股市面临大幅修正风险黄金或将迎来“历史性”恐慌买盘

　　股市面临大幅修正风险黄金或将迎来“历史性”恐慌买盘

　　自从特朗普就任美国总统以来，美股持续火爆并屡屡刷新纪录新高，然而，在美股今年创下火爆开局后，美银美林和高盛的股市牛熊指标双双暗示，这一轮“特朗普行情”接下来恐将凶多吉少。一旦股市崩盘，由此引发的恐慌性黄金买盘也将是历史性的。

　　股市存“崩盘”风险

　　随着全球大量资金涌入美股市场，美股的超买程度十分严重。如果美股市场的乐观情绪进一步升温，恐怕将触发“卖出信号”。美银美林的牛熊指标已经飙升至7.9，创自2013年3月以来最高，五年来首次接近8这个“卖出信号”。自2002年以来，这家投行的牛熊指标已经发出了11次卖出信号，命中率为100%。

　　高盛也对美股走势采取谨慎的态度，认为回调的信号正在闪现，并建议其客户为美股的潜在回撤做好准备。高盛表示，其熊市风险指标目前已经升至69%，为十年来高位，接近此前“互联网泡沫”和“信贷泡沫”爆发前的水平。

　　全球黄金需求主要有三大来源，包括全球央行增持黄金储备、金币金条需求和黄金ETF购买。其中，全球央行持有的黄金储备约占全球黄金需求的四分之一。本文将重点讨论金币金条需求和黄金ETF。

　　实物需求

　　2008年金融危机期间，全球金币和金条需求几乎翻倍，从2007年的442吨增加至875吨。到了2011年金价接近1900美元的高点，金币和金条的需求猛增至1498吨。2013年黄金价格暴跌约500美元，投资者乘机抄底买入，实物黄金需求达到创纪录的1716吨。

　　随着2014-2016年金价持续下滑且保持疲软，金币和金条需求趋于平稳，保持在1000多吨。2017年股市飙升，比特币等加密货币出现暴涨，黄金的实物投资需求也有所下降。尽管过去4年的实物黄金投资需求低于2010-2013年期间，但目前的实物需求仍是2007年水平的两倍以上，因此，一旦股市崩盘，金币和金条需求有望再创下纪录高位。

　　ETF需求

　　黄金ETF是黄金市场最重要的指标之一，因很大一部分黄金ETF的需求来自于零售投资者，当黄金ETF市场出现大幅流入时，就意味着99%的散户投资者正在苏醒。黄金ETF出现最大增长的两次发生在2009年第一季度和2016年第一季度。

　　2009年道琼斯指数跌至6600点的低位，零售投资者在当年第一季度增持的黄金ETF达到465吨，占全年总增持量（624吨）的75%。2016年，道琼斯指数一度下跌2000点，黄金价格上涨约200美元，当年第一季度增持的黄金ETF到达350吨，占全年总增持量的64%。本月下旬美国政府关门三天，全球黄金ETF持仓再次攀升至高位。分析指出，一旦股市出现崩盘，恐慌性ETF买盘也只会“有过之而无不及”。

　　结合黄金的上述需求情况，可以得到全球黄金的投资总需求。2011年金价达到历史高位时全球黄金需求总量最高。在2008年金融危机后，随着黄金价格回升，全球黄金投资总量从2007年的695吨增加到2011年的1730吨。直到2013年金价下跌500美元，黄金ETF需求大减，从而影响了整体的投资需求。

　　自2008年金融危机以来，全球政策环境趋于宽松，债务水平呈爆炸性增长。若股市崩盘，可能将演变成恐慌性崩溃，投资者或将以创纪录的速度进入黄金市场，寻求避险。通过此前金币金条和黄金ETF需求的最高水平来预估，下一次股市崩盘可能会导致黄金总投资需求达到2340吨。若全球央行失去对市场的控制，全球黄金投资需求总量更可能接近4000吨。

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　　文/费维思