昔日网游明星的自救之路，27亿收购上演蛇吞象

你或许听说过猎豹的传奇故事。

当年，帮奇虎360将杀毒业务做起来的功勋产品经理傅盛，与周鸿祎反目，并在雷军的支持下创办了猎豹移动。

2012年9月，猎豹向海外市场推出Clean master产品，专注手机内存清理。

2013年底，猎豹用户量突破一亿。

2014年5月，登陆纽交所。

三年时间，打造了一个数十亿美金市值的海外移动工具王国，猎豹的速度不可谓不惊人！

猎豹也是第一个在海外获得商业成功的中国互联网企业。

今天获得类似成功的中国互联网企业已经是越来越多了，比如美图、快手、抖音、今日头条，都在海外掳获了相当一大批的粉丝。

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但你有没有想过，为什么第一个获得成功的是猎豹呢？

因为社交软件会有文化习惯的差异，资讯类app会有阅读模式的差异和本地化特征，只有当你的技术与文化足够强大与领先的时候，才有出海的可能。

而工具类产品的差异则要小得多，无论你是美帝、欧洲，还是埃塞俄比亚的人民，只要你用安卓手机，内存清理就是刚需。

这是一个极好的赛道，进入成本低、盈利模式成熟、极易扩张规模。

尤其是盈利模式，只要接入谷歌和脸书这两个全世界最大的广告商，然后通过流量分发广告就可以稳稳的数钱了。

省心、省事。

2014年以后，我国的互联网市场基本被分割完毕，BAT各自把持了搜索、电商和社交的流量入口，剩下的故事只是跑马圈地。

这让更多的创业者将目光投向了海外。

于是游戏出海、外卖出海、共享单车出海、互联网金融出海、短视频出海，一浪接着一浪。

在这些滔天巨浪中，一个名为狮之吼的创业团队，自2014年4月成立。

他的主要产品跟猎豹极为类似，专注在工具类软件上，比如Power Clean、Power Battery等，大约有20多款。

话说猎豹做大之后，很快就将注意力转向了新闻资讯、人工智能等热门领域，以谋求更强的用户粘性与流量机会。

这让更专注在工具类APP的狮之吼找到了机会。

2016年，狮之吼的各类工具软件海外月活跃量高达1.3亿，净利润达1.24亿元。

2017年，净利润数字进一步攀升至1.96亿元，隐形小巨头悄然形成。

2017年6月，A股上市公司迅游科技（300467）发布公告，以27 亿元的交易价格购买狮之吼100%股权。

根据公告承诺，狮之吼2017-2019 年归母扣非净利润将分别不低于1.92亿元、2.5 亿元和3.24亿元。

图片来源：狮之吼官网

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迅游又是谁，他为什么要并购狮之吼呢？

这是一家创立于2008年的公司，第一桶金靠的是“网游加速器”。

当时安卓和苹果的iPhone 3Gs才刚刚诞生，移动互联网方兴未艾，手机游戏还停留在打砖块的时代。

掌控流量池的仍然是PC端的游戏，譬如魔兽世界、穿越火线等。

不过，那时候的网络可不像现在这般有“宽带中国”等政策的加持，网速之慢可是天怒人怨的，排名全世界一百多的位置真是让游戏极客们恨不得砸电脑。

迅游抓住了这个机会，网游加速器正是为此而生。

图片来源于：迅游官网

得益于先发优势和不错的产品体验，迅游网络加速器从09年开始，就占据了游戏加速市场的头把交椅。

从2011年-2013年，公司的归母净利润基本每年增长幅度为50%，日子过得非常舒坦。

图片数据来源：公司招股说明书

可惜好景不长。

2015年上市以后，迅游的业绩开始掉头往下。

从具体产品看，网游加速器产品的15年营收总额相比14年基本持平，业务增长陷入停滞。16年进一步恶化，营收负增长。

图片数据来源：choice

再从总体看，营收降速，加上管理费用（主要是股权激励产生的股份支付费用）的上升，公司16年的净利润遭遇腰斩，甚至不如2011年的业绩。

图片数据来源：choice

这样的业绩，让多少投资者捶足顿胸。

平心而论，迅游当时的衰落实在是意料之中的事情，原因可以归结为以下三点。

第一，移动端取代PC端，手游取代端游是不可逆转的趋势。

根据《2016中国游戏产业报告》，2016年中国游戏市场实际销售收入达到1655.7亿元，其中移动游戏市场份额达到49.5%，已经后来居上，超过了端游。

而迅游呢，直到2016年还保持着pc端网游加速业务占总营收比重接近99%的状态。

至于移动端的加速器，2016年下半年才完成研发，这般墨迹又如何能够在快速迭代的互联网江湖生存下去呢？

第二，虽然游戏产业发展迅速，腾讯的股价也水涨船高，但网游加速市场却是个小池塘。

随着光纤入户、宽带提速，硬件基础设施的完善，网速渐渐不再成为瓶颈，很多从事类似业务的产品都遭遇到了困境。

比如做下载的迅雷、做CDN分发的网宿科技，这两年都遭遇到了中年危机。

第三，技术门槛有限，更多对手开始涌入。

虽然公司是无可争议的网游加速龙头，与腾讯合作良好，加速器也植入了王者荣耀的app里。

但仍然免不了肉食者的掠夺。

像网游界的另一个霸主网易，就推出了免费的网游加速器——网易uu。

你是靠这产品来挣钱的，而财大气粗的对手只是希望通过它来增加用户粘性而已，完全就是不对称的竞争啊。

如是这般，迅游的好日子就渐渐迈向了黄昏。

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但天无绝人之路，眼看PC网游的红利渐渐枯竭，吃鸡游戏忽然从天上掉下来。

大吉大利，今晚吃鸡！

这一款名为《绝地求生：大逃杀》的PC端网络游戏以其创新的设计理念，新鲜的玩法和世界设定，迅速火爆全球。

根据Steam平台的最新数据，《绝地求生》的销量已经突破3300万份，连续51周霸占平台销量榜首。

要知道，卖了这么多年的经典游戏《侠盗猎车手5》才卖了1000万份，吃鸡游戏的销量在如今这个PC端没落的时代简直是神迹。

再看细分市场，3300万的销量数字里，中国区占比40.49%，玩家数占比46.16%。

可以说，是中国玩家一手造就了吃鸡神话。

可惜，面对国内玩家的如此盛情，这款游戏的国内服务器却迟迟无法上线。

腾讯虽然拿到了代理权，但似乎官方对内容的审核把控还需要时间，故此数百万的中国玩家无奈只能在国外服务器上战斗。

远在国外的服务器，加上国内巨大的玩家流量，大家可以联想下春运的景象。

拥挤、卡顿，这样的网络大堵塞很久没有出现过了。

可以想象，这个时候，玩家们最需要的是什么服务呢？无疑是迅游的加速器了。

现在，让我们打开迅游的2017年年报，带你领略一下迅游业务的新风貌。

图片数据来源：公司2017年年报

如上图，2017年营业收入2.78亿，同比增长76.07%，归母净利为1.01亿，同比增长161.79%。

有没有一种枯木逢春的感觉？！

图片数据来源：choice

拆分业务来看。

吃鸡游戏火热，PC的网游业务回暖，同比增加20%。

根据艾瑞咨询的测算，未来两年PC端游戏的增速将逐渐回暖并保持稳定，这将成为一块可以放心的现金牛业务。

另外，2017年手游业务大爆发。

由于2016年下半年迅游的移动端网游加速器研发完成，2017年与腾讯的顶级网游王者荣耀建立战略合作关系。

这一块业务因此得以凌厉增长，目前营收占比为15.81%，未来仍有很大的成长空间。

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第三块，便是收购过来的狮子吼流量广告业务。

毛利接近100%，盈利能力极强。营收0.47亿，占比16.88%。

由于并购是在17年完成的，所以狮之吼只有12月份的业务营收才进行了并表。饶是如此，对公司的营收利润也已经影响巨大。

再看一季报，2018年第一季度实现归母净利润0.52亿元，同比增加300%。其中狮之吼贡献0.33亿元，同比提升30%，与业绩对赌所设置的增速相符。

值得注意的是，一季度通常为互联网广告的淡季。

根据今年facebook的一季报来看，移动互联网广告业务仍然处于高速增长中，可以期待狮子吼本年超额完成业绩对赌。

由于这块业务的强势，迅游的主营业务结构发生了180度的逆转，传统加速器业务和狮之吼流量广告业务的比例，已经变成了3:7。

虽然公司总经理袁旭强调，公司收购狮之吼并不是为了转型，而是为了布局海外业务。

但是你很难想象，一个如此大规模的收购仅仅只是为了海外布局，恐怕多元化转型才是其真实目的吧。

无论如何，迅游的蛇吞象式收购使其摆脱了业务单一，天花板明显的窘境，业绩得以在未来几年有了很好的增长保证。

尤其是我国近几年各类互联网公司纷纷将扩张目标转向海外，烧钱营销模式下，无形中相当于给了迅游一张长期的船票。