鲍威尔时代开启 利率讨论将成焦点！

美联储将公布半年度货币政策报告,第一个线索可能出现在北京时间今晚(2月24日00:00)，届时美联储将公布半年度货币政策报告，预计这将成为下周鲍威尔国会证词的蓝图。这是一份半年度报告，将提交给参议院银行、住房和城市事务委员会和众议院金融服务委员会。

北京时间2月28日23:00，鲍威尔将在美国众议院金融服务委员会发表这份政策报告，这将是他首次以美联储主席身份出现在公众面前。尽管他曾是美联储理事，其政策观点与前主席耶伦(JanetYellen)相近，但他的正式观点仍是一个未知数。

然而，鲍威尔可能不会澄清任何事情，交易员可能会陷入同样的困境：2月22日，在美联储公布1月会议纪要后，股市出现大跌，而债券收益率飙升。他可能会说，美联储未来将实行更多加息，通货膨胀也很坚挺。市场上大多数人相信，美联储2018年将加息四次而非三次，但鲍威尔对此不会提供更多的线索。

国民西敏寺市场(NatWestMarkets)的战略主管布里格斯(JohnBriggs)表示：“我认为这可能会表达出会议纪要的基调，因为鲍威尔是代表委员会在国会面前作证。美联储会议纪要得出的一个结论是，上行风险正在增加，但这并不意味着将加快美联储的加息步伐。美联储是否会改变加息步伐，或者拉长当前的加息速度？”

瑞银认为鲍威尔下周将宣布前瞻性陈述,与此相反，瑞银的经济学家们表示，鲍威尔下周证词中可能包含一些稍具前瞻性的陈述，而货币政策报告则是对经济的总结性回顾。他们希望，鲍威尔能在证词中指出，美国的经济活动是稳固的、通胀率出现上升、而长期的财政可持续性可能令人担忧。

瑞银经济学家在一份报告中表示：“我们预计，美联储新主席鲍威尔会含蓄地指出，如果财政刺激导致经济活动加快及通胀率上升，可能会导致美联储采取更激进的加息步伐。FOMC已经明确指出，如果有大量财政刺激措施，其可能必须提前或更积极地收紧政策。”

美联储在1月份会议纪要中指出，由于新的税收政策，一些美联储官员上调了他们对经济前景的预测。2月24日公布的政策报告也可能聚焦于通胀问题，应该会指出美国通胀出现上升迹象。这呼应了美联储的言论，即通胀率可能升至2%的目标水平。考虑到市场对美联储会议纪要做出的反应，这份政策报告显得更为重要。美联储1月份的会议纪要成为股市动荡的催化剂。

起初，引发股市动荡的一个事实是，美联储没有描述普遍的薪资上涨或失控的通货膨胀，这意味着它可能不需要改变加息步伐。然而，由于美联储强调，由于美国经济走强，其将进一步收紧货币政策，债券收益率因此出现飙升，道琼斯指数一度下跌了300多点。高盛等机构的经济学家重申，在美联储公布1月份会议纪要后，他们对美联储加息四次的预测更有信心。然而，其他人表示，他们仍在等待美联储3月会议后更新最新预测。他们预计，美联储在2018年首次加息时，会将联邦基金目标区间调高0.25个百分点。

KKMFinancial的董事总经理戴明(DanielDeming)表示：“目前，经济数据处于暂时的平静状态。美联储的会议纪要将主宰目前市场的思维模式。这种反弹令人印象深刻，至少目前的利率是温和的，一切都是如此敏感。你看到的是短期投机者在推动市场。”他还表示，市场将把重点放在鲍威尔身上，以寻求更大的透明度。在债券市场上，交易员们谈论了期货市场的一个大空头仓位，这可能会抑制利率上涨。然而，许多专业人士正在等待下一个催化剂，该催化剂将使10年期国债收益率上升至3%，这一数字可能会吓到股市。

股市担心利率上升，因为利率如果足够高，股市就要和美元竞争，企业和投资者利率会上升。通胀上升是利率上升的一个催化剂，将会加剧市场这样一种担忧：利润空间将遭到侵蚀，而美联储将变得更为激进。市场将关注2月24日美国货币政策论坛年度会议上，其他美联储发言人的讲话内容。不过，市场预计这些人不会说任何抢去鲍威尔首次亮相风头的言语。

北京时间2月23日23:15，美国纽约联储主席杜德利(WilliamC.Dudley)、FOMC永久票委在芝加哥大学布斯商学院的2018美国货币政策论坛出席小组会议，讨论美联储资产负债表报告。北京时间2月24日02:30，美国克利兰夫联储主席、2018年FOMC票委梅斯特(LorettaMester)在芝加哥大学布斯商学院的论坛参加“货币政策目标评估”的小组讨论。04:40，美国旧金山联储主席、2018年FOMC票委威廉姆斯(JohnWilliams)就经济前景及其对货币政策的影响发表讲话。

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文/伍楠竹一