新三板日报：上市门槛收紧IPO扎堆终止 新三板企业求并购

新三板+H股的推进终于有明确的时间表，记者从全国中小企业股份转让系统处了解到，4月21日下午，全国股转系统将同港交所签署合作谅解备忘录。另外记者了解到，目前试点企业或在4家以内。市场认为，新三板+H股的政策，最直接的作用正是平衡来自港交所的引力。南山投资创始合伙人周运南此前接受记者采访时指出：“新三板挂牌企业能真正满足新三板+H股要求的并不多，同时又愿意去新三板+H股试点的可能更少，打通新三板与境外交易所联通联动的象征意义可能会远大于实际执行的市场意义。另外，新三板挂牌企业在面对着H股的诱惑前，一定要认清企业自身内在质地和资本规划，熟悉和了解H股的上市规范及要求，积极学习但谨慎对待，先在新三板练好基本功，再谋求更高更广的资本舞台。”对于长久以来新三板割裂的市场定位而言，如果新三板+H股能够推出，在一定程度上意味着新三板市场将真正可以同其他市场进行接轨，市场的独立性将会逐步提升。

据证监会最新披露的IPO信息表明，截至2018年4月12日，中国证监会受理首发企业333家。其中，已过会29家，未过会304家。未过会企业中正常待审企业291家，中止审查企业13家。在上述333家拟首发企业中，新三板挂牌企业97家，占比29.13%。其中正常审查企业93家，另有4家中止审查。统计数据表明，2018年第一季度共有16家新三板企业上会，7家企业过会，新三板企业的过会率约为43.75%。2018年IPO审核速度放缓的趋势更为明显，新三板的上会企业数量同样会呈现下降趋势。今年累计已有近40家新三板公司终止IPO审查。仅3月以来，新增超过20家新三板公司终止IPO审查。在新三板转板门槛抬升的情况下，寻求被并购特别是上市公司并购成为了新的资本去向。在新三板公司撤回潮背后，部分公司已开始放弃独立IPO的打算，谋求以被上市公司并购的方式，来曲线登陆A股。2017年是新三板市场的并购大年，无论是新三板公司主动发起的并购还是被上市公司并购，并购数量和金额均远超2016年。

上交所就太平洋证券2017年业绩的问询函，再次将券商新三板业务置于聚光灯下。梳理43份主板上市及新三板挂牌券商年报后发现，券商确实在收缩新三板业务，有些调整还很大，对于未来的布局，专注“精品”成为转型升级的重要方向，但各家券商的打法又有所不同。从主板上市券商和新三板挂牌券商的年报总体情况看，新三板业务并没有给券商带来大幅亏损，券商主动“收缩战线”或是重要原因。“精品”，是43份券商年报中出现频率最高的词汇。不过，各家券商的打法又有所不同。有的券商更关注业务协同。光大证券表示，公司将进一步加强业务协同，充分发挥新三板市场优质项目储备池的优势，注重后端收益，继续挖掘培育新三板转板项目、并购重组财务顾问、融资承销收入及持续督导等后端机会，拓展新的收入来源。有些券商更认可新三板业务中“人才”的重要性。方正证券表示，2018年，公司将继续引进高端人才，提高团队素质，全方位提高业务综合服务能力及盈利能力。

2018年，新三板市场众多中介机构面前的一道选择题，是转型区块链还是转型赴港中介服务商。市场低迷数年之后，众多机构面临无米下锅的情形，他们将机会瞄准了其他市场。香港市场的改革吸引了一些企业的目光，而这些新三板市场的中介服务商也希望可以在这一波挂牌企业赴港的热潮中分得一杯羹。“转型也是无奈之举，新三板市场太低迷，和挂牌企业相关的中介服务都很难开展，今年区块链和赴港都是热潮，我们现在把重点转移到这些热点领域，希望可以做一些业务。”北京地区一家新三板中介服务商的负责人近期同记者交流时表示。但香港市场或许和一些挂牌企业所设想的并不一致，因此也有众多市场人士希望企业在赴港一事上可以理性选择。“目前大部分谋划去香港上市的新三板企业是盲目的，只有极少数企业有清晰的资本市场规划并且可能会在香港市场有所收获。对于中介机构有倾向性的推介，企业应该理性对待。”一位中金公司投行部的人士4月18日同记者交流时表示。