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续创33年新低!港真,港币这次真的危险了吗?

眼观八方眼观八方 2018-04-12 09:04:46
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来源:wind资讯

续创33年新低!港真,港币这次真的危险了吗?

这次汇率波动主要是美元和港币利差导致的,本质上是金融危机之后流入美元换成港币过多,导致港币过剩,如果适量的港币被兑换成了美元,这个利差也就会消失,而香港坐拥至少超过20万亿港元的纸面财富,兑付能力毫无疑问。

自从3月份以来,美元兑港币汇率一直徘徊在7.84-7.85之间。周三(4月11日)盘中一度突破7.8500的官方承诺的弱方兑换保证水平,续创33年新低。几大外资行的外汇部港币成交价也一度跌破7.85关口,但仍然未见香港金管局出手管制。

中银香港周二的汇率牌价显示,美元兑港元的卖出价为7.8633,也已超越金管局7.85弱方兑换保证。

香港金管局总裁陈德霖上月表示,美联储加息后,港美息差会进一步扩阔,为套利交易,即沽港元、买美元提供更大诱因,相信港元将很快触及7.85的弱方兑换保证水平,届时金管局将会入市买港元沽出美元,保证汇率不越过7.85水平,为港元正常化提供条件,并再度提醒港息正常化步伐将会加快。

利差扩大,港币持续贬值

3月22日,就在美联储宣布加息0.25%后的次日,香港随即宣布上调基本利率0.25%。认真观察香港这几年的货币政策,可以发现,每一次的升降息几乎都与美国同步!

BUT!!这只是美联储的基准“目标”利率,而其他市场利率已经远高于1.75%了。比如3个月的LIBOR已经高达2.3%了,而且涨得超快。对港币的利差短期内迅速扩大,导致了港币最近一直走跌。

这就是美国加息+缩表+减税三大资本吸铁石作用下的结果。利率就是资金的价格,当利率升高的时候该国(或地区)的钱更贵,从而导致资金流入,货币(汇率)坚挺。

另外,香港的资产价格(房价)也对港币升值带来牵制。香港官方数据显示:截至2018年1月底,香港房价已连升22个月,再创新高。过高的房价容易降低热钱对香港楼市的青睐,资金流出,港币贬值。

联系汇率制度

香港地区实行的是联系汇率制度,所谓联系汇率就是以美元为锚确定港元的价格。

联系汇率制度在不同的时期有不同的特点,比如在1974年-1983年期间,港币的固定价格是:7.80港币=1美元,也就是说无论市场环境怎么变化,香港货币主管部门必须确保这个等式不变。

另外,香港向本地区发行的港币必须以美元作用背书,怎么做到的呢?

香港的发钞行(汇丰银行、中国银行和恒生银行)将7.80元的港币投入市场时,必须得将1美元存入香港金管局的外汇基金账户,发钞银行获得一张负债证明(类似于咱们的存款凭证);当发钞行要收回市场上流动性的时候,发钞行会拿出负债证明向金管局兑回美元,然后从市场手中换回港元。

进入新世纪以后,香港对联系汇率制度进行了调整了,即采用了区间调控的方式:7.75-7.85。

1、设定7.75强方兑换保证,当港币升值幅度涨破7.75下方时,香港当局会卖出港元,买入美元;

2、设定7.85弱方兑换保证,当港币贬值幅度跌破7.85上方时,香港当局会买入港元,卖出美元。

港元如果持续走弱,那么香港方面很可能采取两种方式,一是加息,减少利差;二是入市干预,通过买入港元卖出美元的方式,提振港币。

但是实际过程中第二种方式的运用并不能随心所欲,香港地区实行的是联系汇率制度,和美元挂钩,所发行的港元必须有足够的外汇储备作为保障,香港目前的外储是4435亿美元,数量并不算低,但也不能乱用,因为它必须确保下一次可能来临的金融危机时有足够的子弹应对。

那么港币真的危险了吗?

这座富得流油的城市在宏观上看不出太大的问题。2017年香港GDP增长3.8%,增长强劲,近来的汇率波动主要与利差有关。08年金融危机以来,香港股市和房市吸引大量资金流入,香港外汇储备从2008年的1500亿美元上升到现在的4430亿美元。

联系汇率制意味着如果港元与美元的利率差明显过大,那么港元的持有者有动力按固定的汇率换成美元,然后获得更高的利率。这就很明显了,意味着港元的供给相对过剩,如果港元被换成了美元,市场上的港元供给减少了,那么港元利率也就上升了,利差消失了,港币面临的压力也就消失了。

这次汇率波动主要是美元和港币利差导致的,本质上是金融危机之后流入美元换成港币过多,导致港币过剩,如果适量的港币被兑换成了美元,这个利差也就会消失,而香港坐拥至少超过20万亿港元的纸面财富,兑付能力毫无疑问。

更重要的是,香港战略意义巨大,而汇率过度波动会引发外媒各种浮想连连的“大新闻”,在经济账根本没有问题的情况下,维持港元币值是一桩有能力和有意愿的事,预计最终影响不大。

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