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美联储加息在即,中国央行会否顺势跟进?

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平说财经张平平说财经张平 2018-03-21 17:20:19 1392
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摘要:这两日,一年一度的中国两会正落下帷幕,而美联储恰在举行年内第二次议息会议。越来越多的分析认为,3月份美国加息已经板上钉钉,普遍预计美联储将加息25个基点,将联邦基金利率推升到1.50%至1.75%区间

这两日,一年一度的中国两会正落下帷幕,而美联储恰在举行年内第二次议息会议。越来越多的分析认为,3月份美国加息已经板上钉钉,普遍预计美联储将加息25个基点,将联邦基金利率推升到1.50%至1.75%区间,而且对美联储年内加息4次的预期也正在升温。

凑巧的是,前几日中国刚刚任命易刚为央行行长,而就在前一个月的2018年2月,鲍威尔出任美联储主席。此时,中美两个大国央行行长都刚刚实现了新老更替。那么在“中美新一轮国运交锋博弈”的时代背景下,两国行长对货币政策如何把控,则会对本国乃至全球经济带来巨大影响。

那么美国政府为何要频繁加息呢?美国经济数据表现优异,美国CPI连续6个月维持在2%以上,核心通胀和薪酬增速略有回升,3月密歇根大学消费者1年通胀预期初值达到2.9%,创2015年3月以来新高,显示消费者短期通胀预期明显攀升。在强劲基本面和通胀压力上升的背景下,美联储升息的态势很明确。

另外,美国国债上涨,也迫使美联储加息。美联储会议到来之际,美国两年期国债收益率创近10年最高,而10年国债到期收益率有望逐步回升至4%中枢。值得一提的是,中美两国加息有所不同,中国是存贷款基准利率,美联储加息主要是“美国联邦基金利率”,即是美国各家银行间的同业拆借利率,代表的是中短期市场利率水平。

从历史上看,在美联储宣布加息后,中国央行跟进两次,都是以公开市场操作为主——调升逆回购和MLF操作利率。时间点在2017年3月和12月,与美联储加息的时机重合,而2017年6月美国加息时,中国则选择了按兵不动。

显然,以往美联储在宣布加息后,中国央行采取更为灵活的货币调整工具来调节,从上调结果来看,公开市场进行7、28天期逆回购操作,中标利率全线上调至2.50%和2.80%;人民币1年期中期借贷便利(MLF),利率上行至3.25%。如果从美国第一次加息起算,那么央行公开市场操作利率上调了25个基点。

那么这一次如果美联储加息,中国央行是否还是动用“中国式加息”手段来应对呢?我们觉得这种可能是很大,但是以目前国内的情况来看,中国也的确有必要步入加息国家的行列:

一方面,国内通胀水平正在上升,2月份的CPI已经接近3%,如果除去春节因素,以石油为代表的大宗商品的输入性通胀的因素不容忽视。现在如果不对国内通胀有一个前置性的调控措施,真的如果CPI形成上升趋势,恐怕再想压下来也并非易事。

另一方面,我国的存贷款利率已经处于历史最低位,已是是低无可低,一年期存款基准利率只有1.5%,长期的负利率政策,会使得大量的银行存款流失,转向投向利率更高的理财产品,从而大幅推高了银行的融资成本。而且长期负利率不利于遏制虚拟经济泡沫持续膨胀。所以,中国央行在经过长时间的低利率后,也应该适当上调存贷款利率水平。

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