杨锦鑫：2018，黄金这匹黑马在投资市场会如何奔跑？

　　近期，黄金再次陷入的震荡局面之中，摆脱了前期爬楼梯似的涨势，憋着劲的等待下一次行情的爆发。不少投资者就觉得感觉很郁闷了，白宫要关门，美联储加息也是沸沸扬扬的，不该是黄金涨，美元跌吗？或者是美元涨，黄金跌？怎么两大消息都没太大的影响。黄金反着市场的期许来，跌不下去，上不来。为了给大家一个合理的解释，这里我会把诸多资料一一列举。

　　美国政府停摆后黄金价格表现如何?

　　1990年10月4日，也就是近期历史上政府首次停摆的前一天，黄金价格交投于392.30美元/盎司附近。而在10月9日结束政府关门的最后一天，黄金价格跌至389.70美元/盎司。抛售压力一直持续到10月16日，当时市场一度跌至362美元/盎司，随后才找到一些新的动能。

　　1995年，政府遭遇了两次停摆危机。11月10日，黄金价格为390.50美元/盎司，在随后的9天内，金价小幅走低，至387.10美元/盎司。

　　1995年的第二次关门对黄金来说要好得多。12月14日，也就是关门前的一天，黄金价格为385.75美元/盎司。到1996年1月6日，政府关门结束的时候，价格回升到了396.50美元/盎司。随后，黄金价格继续上涨，1月份收于405.60美元/盎司。

　　最后，在2013年9月27日至10月15日的最近一次政府停摆期间，黄金价格从1,338.40美元/盎司降至1,273美元/盎司。政府停摆结束两天后，金价小幅回升至1,322.70美元/盎司。

　　综合来看，美国政府关门期间对黄金的利空反而要强点，政府关门对黄金多头的帮助主要来自于关口结束后或是关门处于年初的大概率金价上涨期间。此前炒作的美国政府关门事件在上周末似乎以成定局，只是部分后续尚未了结。若政府果真关门，此前的利好黄金部分料想不久就直转直下。讲完了政府关门，我们再来谈谈正事了，就是加息。

　　黄金、美元、加息之间的联系

　　黄金跟美元就是跷跷板的两端，这个支点就是外汇市场，杠杆长度就是基本面（笔者更认为是诸如加息一类的美联储紧缩政策）。这段时间支撑黄金的主要动力之一是美元疲软。

　　作为此起彼伏的竞争对手，美元升值，黄金就得贬值。黄金作为避险的保值商品，无论是乱世，还是和平年代，都是香饽饽，一直保持着高关注度。而美国是“一超多强”里的超级大国，同时又是世界上最大的经济体，美元霸权直接控制着全球经济命脉，美元强势，黄金的影响力就会‘相对’小点。加上全球外汇市场均是用美元来计价，现货黄金也不例外，现货黄金的计价单位——美元/盎司。这以冥冥注定它俩的价格在正常情况下势必是反着走的了。

　　当然美元价格也不仅由美国决定，美元也会有潦倒的一面，这时候就需要美联储运用各项经济手段做出决策，来应对美元疲软。上文中，提到了投资者对黄金近期的表现很郁闷，这个郁闷其实是来自市场对加息的猜测。

　　去年美联储加了三次息，再翻看历史，自2008年经济危机美国采取了一系列抗压式的政策来缓解经济泡沫的影响，自从加息元年开启后，2015年美联储开启了第一次加息，2016年又开启了一次加息，目前市场预期是今年美联储计划加息3-4次。这么高强度的加息就是意味着美元要反攻了。

　　一般来说，加息是会让本国货币升值的。因为加息就说明央行对于本国经济很看好，而且加息会拉动本国的投资收益上升，吸引国际上的流动资金，这样国家的外汇储量就大了，市场的需求量也会增加，这样美元就不得不涨价了。

　　从近期的美联储诸多发布会新闻，投资者不难发现一些关于加息的蛛丝马迹。美联储从会议纪要中，已经表现出对于美国通胀问题有了一个大概的框架，而美国整体经济已然开始回暖。最为致命的是，关于加息。美联储下一任主席和美联储核心轮替后的票委，偏鸽派的人数被削减，鹰派成为主流。那么，一旦出现鹰派加息，美元反弹就会如虎添翼。所以，按理说美联储加息会让美元升值的。

　　可是去年12月美联储宣布加息当天，美元跳水，黄金大涨，这个状况一直持续到上周结束。鉴于今年3月份的加息概率大增，但是市场依旧不为利空所动是为何？

　　黄金：应正确对待加息

　　美元和黄金作为对立面是无疑的，不过少数时候也会出现同升同降的局面。关于加息，回过头来看，最近的两次加息中，加息预期利空早已被市场消化了，在市场还在考虑加息的时候，美联储放出的信号弹就已经是大概率要加息了，这种概率一旦高达85%，美联储的加息就注定了。市场投资者提前走完了对于黄金利空的预期，这也是为什么加息之后，市场出现了反转的原因。

　　不仅去年末，还有去年9月，黄金价格到达了全年的最高点1357美元/盎司，至今仍未被刷新。但是当时关于美联储加息的声音是不绝于耳，手中有黄金空单的怕跌，想买入的等着预期利空低位的出现。大多以观望的态度，害怕进场。11月份黄金阴雨绵绵，美元大涨，更是导致了黄金直到加息出炉当夜，大家才把捂住的荷包打开。

　　其实，当元旦过后，会议纪要无形中给3月加息给予了部分信心，但有一个数据从中作梗，致使黄金并未下行，那就是——非农。

　　加息作为美联储的一项经济决策影响黄金后市走势，非农作为美国经济数据于每月第一周周五公布，几乎就大概决定了下一周的黄金走势，甚至是后续整个月，前提是当月并无太重要的消息面出炉。非农中提到最多的就是美国前一个月份非农业的就业人数，美国非农就业人数高于预期，美元就会走高，黄金就会下跌，可要是美国的非农就业人数低于预期，则相反。

　　贯穿全年的12个非农数据总会给市场起到一个引导作用，纵观2017，美国公布的非农就业人数大部分低于预期，尤其是最近一次公布的非农数据，意外爆冷。前值22.8（万人），预期值是19，可是公布是14.8。不及预期的非农就业人数也是造成黄金本月价格仍在上涨的一个原因。

　　其次，加息的就业人数决定了加息对于黄金走势的影响，只能说速率。实则真正关心加息对黄金走势的力度，反而要多多关注薪资数据。很多时候，加息爆冷或是意外高涨，但行情就是不动，就是因为薪资数据拉低了加息的影响力。

　　2018年，黄金去向何方？

　　根据各大投行的数据报告来看，黄金在2018年底收官或居于1400-1450这一区间。美联储今年加息的次数会影响到黄金，但更多的可不只是美联储加息，而是全球紧缩。

　　受美联储宽松的货币政策影响，美股牛市明目张胆的持续了8年，美股的强劲一直是推动美元上涨，黄金承压的因素。上周欧洲央行鹰派立场帮助回落的黄金重新爬升。但是，也就是美股的扶持下，美元死守90关口，始终未能破位。如今，美联储内部官员已有发出警惕美股牛市到来的声音，和美联储即将退出货币宽松模式，应当采取激进的加息步伐来优化当前美国经济环境。一旦这么做的话，很多企业的融资成本会增加，美股也会在资本市场里面慢慢地褪去光环。

　　美联储量化宽松十周年之际，全球正在进入一轮全面的紧缩周期，世界主要经济体将在2018年进入紧缩周期则是经济学家们的共识。早在去年年中，万达开始“缩表”——突然出手632亿资产。万达抛售印证全球化大紧缩即将到来，紧握现金才是王道！2018年已被暗中誉为“全球紧缩元年”。料想美联储加息再强劲，恐怕也难敌全球一同紧缩的到来。在汇市，各项货币勒紧裤带的风险期，黄金就成了2018年最被看好的货币明星。

　　现在市场上的主流观点是看空美国股市，这就意味着美股牛市即将终结。对于美股的消极情绪，自然会影响到美元的走势，这对于黄金来说其实不是什么好事，黄金大可也跟着美股先看跌。之前也提及过的，美股是支撑美元上涨的一大因素，无奈的是美元现在不需要支撑了。美元的双底支撑巩固了美元的下方基础。美元日线图上美元在91.1-90.2区域也形成明显的二次探底回升的形态，就说明了美元底部已经形成，再度下探是不现实的事情。此外，美元缺乏反弹的助力已经找到了。

　　3月加息概率的大增和美国国债熊市的到来

　　宏观基本面上，本人始终坚信2018黄金的牛市会到来，但是当前黄金位子过高，三大面上（宏观基本面，技术面月、周线图、全球消息面），并不是很好看。前文提到美元的持续疲软是黄金上涨的一大重要因素，那么买盘支撑和看涨情绪就是上涨的根本原因。当黄金到达高位和避险情绪消退，黄金继续上涨的等式是不成立的。长期来看，黄金上涨还要另一个的原因，市场买卖。

　　2017年亚洲国家对黄金的进口量都大幅增加，尤其是中国、印度进口量十分惊人，说明黄金的需求强劲，这也是每到年底(我国农历腊月)黄金上涨的重要原因。可惜，由于非洲国家和东南亚发布的矿业新规定，致使部分矿采公司资金周转不开，影响到了未来黄金的开采量。学过供需关系的应该明白，供不应求的时候，大涨和泡沫就会出现。综合分析，未来的黄金供给跟不上需求量，大国之间竞相购买会加大筹码，届时便有利于黄金走势。

　　回到加息，3月份的美联储加息料想不会高出预期太多，大概会在临近宣布加息节点有所利空金价，本月金价还是会出现震荡走势，但整体上涨