为什么都在说今年银行股要暴涨

终于在2017年年底A股市场迎来了房产股的集体暴涨，泰禾集团的股价更是从12月20日的16.5元/股上涨到了2018年1月19日盘中的最高点的41.47元/股。而和地产股息息相关的银行股，2017年的表现相较其他板块而言，涨幅较为理性，但是2018年伊始，五大行却也开启了一大波上涨潮， 各大农商行更是领涨银行板块，2018年大多数人更是看好银行股的股价，认为银行股的春天即将到来！

“因为没涨过”也许是2017年听过的最多的A股板块上涨的理由。而2018年开端银行股上涨的理由，似乎却比这句话更加有迹可循。1月18日，张家港行再度强势涨停，建行、工行、农行等纷纷创出新高———昨日，银行板块25只个股飙涨，全线飘红。1月19日刚开盘，中国银行更是创出了新高。

因为银行和房地产这两个行业相关度极高的原因，而银行股一直被极大低估，很大一部分因素就是来源于市场对于地产行业的低迷，会对银行业的不良资产造成较大的影响，而在地产股经历大涨之后，银行股的价值亟待被重新认识。银行股价值被重估之时，影子银行也在面临着重新整顿，社会资金一定会重新寻找出路。届时，银行股或将成为海内外各路资金新一轮进入的A股板块。

慢慢涨，2018年更期待银行股大爆发

2018年伊始，银行股全线大涨。

自今年年初以来，A股银行板块也呈现集体走强趋势，昨日银行申万指数涨幅为9.86%，与去年同期相比，累计上涨753点，累计涨跌幅23.18%。根据东方财富数据，截至1月19日收盘，银行板块从1月10日开始的，9个交易日的涨幅已经达到近12%。

来源：wind，天风证券研究所

个股方面表现更加强势，据Wind数据显示，今年涨幅超10%的银行达12家，建设银行上涨16.92%，南京银行上涨16.79%，中信银行上涨16.12%，工商银行上涨15%。

如果说2018年是银行股的集体走强，那么其实2017年已经开始了部分银行股的狂欢。2017年银行股的涨幅并不起眼，板块共25只标的，年度涨幅上涨家数14家，下跌家数10家，整个板块平均涨幅为10.93%。但是2017年，张家港行以全年上涨87.47%遥遥领先，紧随其后的是招商银行，全年涨幅达70.49%，而平安银行、建设银行、工商银行全年上涨超过四成。对于体量如此庞大的银行板块，一年下来涨20%已经绝非易事。

估值修复的2018年

“银行业绩反转正逐步成为市场共识，估值或处在重构大趋势中”，民生证券廖志明如是表示，处在上市银行业绩上行周期里，业绩改善就是底气，经济企稳复苏与低估值共振，低估值的银行股作为优质核心资产，有望迎来一波大行情。

而银行估值偏低，纵向来看，与2007年的大牛市对比，2017年的PE和PB可以说是十分低。当时，A股银行板块PE（TTM）估值最高超过50倍，而PB（lf）最高则超过7倍。当前，A股银行板块1.1倍PB（lf）与8倍PE（TTM）估值均处于历史区间底部。业内人士预计，PB在1.5倍以下都属于被低估，而现在的PB距离1.5倍将会经历较长一段时间的价值重估。

纵向相比A股其他板块，银行板块的估值更是被严重低估。当前，A股银行板块PE与PB估值均为所有板块最低。其中，7.4倍PE（TTM）约为次低煤炭板块的一半。

来源：wind，天风证券研究所

天风证券称，四大行PE估值为全球主要上市银行很低水平。尽管A股银行板块PB(lf)估值为主要国家或地区中等水平，但从PE估值来看，明显偏低。全球主要上市银行PE估值平均14倍，而当前A股银行板块仅为7.4倍PE(TTM)，约为平均水平的一半。比如，加拿大皇家银行为13.1倍PE，美国摩根大通银行为14.3倍的PE估值，而摩根大通银行ROE仅为9.6%，而中国的农行PE则约为6.5倍，ROE约为11.38%。

来源：天风证券

随着A股的逐渐国际化，PE值更是会进一步和国际接轨。成熟国家的整体市盈率普遍在14-15倍之间，而现在A股市场银行股的普遍市盈率仅为8倍左右，这一点上银行的估值也有较大的上升空间。

许多银行优异的净资产收益率成绩单更是看好银行股的内因。很多人认为，银行偏传统行业，净资产收益率应该是个位数，其实并不然。众多优质银行的净资产收益率都超过了10%。如宁波银行的ROE为15.56%、招商银行为13.99%。巴菲特就曾说过一句话：“我只选净资产收益率超过两位数的股票”。

各路资金争相进入银行股？

自2017年第三季度以来，公募基金重仓银行板块比例为6.77%，环比提升0.67个百分点，为自2016年二季度以来连续5个季度环比提升。也许公募基金逐季加仓银行板块背后的逻辑就是对于银行业基本面触底回升的逐步认可。

国内公募基金不断加仓银行股的同时，海外资金也在不断涌入A股银行股板块。“海外资金流入提速，偏好大盘蓝筹的海外投资者的进入推动市场风格转变，为银行板块估值提升提供支撑”，中银国际证券银行业分析师励雅敏表示，2018年随着MSCI新兴市场指数的调整正式生效以及沪伦通筹备提速，A股国际化进程有望更有力推进，利好银行板块估值提升。

银行股大势或已启动。中泰证券分析师戴志锋认为，银行资产质量望继续稳健向好，净息差也继续企稳修复，但弹性不大。这就注定银行基本面上升的幅度不会很快，但持续时间会超预期。

来源：wind，天风证券研究所

上海证券也在研报中预计，如果今年前两个季度出现加息，上市银行净息差改善持续时间与幅度都会得到明显提升。其中，招行、工行、农行等净息差改善幅度最为明显。