续创33年新低！港真，港币这次真的危险了吗？

来源：wind资讯

续创33年新低！港真，港币这次真的危险了吗？

这次汇率波动主要是美元和港币利差导致的，本质上是金融危机之后流入美元换成港币过多，导致港币过剩，如果适量的港币被兑换成了美元，这个利差也就会消失，而香港坐拥至少超过20万亿港元的纸面财富，兑付能力毫无疑问。

自从3月份以来，美元兑港币汇率一直徘徊在7.84-7.85之间。周三（4月11日）盘中一度突破7.8500的官方承诺的弱方兑换保证水平，续创33年新低。几大外资行的外汇部港币成交价也一度跌破7.85关口，但仍然未见香港金管局出手管制。

中银香港周二的汇率牌价显示，美元兑港元的卖出价为7.8633，也已超越金管局7.85弱方兑换保证。

香港金管局总裁陈德霖上月表示，美联储加息后，港美息差会进一步扩阔，为套利交易，即沽港元、买美元提供更大诱因，相信港元将很快触及7.85的弱方兑换保证水平，届时金管局将会入市买港元沽出美元，保证汇率不越过7.85水平，为港元正常化提供条件，并再度提醒港息正常化步伐将会加快。

利差扩大，港币持续贬值

3月22日，就在美联储宣布加息0.25%后的次日，香港随即宣布上调基本利率0.25%。认真观察香港这几年的货币政策，可以发现，每一次的升降息几乎都与美国同步！

BUT！！这只是美联储的基准“目标”利率，而其他市场利率已经远高于1.75%了。比如3个月的LIBOR已经高达2.3%了，而且涨得超快。对港币的利差短期内迅速扩大，导致了港币最近一直走跌。

这就是美国加息+缩表+减税三大资本吸铁石作用下的结果。利率就是资金的价格，当利率升高的时候该国（或地区）的钱更贵，从而导致资金流入，货币（汇率）坚挺。

另外，香港的资产价格（房价）也对港币升值带来牵制。香港官方数据显示：截至2018年1月底，香港房价已连升22个月，再创新高。过高的房价容易降低热钱对香港楼市的青睐，资金流出，港币贬值。

联系汇率制度

香港地区实行的是联系汇率制度，所谓联系汇率就是以美元为锚确定港元的价格。

联系汇率制度在不同的时期有不同的特点，比如在1974年-1983年期间，港币的固定价格是：7.80港币＝1美元，也就是说无论市场环境怎么变化，香港货币主管部门必须确保这个等式不变。

另外，香港向本地区发行的港币必须以美元作用背书，怎么做到的呢？

香港的发钞行（汇丰银行、中国银行和恒生银行）将7.80元的港币投入市场时，必须得将1美元存入香港金管局的外汇基金账户，发钞银行获得一张负债证明（类似于咱们的存款凭证）；当发钞行要收回市场上流动性的时候，发钞行会拿出负债证明向金管局兑回美元，然后从市场手中换回港元。

进入新世纪以后，香港对联系汇率制度进行了调整了，即采用了区间调控的方式：7.75－7.85。

1、设定7.75强方兑换保证，当港币升值幅度涨破7.75下方时，香港当局会卖出港元，买入美元；

2、设定7.85弱方兑换保证，当港币贬值幅度跌破7.85上方时，香港当局会买入港元，卖出美元。

港元如果持续走弱，那么香港方面很可能采取两种方式，一是加息，减少利差；二是入市干预，通过买入港元卖出美元的方式，提振港币。

但是实际过程中第二种方式的运用并不能随心所欲，香港地区实行的是联系汇率制度，和美元挂钩，所发行的港元必须有足够的外汇储备作为保障，香港目前的外储是4435亿美元，数量并不算低，但也不能乱用，因为它必须确保下一次可能来临的金融危机时有足够的子弹应对。

那么港币真的危险了吗？

这座富得流油的城市在宏观上看不出太大的问题。2017年香港GDP增长3.8%，增长强劲，近来的汇率波动主要与利差有关。08年金融危机以来，香港股市和房市吸引大量资金流入，香港外汇储备从2008年的1500亿美元上升到现在的4430亿美元。

联系汇率制意味着如果港元与美元的利率差明显过大，那么港元的持有者有动力按固定的汇率换成美元，然后获得更高的利率。这就很明显了，意味着港元的供给相对过剩，如果港元被换成了美元，市场上的港元供给减少了，那么港元利率也就上升了，利差消失了，港币面临的压力也就消失了。

这次汇率波动主要是美元和港币利差导致的，本质上是金融危机之后流入美元换成港币过多，导致港币过剩，如果适量的港币被兑换成了美元，这个利差也就会消失，而香港坐拥至少超过20万亿港元的纸面财富，兑付能力毫无疑问。

更重要的是，香港战略意义巨大，而汇率过度波动会引发外媒各种浮想连连的“大新闻”，在经济账根本没有问题的情况下，维持港元币值是一桩有能力和有意愿的事，预计最终影响不大。