黄金长期熊市已经来临 （旧文分享）

（本文最初于2012年1月2号完稿，现在看来有些稚嫩，但记录了自己投资的心路历程以及当时自己对黄金市场的理解，现分享给大家。）

历史上黄金的两轮大牛市及一轮20年的大熊市原因分析：（历史使人对当前的问题看的更清楚）

1960--1980：20年黄金大牛市----美国参加了朝鲜战争，越南战争，财政赤字迅速恶化；伊朗石油危机拖累美国经及世界经济，美国国内通胀高达两位数；美国战后针对欧洲的马歇尔计划，进一步损伤美国财力，导致美国元气大伤，欧洲迅速崛起。美元因此走入熊市，黄金走牛。

1980--2000：20年大熊市：沃克尔强势手段打压通胀；克林顿政府治理经济有方，实现财政盈余，美国经济迅速复苏，恢复元气，美元走强。

2001--现在：黄金10年大牛市。美国陷入长达10年战争：反恐战争，伊拉克战争；布什政府减税---美国财政赤字屡创历史新高；贸易赤字进一步扩大。战争也推高油价，全世界通胀再次抬头，特别是新兴市场国家。美国经济开始衰退：美国高科技股泡沫及房地产泡沫破灭，美国金融危机致使两轮QE出台，美元进一步贬值。欧债危机避险情绪致使资金进一步寻求黄金避险（而不是美元），致使金价进一步走高。

当前情况分析

<一>国内方面

1. 财政方面：

A: 奥巴马政府结束反恐战争（本拉登被击毙），结束伊拉克战争（萨达姆升天），

12月18日，最后一排美国士兵撤离伊拉克后在科威特边境地区集结，为接近9年的伊拉克战争正式画上句号，财政失血止住。影响：美国财政失血的很大的一个源头被止住，支撑美元。

B：美国政府开始意识到财政的不可持续性，开始实施财政紧缩。所谓的“财政悬崖“虽然对经济短期不利，但对美元确实利好。

2.经济方面：

A：贸易方面： 2011年11月份夏威夷APEC会议，美国高调推行  TPP（"跨太平洋战略经济伙伴关系协定"）计划，意在增加出口，创造就业：加速美国出口，缩小贸易赤字，推动美国经济复苏，以图实现美国从“消费推动”到“出口推动”的计划。同时美国借助TPP计划高调宣传重返亚太地区，重新掌握经济领导权，遏制中国快速发展势头。支撑美元走强。

B：制造业： 2010年8月11日美国总统奥巴马签署《制造业促进法》，重振美国制造业，增加就业。影响：进一步推动美国经济及就业复苏，加速外资制造业撤出中国，重返美国本土。美元进一步走强。

C：房地产：近期数据已经表明房地产市场开始加速复苏。

<二>国外方面

欧洲方面：欧债危机依然无解，欧元崩溃也许只是时间问题。虽然ECB推出了OMT计划，但中长期看，无法解决根本问题。资金撤离欧洲，欧元成为扶不起的阿斗，美元受益最大。欧洲不值一提。

新兴市场国家--中国的情况：宏观经济结构调整，经济减速成为必然；房地产风险（弄不好有崩盘风险）；受制于美国对外政策及欧债危机，内外环境相当复杂。中国经济要面临好几年的调整。外资热钱连续撤离中国房地产市场，制造业开始撤出中国（中国低成本优势开始丧失，而美国制造业效率是中国的4倍），同时数据显示，外资开始逐步撤出其他新兴市场国家，回流美国。继续支撑美元。

总结：作为黄金最大的对手，美元是决定黄金走势的最关键最重要因素。美元的走强是黄金最大的利空。而美元会在今后长期走强，也许是5年，也许是10年或者更长时间。作为纸币，美元相对黄金的优势有：流动性更强；有利息收入，而持有黄金不但是零利息，还需要诸多持有成本。因此，当世界恢复对美元的信心的时候，黄金就失去了避险魅力。因此风险来临的时候，只要美国这个国家的安全不受威胁，美国经济不出大问题，人们会更愿意选择美元避险。如果连美国本身都受到威胁（比如本拉登袭击），美元自身失去信誉（比如QE)，避险资金会选择黄金。作为世界唯一的超级大国，美国拥有超强的军事，经济，政治实力，这本身就是最好的安全庇护。以上分析表明，无论是财政赤字，贸易赤字还是国内经济，美元的利空已经到了最高点，也即是利空出尽了。美元会慢慢恢复元气，就像黄金几轮牛熊历史表明的一样。历史总是惊人的相似。

布什政府把上届政府的经济成果肆意挥霍，导致美国国力大幅衰退，美元走弱，黄金走强。而奥巴马政府则开始让美国经济养精蓄锐，企图重振旗鼓。同时外围国家的状况进一步助推回流美国。在美国的华丽转身及外围国家的无奈转型的内外合力推动之下，美元走强是必然趋势。

其他因素分析

实物黄金消费旺季不旺：印度（最大的黄金消费国）卢比贬值，贬值的原因同样是因为资金撤出新兴市场国家，回流美国。因此今年印度国内金价持续高涨，民众购金热情大减。金价失去了一个很重要的支撑。

通货膨胀预期：主要国家央行纷纷下调未来几年通胀预期，黄金失去抗通胀的支撑。

地缘政治：伊朗，南海，朝鲜，叙利亚（基于对美国未来国家总体战略分析，战争不会打起来：它好不容易从中东抽身，准备高调重返亚洲，美国不会选择陷入伊朗战争泥潭，而且伊朗不是伊拉克，不好惹；同时刚刚结束的10年战争使得美国国内反战情绪高涨；今年大选来临，奥巴马为了连任，不会选择战争）。

央行购金：最近许多国家央行纷纷增持黄金，但历史资料表明，央行在黄金操作上的表现是非常的拙劣：大多数时候是高买低卖。目前的增持行为也许会继续证明这一点。

关于QE3: 为了继续支持国内持续低迷的房地产市场及就业市场，美联储很有可能在近期推出QE3。QE3对美元肯定是利空，但是经过两轮的量化宽松，QE3对美元的贬值作用会有一个边际递减的效应。同时，当前的环境推出QE3对美元的打击力度会比以前小很多，因为欧元的缘故。而且由于上面分析提到的诸多原因，投资者对美元的信心开始复苏，更可况，世界上其他国家央行此时已经先于美联储推出了QE（包括英国，欧央行再融资也是变相QE，未来欧央行还很可能继续降息）。因此我们判断，QE3对美元的打压只会持续很短一段时间，QE3将是美元最后的利空了。而且QE3会给黄金空头提供了另外一个逢高做空的良机。

综述：经过上述分析，美元将开始长期走强，我们长期看空黄金，黄金10年牛市已经终结，我们应该抓住QE3推出的良机，大肆做空黄金。

看空黄金的风险因素：

1.美国财政悬崖如何解决？

2.中东及亚太地区的地缘政治如何演绎？