【股市周报】 市场不确定性增强，后市坚守平衡配置

原标题：【股市周报】 市场不确定性增强，后市坚守平衡配置

上周（4月16日-4月20日），A股主要指数均下挫。资金流动方面，市场资金连续5天总体净流出，所有板块均流出，其中信息技术、材料、工业流出靠前。我们认为：（1）市场不确定性增加，短期内恐难释放；（2）市场避险情绪上升，坚守平衡配置策略；（3）建议继续关注成长股。

市场走势：延续震荡格局

上周（4月16日-4月20日），A股受较多负面因素影响，沪深两市震荡走低。资金流动方面，市场资金连续5天净流出，其中信息技术、材料、工业流出靠前。市场交投方面，上周所有行业平均净主动买入率均为负，区间净买入为正的公司数量占比靠前的为国防军工、食品饮料、电子和计算机。

从本月走势来看，市场各主要指数均较大幅度下跌，虽然创业板曾试图上攻，但最终并没有突破上方压力。随着市场的不确定性增强，整体回落也较大。前一周我们认为市场将继续震荡格局，结合上周的资金流动情况来看，震荡行情还将继续，目前最高仓位应不超过5成。

从最近两周的资金流入流出的行业分布情况来看，周期行业和前期有一定涨幅的行业流出较多，市场仍然是存量博弈行情。基于此，我们为认为后市将维持震荡。

上周热点分析

1、央行降准：缓解市场资金压力

央行4月17日宣布，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。央行突然宣布降准，虽然释放了定向降准的积极信号，但是本次降准应该是对去杠杆、严监管后出现的社会融资规模大幅下降后的适当修复。

与以往相比，本次降准有以下特点：

一是降准幅度大。此次央行降准1%。在历次降准的政策中，降幅达到1%的只有4次，且背景都是在金融危机和债务置换的背景下进行。

二是落地时间快。此次降准落地将在4月25日施行，远远小于以往的间隔时间（1个月）。

三是降准目的明确。此次降准实际上置换了9000亿的MLF，其主要目的是还债，而不是放水。并且在资金用途上也进行了明确规定，必须用来支持小微企业贷款，且纳入了MPA监管框架下。

2、贸易战：后续发展态势不确定性大

在美中贸易摩擦日趋紧张之际，美国商务部下令拒绝中国电信设备制造商中兴通讯的出口特权，禁止美国公司向中兴通讯出口电讯零部件产品，期限为7年。此外，美国商务部工业和安全局还对中兴通讯处以3亿美元罚款。这部分罚款可暂缓支付，主要视中兴在未来7年执行协议的情况而定。 目前来看，中兴由于上游可替代性弱，短期将受到大的影响，其中的关键点在于中兴并不能实现自主可控。从另一角度来看，自主可控有望持续发酵。

国际局势方面，短期内并未出现明朗的迹象。中兴通讯事件具有相对复杂的背景，为何选择在当前爆出，尚不能认定属于个案还是贸易战升级的表现。经济全球化是使得各主要经济体之间都存在紧密的联系，当前的经济关系也是在各经济主体的交易行为中产生的，如果被贸然打破，需要时间调整，尤其是在中美两国经济依赖性增强的背景下，摩擦升级对双方都是不利的。

后市观点：坚守平衡配置策略

一是市场后期的不确定性增加，短期内恐难释放。

二是从交投来看，市场避险情绪上升，我们需要做的是加强仓位控制，坚守平衡配置策略。

三是建议继续关注成长股。

来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高级研究员 王锟

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