他靠卖空气，成为了国之重器

陈光标，标哥。

已经消失有一段时间了。

不过早年间可真是火啊，号称“中国首善”，靠着各种奇葩炒作项目，吸引眼球无数。

其中最为脑洞大开，惊为天人的一招，非“卖空气”莫属。

那是2012年的第一场雾霾过后，标哥宣称，他要在北上广等一线城市开设专卖店，贩卖新鲜空气，每瓶售价4元至5元。

卖新鲜空气！

这种不靠谱的项目也就只有标哥才能想得出来。

可惜很多年过去了，标哥的空气罐头仍然是一个空气项目，虚无缥缈。

不过标哥没实现的人生理想，却被我们大A股的一家公司实现了，不仅凭着卖空气大赚特赚，还被咱兔子国的高层钦定为“国之重器”。

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钢铁是工业的粮食，使用场景无处不在，规模巨大。

但你是否知道，全球钢铁行业老大，安塞乐米塔尔，目前的市值只有300多亿美金；

而全球工业气体三巨头，法国液化空气、德国林德、美国普莱克斯，他们的市值全部超过了米塔尔。

尤其是林德和普莱克斯，正筹谋着合并成为一家市值高达850亿美金的空气界超级巨头。

卖空气的竟然有这么值钱？！

是的，虽然空气的应用看起来没有钢铁那么广泛，但是应用场景主要涉及：

航天运载火箭、能源开发冻土、强化采油、超导、集成电路、卫星通讯和遥测、激光……等尖端技术领域。

下游都是有钱的主，卖一吨气体跟卖一吨钢铁的利润当然就天差地别了。

更别提，工业气体的生产门槛要比钢铁高得多了。

从原理上来说，生产工业气体的流程并不复杂，大致跟酿酒差不多。

首先，需要先把空气整体液化，然后利用各种气体的沸点不同，在不同温度下将它们提取出来。

这种工艺，名为低温精馏；这种设备，叫空分设备，也就是空气分离设备的意思。

听起来好像很简单，但是你要知道，空气的成分是很复杂的，氮气、氧气和氦、氖、氩、氪、氙、氡等稀有气体混杂在一起。

而在高科技领域中，纯度是关键指标，要确保分离的气体里不含一丝其他的杂质，就是考验技术水平的时候了。

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中国的第一台空分设备出现在1934年，地点为青岛。

当时是从日本进口的，分离功率为15立方米/小时，尽管不大，也算开启了中国的低温分离制氧时代。

不过往后的十几年，由于战乱，整个行业几乎陷于停滞状态。

1949年解放前夕，全国合计也就不到100套空分设备，制氧能力加起来才3500方/小时。

建国之后，百废待兴。

1952年，重工业部提出咱们中国一定要有自己的“制氧机”，并安排该项目落地华东地区。

只可惜，问询了数十家单位，竟然没有一家敢于接下军令状。

最终，在上海参加过一套加拿大进口空分设备安装的浙江铁工厂厂长钱祖恩，接受了任务。

这便是中国气体工业的起点。

兜兜转转半个世纪过去，当年的浙江铁工厂，已经更名为杭氧股份，也在A股上市了，成为我国工业气体行业当之无愧的扛把子。

举几个例子：

2002年，杭氧开发的首套国产30000m3/h空分设备开车成功；

2009年，杭氧提供给大唐集团的58000m3/h空分设备开车成功；

2010年，杭氧研制的60000m3/h空分设备在神华集团开车成功；

2013年，杭氧研发的80000m3/h空分设备成功出氧；

这些技术，就指标而言一直引领国内，在国际上也已经不逊色。

如此实力，当然也引来了我国高层的关注。

于是在今年3月1日21:15，大型纪录片《大国重器》第二季第4集，“造血通脉”在央视财经频道播出。

节目是这么介绍的：

重器：工业气体心脏——10万立方米特大型空分设备。

身高：56米。

重量：1320吨。

最牛实力：自主研发创新的国产空分设备每小时能生产10万立方米氧气。在规模等级，各项性能指标上，均达到或超过了世界先进水平。

重器地位：填补了我国在“十万”等级空分设备领域的空白，是我国重大装备国产化的一次重大突破，对我国的能源结构战略具有重大意义，将会极大促进我国煤化工、石油、化工等行业的快速发展。

再来感受一下画面。

大国重器，诚哉斯言。

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不过，即便是几十年的积累，杭氧已经拥有了很强的技术能力，但就业绩而言，过去几年也曾经暗淡过。

看下面这份业绩表：

有没有发现？

我国工业下行的那几年，2012-2016年，恰好也是杭氧的下行期。

没办法，传统以来，我国空分设备的主要销售对象，就是钢铁、煤炭等重工业。

于是一旦重工业不景气，钢铁、煤炭的需求与投资减少，杭氧的业绩就亚历山大了。

于是一旦下游落实去产能，行业回暖，杭氧就又活过来了。

看最新财报，利润增幅高达300%，简直就是满血复活啊。

咦，如果是这样的话，杭氧不就是一个周期股嘛，那风险太大了，钢铁煤炭迟早还会衰落下去的吧……

如果你是这么粗线看的话，那就错了。

首先，去产能不仅仅是去产能，因为如果只是去产能的话，杭氧的销量肯定是要跟着倒霉的，又怎么会有收入30%以上的增长呢？

关键的秘密在于，这是一场对低端炼钢产能的强制退出运动。

低端产能退出了，整个钢铁业对高端设备的需求在增长，于是对相应的纯度更高的气体需求也在增长。

气体供应商的定价能力，在此过程中大幅上升。

如何去理解呢？

举个例子，我们看看杭氧最近几年的销售结构变化。

在2007-2009年的时候，杭氧主要是一个设备公司，卖设备的收入占比高达85%以上。

资料来源：杭氧招股说明书

但是到2017年中的时候，他已经转变为一家空气公司了。

资料来源：东方财富

直接售卖空气的收入，占到了60%以上，而当年的支柱空分设备，已经降到了30%。

变化是如此惊人，就像是一家卖硬件的公司，有一天竟然主要收入变成了软件和服务，简直是不得了的事情啊。

传说中，这种会跳舞的大象，我只听说过一家公司：蓝色巨人IBM。

那么，杭氧又是如何做到的呢？

原来，传统上的钢铁厂，都是直接买设备，自己生产工业气体的。

但是随着空分设备精度和技术难度的越来越高，维护要求也越来越复杂，一旦水平次点就很容易出现故障，造成生产过程的巨大损失。

你说吧，那些粗制滥造地条钢的山寨小厂也就罢了，配置着同样烂的空分设备也能将就着。

而一旦进入产业升级流程，小厂被退出，大厂被迫升级设备，维护工作就让企业们头大了。

驾驭不来了怎么办？

最好的办法就是让设备厂家自己搞定，你们的设备你们头疼去，咱只要省心的高纯度气体。

于是，整个行业的商业模式都发生了巨大的变化。

在发达国家，通常是铺管道，卖气的直接通过输气管道将高纯气体送过来；

在我国，主要采取过渡方式，工厂把自有设备和维护服务打包，统一外包出去。

不知不觉间，杭氧就成了一家服务型公司，不仅维护自己的设备，也维护林德、法液空等其他品牌的设备，小日子越过越红火。

如果单纯是卖设备，论技术实力，杭氧或许跟外资厂还有着那么一些差距，但是要变成卖服务嘛，那当然就是技术与渠道兼备的地头蛇莫属了。

而这个市场，根据业内的多份综合数据，目前大型钢厂外包的比例还不足40%，也就是还有60%的空间，让杭氧可以渗透进去。

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如果仅仅看到这一个机会，那你还是小看杭氧的潜力了。

毕竟如此的情况下，下游客户还是传统重工业，又如何脱离得了地心引力的羁绊呢？

你有没有想过，为什么全球三大空气巨头的市值，会比钢铁老大更值钱呢？

原因无非是，他们不依赖于低毛利率的钢铁业。

比如《大国重器》里，展现的是煤化工行业的应用场景。

所谓煤化工，就是将廉价的煤炭，加工成更值钱的石油、液化气或者乙烯等。

从资源禀赋来说，中国就是煤多油少，所以在技术成熟的条件下，煤化工是一个有利可图的生意。

据申万宏源统计的十三五煤化工规划数据，未来几年煤化工的建设是要大幅增加的。

资料来源：十三五规划 申万宏源

这个过程中，高纯氧气必不可少。

又比如光伏行业，经过2017年大明星隆基股份的股价教育，估计是再没有人怀疑光伏行业的强势复苏了。

那你是否又知道，在单晶硅、多晶硅的生产过程中，是少不了高纯度氩气的保护作用的呢？

从用量来说，每生产1GW单晶硅需要耗费氩气1万吨左右，每生产1GW多晶硅需要耗费氩气0.5万吨，掰着手指头算算就知道了，这是个相当惊人的数字。

类似的行业需求，其实在半导体、航空航天、激光等很多高端领域里大量存在，正是因为他们的支撑，才让美德法的空气界三巨头如此值钱。

但是在过去，这些行业在我国几乎是不存在的呀；

而在未来，随着我国产业升级的稳步推进，他们正一个个如春天的桃花般次第展开，芬芳袭人。