新三板日报：新三板盘后协议转让唱主角 二级市场活跃性待提高

市场上都希望新三板能向上交所与深交所看齐，羡慕那两个交易所的交易量、流动性。每次拿新三板的交易量与流动性去对比，竟还不如人家一支股票！我不知道他们提出降低门槛跟流动性之间关系的真正的逻辑中究竟有多少是深刻理解到了新三板这个市场应有的发展规律。相比外面的嚣喧，证监会和股转系统是相当的冷静清醒的：投资者适当性制度是资本市场的重要基础制度。新三板挂牌公司多处于创业期和成长期，部分公司治理不够规范，具有业绩波动较大、风险较高的特点。这个市场如果是大量没有风险识别和承受能力的投资者进来，必然会给社会带来巨大的不稳定性风险。流动性绝对不是靠降低投资者门槛而能解决的，换言之，当前如果再提降低投资者门槛只能证明是无知，而且是令人恐惧。如何去做，其实我们可以更加集思广益，做各种政策的讨论，不忙出台政策。如果政策不适合，提高调整政策修订的速度。比已有交易所更灵活、更高效的面对市场，这是一个新型交易所可以做到的。

交易新规落地以来，承接“大宗交易”功能的盘后协议转表现突出，成交额占到新三板市场总交易的7成。业内人士表示，盘后协议转让能有效补充当前新三板盘中流动性的不足，而构成二级市场主体的盘中交易的活跃性仍待提高。安信证券新三板诸海滨团队指出，现阶段新三板“大宗交易”额占比高达60%之多，体现出明显的一级股权市场特征。考虑到中国的国情，新三板大宗交易占比降落至30%，或成为市场交易走向成熟的标志。关于提高新三板二级市场交易流动性需要哪些配套政策的问题，付立春认为，新三板需要更多投资者、更多资金进入市场。现在社保、公积金、保险资金等都在政策引导下进入到这个市场。随着更多资金入场，二级市场的活跃性将提高。规范、优质企业的流动性将得到匹配，新三板二级市场交易属性才能真正体现出来，盘后协议转让的比例自然会相应降低。付立春建议，在新三板二级市场，针对一些优质企业、规范企业，可以在合格投资者要求上进一步进行细分，适当放低准入门槛。这将促进二级市场交易，实现市场定价功能和交易功能的齐头并进。

截至2月6日，24家新三板公司披露了2017年年报。其中，22家公司净利润实现同比增长，2家公司净利润同比下降。数据显示，在上述22家净利润同比增长的公司中，增幅超过50%的公司14家。其中，8家公司增幅超过1倍。增长幅度最大的是嘉银金科，2017年实现营业收入15.30亿元，同比增长129.39%；实现净利润4.06亿元，同比增长526.32%；基本每股收益为8.13元，加权平均净资产收益率为62.66%。艺创科技净利润增幅居第二位。2017年，公司实现总营业收入3694.79万元，同比增长91.30%；实现净利润500.46万元，同比增长502.04%；基本每股收益为0.38元，加权平均净资产收益率为31.43%。从业绩增长较好的公司看，优质的产品及服务是提升竞争力的利器。同时，良好的行业环境也是重要因素。以艺创科技为例，公司从事木艺装饰品、木艺门窗等业务，注重技术创新和产品研发，并积极开拓家装市场。

统计数据显示，2018年以来，487家新三板挂牌公司公告更换会计师事务所，主要原因有：合同到期不再续约、原审计单位不具备新业务审计资质、被审单位与审计机构无法达成一致、审计机构涨价、审计机构已服务多年主动更换等。业内人士表示，挂牌公司已超过11600家，而有资质为新三板挂牌公司提供服务的会计师事务所不足40家，数量严重不匹配。德勤会计师事务所高级经理张玉则认为，从目前情况看，除非会计准则修改，否则错峰披露年报难以推行。数据显示，目前具有证券期货业务资格的会计师事务所不足50家，为新三板企业提供服务机构不足40家。截至2月7日，新三板挂牌企业数量已超过11600家，审计市场呈现严重失衡的现象。同时，挂牌企业年报披露时间较为集中，这让相关审计疲于奔命。对此，业内人士建议，新三板基础层公司年报披露期放宽两个月，实施“错峰”披露。基础层挂牌企业数量远超创新层数量，基础层企业年报披露截止期推迟至6月底，审计机构可以有更多的时间以保证年报质量。