美国加息后，老百姓要不要屯点美元？

北京时间周四凌晨2点，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，FOMC委员一致投票决定加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调25个基点，升至1.75%-2%，符合市场预期。

　　本次联储会议声明删除了今年5月决议声明中称利率仍会“在一段时间内”低于长期水平的表述，对于加息，用“进一步逐步上调”替代了“调整”。

　　联储会后公布的官员利率预期中位值点阵图显示，八位联储官员预计今年全年加息四次或更多，3月公布的点阵图显示持这一预期的官员有七人。

　　这意味着，多数联储决策者预计今年还会有两次加息，将年内合计加息四次，明年将共加息三次，而上次多数决策者预计今明两年均总共加息三次。

　　此前“淡定”跟随的中国央妈这次会如何应对？老百姓现在该不该买点美元？

　　01

　　市场反应

　　1）美元

　　美联储决议声明公布后，美元指数直线上涨，一度突破94，随后回吐涨幅。

　　对于美元未来的走势，我们来看一下加息前夕各大机构的分析：

　　美银美林认为，美元仍有望上涨，不过上涨之路较为曲折。

　　法巴表示，鉴于市场已经将美联储6月加息完全计入价格，而且美元不太可能与前端利率再次产生联系，预计美元不会因加息消息而再度走强。相反，未来几个周乃至几个月中，导致美元疲软的因素将再次浮现。

　　法国农业信贷认为，在投机客们继续增加美元多头仓位的背景之下，美元在本周可能感到压力。

　　2）股市

　　对股市而言，利率走高是一大利空。 美股短线走低，收复失地后再次下跌，上演过山车。

　　从过去历史来看，美联储利率决议当周对股市都将是一大打压。

　　研究机构Schaeffer’s Investment Research称，每一次美联储利率决议之后的一天，通常是周四，标普500指数有平均0.74%的跌幅，之后的第二天也就是周五，则有平均0.54%的涨幅。

　　知名投资网站Real Investment Advice经济学家Lance Roberts日前撰文称，从历史经验来看，在过去18个美联储加息周期中，美股“跪”了18次，而且每个加息周期都堪称“命途多舛”，不是赶上经济衰退，就是遇到金融市场“溃败”。

　　对未来并不十分乐观的Roberts警示称，随着美联储又一次加息，信贷相关风险将进一步被推高，“当前有关升息不会影响牛市的论调层出不穷，最终都指向‘这次不一样’，然而事实可能并非如此，周期将走到尽头，没能考虑历史进程的投资者们，将再一次付出代价。”

　　不过，曾成功预言了1987年股灾的传奇对冲基金经理、净身家45亿美元的Tudor Investment Corp创始人Paul Tudor Jones预测，美股在今年底时会迎来一波疯狂的涨势（go crazy），特别是在11月国会中期选举结束后会显著跳涨，但这是不可持续的。

　　3）黄金

　　对黄金而言，加息显然也是个利空因素。

　　在鲍威尔新闻发布会开始后，黄金市场开始回升，抹去日内跌幅，一度突破1300美元/盎司关口。

　　4）美债

　　美债价格急跌、收益率飙升。10年期美债收益率一度升破3%，创约两周新高。

　　此前，德国商业银行亚洲高级经济学家周浩分析称，近期美债走势表明，市场虽然认可美国的加息进程，但又考虑到很多新兴市场以及欧洲经济的风险，又不得不购入美国国债。

　　其实这也说明美国的加息尽管看起来对债券市场会带来冲击，但整体的冲击却是有限的，美国国债收益率的相对缓慢上升，也表明市场对于美国加息有充分消化，同时也仍然愿意投资在美元资产上，这十分有利于对冲加息的负面影响。

　　在基本面上，考虑到美国经济通胀抬头和加息长期周期的预期，美国国债收益率再度反复测试并最终突破3.0%，恐怕只是时间问题。

　　5）经济

　　在6月12日Doubleline的资产配置策略直播中上，美国政府和美联储债务爆发、联储加息的组合被新债王Gundlach称为“自杀式行动”。

　　“我们在做的事情，看起来几乎是自杀式的行动。……我们在扩大赤字规模，同时却在加息。”

　　此前，前美联储主席伯南克、印度央行行长也都已经提示，美国赤字和加息并行的风险不容小觑。伯南克甚至直言，这会让美国经济在2020年坠落悬崖。

　　02

　　这次中国跟不跟？

　　自2016年12月以来，中国央行三次跟进美联储“加息”，最近一次是在今年三月。

　　这一次人民银行将如何应对呢？

　　面对美联储的加息，人民银行需要考虑以下几个问题：

　　1）中美利差

　　自2018年初以来，中美利差开始收窄，目前下行到60BP左右，而且随着美联储6月加息，中美利差有进一步收窄的可能。

　　中美利差虽然还没降低至历史最低水平，但随着利差的收窄，资金外流的压力也越来越大，人民币汇率虽然目前较为稳定，但贬值压力确然存在。因而人民银行可能会跟随加息以缓解外部压力。

　　不过，随着人民币汇率形成机制的完善，人民银行对中美利差的容忍程度也在提高，6月不加息的操作也存在一定可能。

　　2）内部环境

　　虽然一季度实际GDP增速保持6.8%的增速，但国内经济基本面面临下行压力，扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标。这在一定程度上制约了货币政策收紧，加息压力较大。

　　3）后续操作

　　人民银行除了需要权衡上述的内外部因素，还需要进行长短期权衡货币政策后续操作空间和灵活性。

　　虽然美联储6月加息，但是后续还存在不确定性（经济增速可能冲高下滑，非农低于预期，工资水平下降，通胀后续是否强劲有疑问）。人民银行加息如果短期一步到位，后续的货币政策会较为被动，需要进行长短期权衡以决定加息的幅度。

　　综上，中信证券研究部认为，比较中性、概率最大的政策组合是加息5BP并结合MLF等公开市场操作进行流动性对冲，根据国内经济形势亦步亦趋地加息。也不排除基于年中时点特殊性考虑而不加息，等待更加合适的时机加息，或直接等待美联储下次加息。

　　兴业银行分析师郭于玮、研究员鲁政委也表示，在未来的美联储加息进程中，我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

　　中国民生银行首席研究员温彬则认为，虽然中国央行大概率会同步小幅提高逆回购和MLF等公开市场操作利率，但也会导致金融机构通过MLF获得流动性的资金成本进一步抬升，因此，下半年仍有降准空间和必要性。

　　03

　　老百姓要不要屯点美元？

　　今年4月中旬以来，随着国际市场美元指数攀升，人民币对美元双边汇率出现一定幅度贬值，再加上近期市场对美联储今年加息4次的预期比较强，不少朋友又动了买点美元搏升值的心思。

　　对此，建信金融资产投资有限公司研究主管韩会师建议，普通百姓不要轻易出手，一旦运气不好，那就亏大了。除非您百分百确定，今年美元指数一定还能继续强势反弹，否则现在买美元就是一件很冒险的事情。

　　1）长期持有美元比较折磨人

　　很少有银行的外汇交易员会大笔持仓1个月以上，很多交易员的持仓时间不会超过24小时，1年以上的汇率走势绝对是“超远期”甚至是“超超远期”的概念。

　　举例而言，假设未来5年美元对人民币每年的波动情况分别是涨2%、跌2.5%、涨3%、跌2%、涨2%，虽然总体上美元对人民币有较为明显的升值趋势，但谁又肯定能熬过第二年和第四年的煎熬呢？

　　对于那些有渠道做外汇衍生品交易的百姓来说，就更要小心谨慎了。看对长期趋势在衍生品投机中几乎毫无意义，因为一旦踩错了时点，还没等到趋势真正到来，您就可能不得不爆仓离场了。

　　2）高抛低吸知易行难

　　有朋友可能会说，既然长期持有美元比较折磨人，那我就充分利用市场的短期波动高抛低吸，这总可以吧。逻辑上说得通，但仔细想一想，哪个在A股市场上损失惨重的散户当初不是这么想的。

　　美元对人民币升值幅度越大，美元掉头的可能性也就越大，特别是当汇率波动引起监管关注的时候，美元掉头向下，甚至是短期内快速回落的可能性会急剧增大，一旦运气不好赶上这种行情，那就亏大了。

　　3）持有美元而放弃人民币投资的机会成本

　　举个例子，现在境内人民币理财产品的年化收益率一般可以达到5%左右，而美元的理财产品大多在2-3%。当前美元对人民币即期汇率在6.40附近，如果在此价位买入美元，那么假如1年内美元对人民币不升穿6.53，或者半年内美元对人民币不升穿6.46，这笔投资就是亏的。

　　4）5万美元额度，收益有限

　　对于绝大多数普通百姓而言，每年只有5万美元的购汇额度，美元对人民币涨1000个基点，也就是1毛钱，带来的收益不过5000人民币，涨2000个基点的收益才1万人民币。

　　2000个基点的变化，对人民币来说绝对算得上大波动，在目前的汇率水平上意味着人民币对美元将贬值3%左右，6-12个月内出现这种情况的概率是比较低的。

　　为了这万八千块的或有收益，值不值得冒险呢？请各位老朋友斟酌。

来源：华尔街见闻