产品销售给客户，实现固体废物的安全、环保、全回收处理。

2016年净利润同比增长1247.11%，资金短缺风险值得关注

（数据来源：“新三板+” App AiLab）

“新三板+”从财务数据中看出，2015年全年公司业绩表现欠佳，主要是受上游传统化工、冶炼行业经济低迷情势影响，公司环保传统业务依托的环保新建项目建设数量大幅下降，建设进度也拖缓开工，相关设备销售及方案设计服务业务的业绩受到较大拖累。

2016年到2017上半年，公司的营收猛增，净利润也在不断增长的过程中，尤其是2016年净利润同比增长1247.11%。主要是由于池州西恩硫酸镍产能完成扩建，电池级硫酸镍市场份额大幅提升，而危废处置服务业务转入常态化运行，处置费收入也有了大幅增长。

在增长的业绩背后需要关注的风险是应收账款方面的问题，公司的应收账款一直在增长，占同期流动资产总额的比例较高，2017上半年公司应收账款达到7747.77万元，占流动资产总额的比例达到31.3%。所以这方面对公司资金周转速度和经营活动的现金流量的影响值得关注。

除应收账款问题之外，公司还受主营产品销售价格波动、新业务新产能建设投产等双重影响，加上公司相关研发投入较大，升级处理工艺，增加处置范围的需求，对资金的要求比较强烈。

从最近财务数据上来看，公司2017年经营现金流量净额为-4024.51万元，投资现金流量净额达476.13万元，筹资现金流量净额为3485.12万元，所以公司存在一定的资金短缺风险，但从其当前资产负债率来看，企业长期和短期的融资能力仍较强。

锂电池回收市场规模将达156亿元，西恩科技能走多远？

市场预计至2020年，新能源汽车销量将达到220万辆，比2015年33万辆，年均增长率达50%，镍钴锰三元电池达到55.4GWh，比2015年4.26GWh，年均增长率67%。

目前国内大部分电池厂家生产的三元电池材料以333型为主，日韩及欧美国家更高性能三元电池材料则以高镍523、811型为主，突破技术瓶颈提高镍基含量金额增加储能效率，是三元电池的发展趋势，可以预见硫酸镍的市场需求将进一步提高。

另外根据广证恒生的研报显示，动力电池即将迎来首批退役潮，预计2020年锂电池回收市场整体规模将达到156亿元。动力电池最快将在2018年迎来首批退役潮，未来三年将快速增长；根据不同材料体系锂电池的回收价值，预计至2020年锂电池回收市场规模将达156亿，2017-2020年复合增长率为40.84%。

“新三板+”发现，目前新三板上锂电池回收产业相对表现较好的是芳源环保，西恩科技，金源新材这三家企业，下图为三家企业2017和2016年业绩的对比。

（数据来源：“新三板+” App AiLab）

可以看出，不管是从营收还是净利润表现来看，西恩科技表现相对较好，优势明显，公司后续发展究竟几何？