“债熊”真来了？债券多头：最后仍会笑傲江湖

周一（1月29日），基准10年期美国国债收益率触及2014年4月以来最高，促使一些投资者宣告持续逾30年的债券牛市结束，不过尽管2018年开年出师不利，但是债券多头的自信一如往常，相信最后会打赢这场战争。

对BMO Capital Markets的Aaron Kohli、Hoisington Investment Management的Lacy Hunt以及Piper Jaffray的Dimitri Delis来说，美国10年期国债收益率周一一度升至近2.73%并创下2014年4月以来最高水平无关紧要。

毕竟，长线展望没有改变：通胀依然低迷，消费者推动经济增长的能力有限，老龄化的世界人口对固定收益的胃口大增。

“情况会恶化，只是时间问题而已，”BMO驻纽约的利率策略师Kohli说。“当他们看到其他人进场买进时，市场也会跟进。就目前而言，对我们来说只是顺势交易当道。在大格局里，这不过是小小的一段插曲。”

美债本周面临一连串数据与事件，持续处于跌势。本周交易员需要消化特朗普的国情咨文演说，耶伦任内最后一次主持货币决策会议，财政部弥补财政赤字扩大的计划细节，以及美国的就业报告。

这一切全都要在一周内一股脑涌来了。在全球经济增长出现欣欣向荣的迹象之际，各国央行开始削减金融危机后祭出的刺激措施。
如果有什么的话，经济展望的乐观情绪正是债券多头信心的源头，因为他们觉得经济欣欣向荣可能已接近充分反映。如果说一切进展顺利的话，美国10年期国债收益率却还在3%以下，这说明未来走势会如何？提示：可能不会更高。

多头苦难未告终

然而，多头还没有准备宣告苦难就此结束。

Delis周一表示，收益率在2.7%，他就开始逐步增加10年期国债部位。Kohli则是在2.64%小幅加码，结果赔钱出场。他正在等待市场出现进一步卖压，目标锁定在2.74%和2.8%，才会试图再增加多单。他在观察投机客对长期美债偏空的程度，作为这波市场下跌接近尾声的指标。

Hunt近30年来一直看多债券，Wasatch-Hoisington U.S. Treasury Fund也是一样。该基金几乎只持有20年期以上债券。至于债券崩盘，空头的说法认为30年期债券收益率需高于目前的2.96%，而最近一次站上这个位置是在去年10月。2017年的高点在3.21%。

“表面上，经济看起来非常强劲，”Hunt 说。“但是经济的结构性支撑遭受侵蚀。它们不会立即崩溃；需要时间，但是这就是罩门。”