超低价发配股+暴跌后号召抄底，华仁药业是否有操纵股价之嫌？

华仁药业（300110）连续6跌停，将其原因归咎于配股恐怕难以让人信服。1月26日，华仁药业发布《配股说明书》，拟按每10股配售2股的比例向全体股东配售，募资总额不超过7.03亿元。此次配股认购率超过99%，华仁药业配股圆满成功，但复牌后却遭遇连续跌停，即使有业绩的利好消息似乎也无法挽救“一马平川”的华仁药业。此次配股及2015年华仁药业大股东部分质押股权触及融资预警线，公司股票紧急停牌的行为都被质疑有操纵股价之嫌。

低价配股后，华仁药业股价近乎“腰斩”，此前参与配股的投资者损失不小。截止2月24日，该公司股价为下跌至7.33元/股，复牌前一天（1月31日），该股仍有13.5元/股。不仅如此，华仁药业第一大股东周希俭将持有超过九成的股份进行质押，占总股本的23.88%。跌停后，更是倡议员工抄底跌停板，又不给“兜底”。

配股跌停

2017年6月20日，华仁药业发布配股预案，拟募资用以偿还有息负债，补充流动资金，控股股东广东永裕恒丰投资有限公司（简称“广东永裕”）和永裕投资管理有限公司承诺将现金全额认购配售股份。虽然相较其他的融资方式，配股的方式会在一定程度上给到股东优惠，但华仁药业的配股价格实在是“低到了尘埃”，1月31日后仅3.56元/股、每10股配售2股，配售比例高达99.435566%，几乎所有的投资者都参与了配股。这究竟是捡到了一个大便宜还是“贪小便宜吃大亏”？

配股从消息公布，到股权登记日之间，就需要两三个交易日。而华仁药业低价配股后仅7个交易日便上市，这波操作引来了不小的质疑声，认为华仁药业作为庄股有意减持，赤裸裸的圈钱行为。谁知低价配股缴款上市后便遭遇连续跌停，股价腰斩。2月24日，该公司股价为下跌至7.33元/股，复牌前一天（1月31日），该股仍有13.5元/股。2月9日，华仁药业发布2017年业绩快报，预计2017年实现营收13.15亿元，同比增长5.26%；归属于上市公司股东净利润3835万元，同比增长60.16%。发布业绩利好消息后，华仁药业依旧跌停。华仁药业复牌后大跌，一方面与停牌期间的A股小型股灾导致的下跌有关，但更多的还是来源于自身的因素。

华仁药业股份有限公司，前身是青岛华仁药业有限公司，成立于1998年5月，主要从事非PVC软袋大容量制剂的研发、生产、销售，拥有国内最大的非PVC 软袋输液单体生产工厂。2010年8月25日，公司在深圳证券交易所成功上市。什么是非PVC 软袋输液？言简意赅就是用非PVC复合膜软袋取代玻璃瓶而用于输液包装。

目前，大输液在临床治疗中具有重要作用，但大输液行业市场竞争也十分激烈，行业内企业纷纷通过扩充产能、升级技术、升级换代产品等方式参与市场竞争。同输液类上市公司估值比较，华仁药业的估值在同行中处于领先地位。但根据国信证券的报告，华仁药业在输液市场中所占份额较小。据公告显示，2014年、2015年华仁药业两年业绩降超过5成，2016年中止下滑后才开始有所增长。2017年华仁药业一季报、半年报、三季报显示公司净利分别同比增长73.76%、176.54%、64.86%。

行业市场竞争激烈，虽然在非PVC 软袋输液领域华仁药业是第一个吃螃蟹的人，但随着越来越多同行资本的涌入，华仁药业的创新技术优势变得不那么明显，后续公司业绩增长是否持续还有待市场的考验。

实控人质押股份超过90%

事实上，该公司在经营上也存在着一定问题。根据2017年华仁药业半年度报告显示，报告期末应收账款余额61,975.35万元，较大应收账款占用公司大量资金，导致公司流动性下降，资产使用效率降低，公司存在流动性风险或出现大额坏账损失的风险。公司存在大量坏账，收不回资金，而公司运转、研发都需要现金流的支撑，这也是这次配股“血案”的诱因。

配股复盘跌停后，华仁药业的董事长及第一大股东周希俭不仅将手中持有的超过90%的股票进行质押，还发公告倡导员工抄底。2月22日，华仁药业发布公告称，该公司董事长、实际控制人周希俭先生已向董事会提交《关于鼓励内部员工增持公司股票的倡议书》。倡议华仁药业及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入自家公司股票。以期通过员工自持来改变当下跌停的局面，希望人家扶你一把，却又不给人家兜底，未免有点不地道。

实际上，原华仁药业的实控人是华仁世纪集团，持有华仁药业26.46%股权，2016年7月份公司才完成实控人变更，华仁世纪集团将其所持有的华仁药业11018万股和6375.14万股以9.53元/股、折合16.58亿元协议转让给永裕恒丰投资和永裕恒丰管理。转让完成后，广东永裕、永裕恒丰合计持股26.46%，周希俭成为公司实控人，变更后原董事长梁富友等8名高管集体辞职。

股权受让方当即表示，变更后的12个月内，暂无对公司或子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。如今已经过了12个月的承诺期限，虽然华仁药业2017年绩有所增长，但配股跌停事件无疑是一个重大的打击，导致市值严重缩水，周希俭质押的股票存在爆仓的风险。而华仁医药目前仍在跌停的状态，如果找不到有效的方法，华仁医药是否又会易主变更实控人。