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“网红增持股”奋达科技(002681)卡位智能音箱,业绩增长连获10余家机构推荐

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云掌财经云掌财经 2018-06-14 09:10:24 1260
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A股市场永远都不缺少话题和概念,最近富士康上市,小米CDR,引发了相关概念股的投资热潮。6月8日,证监会在其官方网站披露,其已于6月7日接收并受理小米集团的《公开发行存托凭证并上市》。至此,小米成为申请CDR试点的第一单。


在业内人士看来,随着小米的上市,其在A股的供应商也有望持续受益。受此消息影响,奋达科技(002681)6月8日尾盘封涨停,正是其“蹭上了”上述小米,富士康概念。


奋达科技(002681),成立于1993年,2012年在A股上市。这家公司以音箱等电声产品起家,一步步扩大经营规模。形成以智能音响、智能穿戴、健康器材以及精密金属结构件为核心的业务体系,目前市值已达到155亿。虽然它在A股市场中市值并不大,不过因为产业链的特性,它的客户都是苹果、富士康、小米、华为这类行业巨头。


奋达科技(002681)目前正在为小米代工生产一款新品soundbar(新兴音箱),预计年产量超70万台,同时公司给富士康、苹果生产手机金属结构件,因此才能搭乘小米概念和富士康概念。这只股票的概念细可不止3个,它的业务还延伸至虚拟现实、智能穿戴,同时还有股权激励。


奋达科技(002681)的标签为何这么多?


公司经营业绩有没有亮点?


它的股价后市上涨空间如何?


下面云掌财经将从股东研究、财务分析、战略布局、行情展望这四个角度深入展开研究!


一、股东研究


1.奋达科技(002681)股权集中度较高,实控人肖奋一年来累计增持近305万股


据奋达科技(002681)2018年Q1业绩报告披露,截止到2018年3月31日,深圳市奋达科技股份有限公司的第一大股东和最终控制人均为肖奋,其持有深圳市奋达科技股份有限公司比例为37.70%。从下图中可以看出,前十大股东中,有三名个人股东董小林、张敬明和文忠泽于2018Q1期间增持奋达科技,增持比例分别为2.22%、1.96%和1.46%。



2018年2月27日,奋达科技(002681)发布公告称,公司收到子公司富诚达原股东文忠泽、董小林和张敬明完成增持计划的通知。


公告表示,基于对公司未来发展前景的信心及其内在价值的评估,为维护资本市场稳定,切实保护中小股东利益,文忠泽、董小林和张敬明三人于2018年2月5日至2018年2月14日共计增持345万余股,约占公司总股本的0.20%。增持明细如下图:


来源:奋达科技公告整理


除此之外,数据统计发现,自2017年始,奋达科技(002681)董事长肖奋就已近十次增持自家公司股票,累计增持近305万股。因奋达科技股权集中度较高,大股东对企业拥有绝对控制权,且近一年公司股票获得过高管接连增持,所以进一步表明了管理层看好企业未来发展前景,这也是在向市场传递积极的信号。



2.风靡一时的“兜底式增持”今到期,奋达科技(002681)或浮亏393.56万元


在二级市场上,公司管理层增持自家股票不单单是看好企业未来的发展前景,更多的是在市场不确定性因素下,股价面临下跌风险时起到稳定股价的作用。当然,除了这种方式,还有近年来兴起的“兜底式增持”(员工股权激励持股)。


诞生自2015年股灾期间的兜底式增持,即上市公司董事长或实控人倡议,公司员工或供应商以个人身份进行增持,一旦持有半年或一年以上,实控人将对所有亏损进行“兜底”,简单而言,就是“亏了算我的”。


奋达科技(002681)是A股上市公司中的“网红”,每每在市场疲软时刻,董事长肖奋总是第一个号召员工增持,承诺兜底,以至于奋达科技(002681)的“倡议公告”都成为了其他上市公司的范本了。


兜底式增持在2017年后逐步走热,也成为了上市公司稳定股价的利器。回首往昔,在股市极为低迷的2017年6月,霎时间A股流行起兜底增持风潮,几十家上市公司老板或董事长出面,倡议公司员工购买自家公司股票。


此外,据不完全统计,2017年以来,两市共有51股发布了“兜底式”增持,此类上市公司兜底式增持约定的持股期限大多为12个月,经过近一年的等待之后,参与兜底增持员工们的“锁定期”也已到期。


但整体来看,从公告日至今,上述51只发布兜底式增持计划的个股中,有30股出现下跌、占比近六成,其中21股跌幅超过10%、7股跌幅超30%,兜底式增持对股价的稳定作用似乎只能短期凑效。


就浮亏规模来看,中金环境以803.71万元的浮亏当前位居第一,但主要是是因为增持资金较大、超亿元,其次浮亏较多的还包括联建光电、铁汉生态和奋达科技(002681),估算分别浮亏462.19万元、418.07和393.56万元。


尽管如此,奋达科技(002681)为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员的积极性,公司于5月16日晚间发布了《2018年股权激励计划(草案)》,拟对包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等188名骨干成员实行股权激励。


本激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分,合计授予权益2281万份,占公司总股本的1.54%。其中拟向激励对象授予期权的数量为1420.65万份,占总股本的0.94%;拟向激励对象授予的限制性股票860.35万股,占公司总股本的0.58%。


从行权或授予价格方面看,本次授予期权的行权价格按公告前一交易日公司股票的交易均价9.83元/股确定,限制性股票的授予价格按本激励计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%确定,即授予价格为4.92元/股。


二、财务分析


1.奋达科技(002681)上市以来营收和净利润累计增长4倍,现金流累计增长3倍


2012年,奋达科技(002681)上市之初,营业收入7.87亿元,2017年增长至32.1亿元,年均复合增长率32.4%;2012年扣非净利润0.7亿元,2017年增长至4.14亿元,年均复合增长率42.8%。2012年经营现金流1.07亿元,2017年增长至3.50亿元,年均复合增长率26.7%。


奋达科技(002681)业绩有个明显“分水岭”,2015年之后公司的营收规模、利润以及现金流大幅增长。2012年至2014年,营收同比增长率-2.74%、34.56%、2.01%,扣非净利润同比增长率-8.11%、65.97%、15.45%;2015年至2017年,营收同比增长率59.61%、21.98%、52.59%,扣非净利润同比增长率105.51%、32.28%、14.06%。



2018年一季度,奋达科技(002681)实现营业收入6.38亿元,同比增长79.81%;扣非净利润5269万元,同比增长43.28%,继续保持高增长。


2.为什么2015年之后,公司业绩暴增?


奋达科技(002681)最初以多媒体音箱和美发电器业务起家,产品主要出口亚洲和欧美等地,2010年至2014年,两个业务毛利率维持在25%左右,盈利能力较为稳定,不过公司谋求的布局更大。


2015年2月,奋达科技(002681)以11.18亿元收购欧朋达科技有限公司100%股权。欧朋达主要给OPPO、VIVO、三星手机生产金属外观件,此外还给索尼平板、大疆无人机生产金属外观件。


2016年12月,公司以28.95亿元收购富诚达科技有限公司100%股权,富诚达主要给苹果、华为、富士康生产手机金属结构件。


两笔收购完成后,公司成为苹果、三星、华为、富士康的供应商,业务拓展至移动智能终端金属外观件。2015年、2017年合并报表后为公司增加大量的营收和利润,并逐渐成为公司重要营收来源。2015年至2017年,移动智能终端金属外观件带来的收入分别为5.56亿元、6.73亿元、15.81亿元,占营收比重的32.21%、31.99%、49.25%。



2015年至2017年,欧朋达实现营收收入5.94亿元、7.77亿元、7.89亿元,净利润1.53亿元、1.6亿元、0.96亿元,2017年净利润大幅下滑。


富诚达承诺,2017年至2019年,扣非净利润不低于2亿元、2.6亿元、3.5亿元。2017年富诚达实现营收13.33亿元,净利润1.89亿元,比预计承诺业绩稍低。


两笔收购共计产生了34.56亿元商誉,如果富诚达未来依旧未能完成业绩承诺,这笔商誉对公司来说,是一个很难处理的“雷区”。


三、战略布局


根据公司公告称,公司将继续依托无线、电声、软件、精密制造四大核心能力,对内坚持前沿研发和精密制造相结合的营运模式,不断地进行技术革新和管理创新,产品创新;对外依托资本市场不断进行兼并收购,强化公司领先的消费电子产品垂直整合制造与服务科技企业地位。其中移动智能终端精密金属结构件和智能音箱将是未来的最重要方向。


1.两笔收购意在对上游进行垂直整合,强化垂直整合制造与服务科技企业地位


上文提到,2016年12月,公司以28.95亿元收购富诚达科技有限公司100%股权,值得注意的是,欧朋达科技主营精密金属件的成型和表面加工制造,定位高端移动消费电子产品金属外观件研发与加工,是业内Design-in的开发级供应商,主要客户覆盖索尼、摩托罗拉、步步高、小米、三星、HTC和诺基亚等国内外知名消费电子厂商。


近年来,移动智能终端内部芯片、屏幕等器件的创新趋势减缓,而外部结构件的创新方兴未艾,金属外壳因其能给大屏智能终端提供更好的支撑、更好的质感体验,使得其在智能终端产品内的渗透率不断提升。对欧朋达收购,奋达科技(002681)也将业务延伸至移动电子消费品产业链上游--金属及新型材料外观件领域。


此外,收购的另一家富诚达亦是高端移动消费电子产品精密金属结构件行业的优质企业,主营产品包括移动智能终端(智能手机、平板电脑、智能穿戴等)的关键精密金属结构件产品,产品线覆盖外观件、中框、支架、接口、连接片等。富诚达长期致力于精密金属结构件的研发和创新,先后获得Apple、华为、Intel、AVC、富士康、和硕科技等多家国内外知名客户的供应商资质认证,为其提供精密金属结构件。


欧朋达和富诚达两者都是做金属精密制造。欧朋达现在主要给索尼平板电脑做金属外观件和给vivo做手机金属件,而富诚达80%-90%的业务来自苹果公司。在收购欧朋达后,公司在精密制造行业的营收一直在30%左右,公司国内的营业收入在2016年也达到了37%。随着富诚达被纳入麾下,未来奋达科技国内的业务占比有望进一步提高。


欧朋达与富诚达具有良好的协同效应,两家子公司也将扩大在移动智能终端精密金属结构件领域的竞争优势,帮助公司抓住移动消费终端快速增长的趋势,加强在消费电子产品上游进行垂直整合,强化垂直整合制造与服务科技企业地位。


2、智能音箱迎风口,紧跟互联网巨头步伐,坚定自主设计制造


统计数据显示,2017年全球智能音箱货量达到3200万台,增长幅度达到了惊人的300%,有机构预测,有机构预计,智能音箱至2020年复合增长率将超过30%,2020年全球智能音箱出货量将超过1亿台,市场规模达130亿美元。


虽然中国的AI音箱行业相比美国起步更晚,目前的市场规模和用户普及程度也低于美国,但考虑到中国13亿的庞大人口以及消费升级潜力,中国预计很快将超越美国,成为全球最大的AI音箱市场。以天猫精灵为例,天猫精灵2017年下半年上市后仅几个月时间的总销量就突破200万台,平均每天销量超过1万台,使得阿里一跃成为继亚马逊和谷歌之后的全球第三大AI音箱品牌商,这也让人看到了中国AI音箱市场巨大的增长潜力。



在智能音响方面,公司采用ODM(接受委托自主设计生产)与OBM(定制生产)双轮驱动发展模式其中以ODM为主,占85%以上,相较OEM(贴牌生产)模式拥有较高的盈利能力,同时也不会受到OBM天花板效用以及竞争力不足发展缓慢影响,公司竞争优势明显。


奋达科技(002681)是天猫精灵和京东叮咚等主流智能音箱品牌的重要制造商,2017年智能音箱总出货量达到200万台,2018年随着公司继续切入天猫精灵和京东叮咚等智能音箱品牌的下一代产品,预计奋达科技2018年智能音箱的出货量还将大幅增长,从而为公司带来大额的业绩增量。根据目前在接受机构调研时表示,目前公司智能音箱订单非常充足,产线在满负荷运行,全年出货规模会在数百万台。


奋达科技(002681)在智能音箱的风口,紧随阿里京东等一众互联网巨头的步伐,加强合作,智能音箱业务也将会迎来井喷。


四、行情展望


1.一年多来股价走势低迷,但却被10家券商推荐买入


从股价走势来看,奋达科技(002681)这一年多来走势极其低迷,自2017年至今,下跌18.56%,而期间沪指则仅跌4.39%。



虽然股价一路走低,但券商对其的关注却没有降低,近一年来多达10家券商对其做出研报分析,基本都是增持和买入评级。其中华泰证券就出了多达5篇的研报,并给出了17.2-19.35元的目标价位。



券商持续的好看,也引来了大量机构的关注。根据其2017年年报披露,多达70只基金持有过奋达科技(002681),但在今年一季度就剩下两家仍在持有,分别是中央汇金和一家股权投资公司。



值得注意的是,这家股权投资公司买入额巨大,占流通股比例高达3.65%,也因此晋升为奋达科技第六大流通股股东。如此大的手笔,很有可能是以长线持有为主。而从该股近期的异动表现来看,如果这家机构仍在持有的话,应该已经有所获利了。


2.主力资金流入迹象明显,两家大游资席位已进场


从近三个月的主力资金流向来看,近期的主力进场迹象明显,且比上一次,即5月2日至4日所释放的量能还要大。2日的主力资金净流入额就近一个月的。



而根据6月12日的龙虎榜统计,该股遭到两大游资席位买入,分别是厦门夏禾路和宁波桑田路。



这两家虽然不是顶级的知名游资,但其在市场的出镜率极高。奋达科技(002681)能被该类游资关注,可见市场对其的炒作已经开始预热,后续再次问鼎龙虎榜的可能性也极大。


昔日增持第一股奋达科技,近年来不断优化产业结构,通过强化垂直整合制造与服务科技企业地位以及成功卡位智能音箱,受到众多机构青睐,未来主营业务有望持续保持高增长势头。



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