三大指数强势反弹 金融板块低估受青睐

　　近期A股大盘表现不佳，银行板块受市场影响连续下挫，本交易日三大指数强势反弹，却进一步印证了一季度银行板块确定性向上。虽然市场情绪不高，但银行股估值优势依然显著，支撑其市值向上。

　　银行板块向上动能未减，原因在于：首先，息差回升以及资产质量转好背景下基本面平稳上行；其次，陆续落地的监管新规对银行资负带来的调整压力边际减弱；最后则是目前行业对应2018年动态PB在1.1X左右，低于近几年高点和可比海外同业水平(标普500银行指数估值中枢在1.3X-1.4X)。而随着估值中枢上移，板块短期波动难免，但上行趋势不会改变。

　　从整个金融板块来看，银行板块里的大型银行受益于净息差和不良率的企稳带来的更强的边际改善，全球范围来看A股银行股龙头ROE和PB匹配度较好。保险龙头受益于金融去杠杆带来行业格局优化，有望得到估值溢价，全球范围来看A股保险龙头的P/EV与EV增长率匹配性较好。券商板块整体估值仍不高，而股市的好转也给券商带来盈利边际改善预期。

　　数据来源：东方财富Chioce数据，银河证券；截至2018年2月13日

　　天风策略表示息差与不良拐点带来上市银行业绩反转正逐步成为市场共识，银行股配置价值正不断得到市场认可，特别是保险、外资、银行理财股票委外等配置型资金。增量资金决定市场风格，当利率等大环境发生明显变化前，预计风格难以改变。而当前价值型公募基金新发规模超预期，或许将使风格强化，让行情走的更远。

　　金融板块联动性较大，为了获得平均收益，选择指数型基金是不错的选择，博时中证银行指数分级(160517)投资了中农工交四大行在内的银行股，前十大重仓股占净值比为76.37%。方正富邦保险主题指数分级(167301)则既投资了银行业投资了保险，农银行业领先混合(000127)则在投资银行、保险的基础上加入了华泰证券和中信证券两个券商龙头。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2018-02-12

　　风险提示：

　　本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布，仅供参考，东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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