做投资，先关注行业竞争态势

2017年,行业龙头公司的利润突飞猛进,而行业平均增速却不明显,这使得龙头公司的估值获得明显提升。比如,目前近4000亿市值的美的、海康,2000亿市值的顺丰控股、伊利股份、海螺水泥、京东方,1000亿市值的永辉超市、双汇发展,500亿市值的青岛啤酒、中国巨石、北新建材。

这说明,在行业中绝对领先本身就代表效益。像乳品行业,截至2017年3季度的整体增速不高,但分化明显。伊利收入524亿,增长约13%,利润50亿;蒙牛收入只有295亿,增长只有8%,利润只有11亿;光明收入165亿,增长6%,利润6亿;三元更弱,收入46亿,利润1.2亿,同比下滑21%。原来的三足鼎立,到后来的双寡头,再到今天的一枝独秀。

在物流领域,基本上是京东和顺丰“当家”。它们的效率以及客户体验,是其他快递公司很难相比的。

在传统商超中,老牌的沃尔玛、家乐福们深感时艰,其他连锁商超更是纷纷退出江湖。但永辉超市却开疆拓土,超级物种凌空出世。即使面对阿里的盒马鲜生,永辉超市也毫不逊色,它的这种生态平台探索为其主营业务搭起新的护城河。

当白马股股价不断创新高,但业绩增长与估值不匹配时,投资者最为纠结。可是,海螺水泥2017年前3季度的收入与伊利差不多,净利润是伊利的2倍,但市值、估值却比伊利低。在各自领域都是龙头,因为行业空间不同,海螺水泥和伊利的市场热度也不同。

投资时,人们喜欢看估值、看成长——这当然重要,但同时也要看行业竞争格局、看行业增长空间。当一个公司在行业里做到极致,便会有跨界的基础——无论是产业链内部,还是自行衍生新业务,便会打开行业发展新空间。海康威视起家自摄像头,是安防领域的全球老大。它也通过安防领域的竞争优势跨界AI领域,势头惊人。

所以,在投资中,有时候关注行业竞争格局会比关注标的短期的业绩和成长更重要。