首页 手机网
入驻财经号 登录 客服 |
首页> 财经> 正文

从“企鹅”到“鲲鹏”:腾讯的高增长还能持续多久?

财经号APP
红刊 财经红刊 财经 2018-03-23 21:02:22 209
分享到:

红刊财经  特约作者 张崎  

如果说港股市场最受关注的公司,无疑是腾讯了。

本周三盘后腾讯控股(00700.HK)披露了业绩报告:2017年总收入2377.60亿元,同比增长56%;净利润715.10亿元,同比增长74%。作为一家市值超过5000亿美元、排名世界前十位的巨型上市公司,净利润70%以上的增长不可谓不惊人。事实上,公司从上市之初的4亿多元净利润、市值不过10亿美元“企鹅”,成长为目前700多亿元净利润、超过5000亿美元市值的“鲲鹏”, 真正体现了巴菲特的老师格雷厄姆的名言——“股市短期来看是投票机,长期来看是称重器”。

腾讯股价13年翻500倍

腾讯控股于2004年6月16日正式在香港挂牌上市,股票代码00700.HK。公司以每股3.70港元的价格发售了4.202亿股,募集资金达15.5亿港元。作为国内最受欢迎的即时通讯软件供应商,腾讯上市当天受到追捧,一度上冲至4.375港元,收盘报4.15港元,涨幅超过12%。此后由于港股市况不佳,腾讯曾经短暂跌破发行价,到当年年底也只有4.65港元,市盈率仅15倍左右。

2005年开始,腾讯股价伴随其盈利的增长,呈现出连续大幅上升走势。2005年末收盘价8.3港元,当年涨幅78.49%;2006年末收盘价27.7港元,当年涨幅233.73%;2007年末收盘价56港元,当年涨幅102.17%。腾讯盈利从2004年的4亿多元上升到2007年的近16亿元,增长不到3倍,但股价涨幅高达10多倍,估值水平达到了40多倍,这在整体估值不到15倍的港股市场来说,实属凤毛麟角。

之后虽然有2008年的金融危机,腾讯股价收跌10%,但次年即突破100元港币,年涨幅高达237%,刷新了2006年的涨幅记录。接下来两年腾讯与360的一场“大战” 虽然并没有让公司盈利出现波动,但依然影响了市场信心,股价表现相对低迷。2012年腾讯推出的微信开始逐步崭露头角,当年股价上涨了近60%,并成功跃上200港元,次年更是大涨近一倍,股价逼近500港元。

股价持续攀升之后,腾讯2014年第一次分拆了股份,以一拆五,这也是迄今唯一的一次分拆了股份,当年收盘价格依然在100港元之上,但总体涨幅有限。随着港股通的推出,越来越多的境内投资者参与进来,腾讯2015和2016年都稳步上升,而微信、网游以及对外投资等业务的不断收获,2017年腾讯股价再度翻倍,重新站上400港元。如果一位投资者在2004年上市之初买入腾讯并持有至今,累计收益将达到500倍。(见图1:腾讯股价走势图)

图1:腾讯股价走势图


高增还能持续多久?

我们知道,指数代表的是构成它的一个个实体企业的股价表现,股价短期受各种因素影响,但长期主要和企业的盈利增长相关。以港股上波牛市的高点2007年为例,腾讯净利润不到16亿元,去年高达715亿元,10年时间增长了40多倍;而当年被誉为“亚洲最赚钱企业”的中国石油,净利润却从超过1400亿元,下降到228亿元,10年时间降幅超过80%。这也是为什么中国石油A股从10年前上市时候的48元跌剩零头、港股从巴菲特套现时候近20港元跌至如今不足6港元的重要原因。

图2:腾讯控股2017年财务数据截图

 

当然,未来和当下永远是一对矛盾,买或不买腾讯,也永远是争议的话题。持续的盈利高增长是否能够持续?持续的股价高估值是否能够持续?

这两个问题其实是一个问题,当持续的高增长结束之时,持续的高估值也必然结束。“持续高增长难以持续”是放之四海皆准的道理,高增长必有结束的一天,只是不知道哪一天。问题是,就腾讯而言,还能高增长多久呢?从腾讯的收入来看,目前来自网络游戏的收入占比约40%,微信等社交网络收入占比约20%,广告收入占比约20%,其他业务包括投资等收入占比约20%。虽然掌握了互联网的入口,但未来这些业务收入能否持续高速增长,是存在一定疑问的。

重要股东的开始减持,也是值得注意的。公司创始人马化腾自2005年开始就不断减持,当然从他的卖出时点看,对股价的把握并不太好,但这并不妨碍他从上市之初持股市值不足10亿港元,到目前成为身价约3000亿港元的中国首富。

此外,腾讯周五公布,控股股东MIH TC已于3月22日交易时段后与配售代理订立配售协议,按总代价769.41亿港元出售合共约1.9亿股股份(405港元/股),占已发行股份约2%。周五腾讯出现了超过千亿港元成交的历史天量,股价开盘405港元,此后随着买盘增多,跌幅有所收窄。

MIH TC为Naspers的附属公司,总部位于南非开普敦的Naspers创立于1915年,起初只是一间出版商,1994年在约翰内斯堡交易所上市,现时业务包括电子商务、电子支付、收费电视以及印刷媒体等。Naspers在2001年斥资3300万美元入股腾讯,当时正值科网泡沫爆破之后腾讯陷入资金困境,Naspers子公司MIH接洽腾讯多番磋商后,斥资近2.5亿港元入股,并以32.8%持股成为腾讯的控股股东。Naspers目前持有的这部分股权市值约1.2万亿港元,持股腾讯17年,回报高达5000倍。当年最大的卖家是同样遭遇了互联网危机的电讯盈科(00008.HK),虽然也有几倍的盈利,但错过了万亿港元的收益。从这点来看,盈科和Naspers对当下和未来的判断,天差地别。

 


展开全文

财经号声明: 本文由入驻中金在线财经号平台的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表中金在线立场。仅供读者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。同时提醒网友提高风险意识,请勿私下汇款给自媒体作者,避免造成金钱损失,风险自负。如有文章和图片作品版权及其他问题,请联系本站。

0条评论 网友评论文明上网,理性发言

中金登录 微博登录 QQ登录

    查看更多评论

    举报此人

    X
    确认
    取消

    热门视频换一批

    温馨提示

    由于您的浏览器非微信客户端浏览器,无法继续支付,如需支付,请于微信中打开链接付款。(点击复制--打开微信--选择”自己“或”文件传输助手“--粘贴链接--打开后付款)

    或关注微信公众号<中金在线>底部菜单”名博看市“,搜索您要的作者名称或文章名称。给您带来的不便尽请谅解!感谢您的支持!

    复制链接

    鲜花打赏 X

    可用金币:0

    总支付金额:0

    您还需要支付0
    我已阅读《增值服务协议》
    确认打赏

    1鲜花=0.1元人民币=1金币    打赏无悔,概不退款

    举报文章问题 X
    参考地址

    其他问题,我要吐槽

    确定

    温馨提示

    前往财经号APP听深入解析

    取消 确认