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三大内外因素导致千股跌停 券商:活下来是第一要务

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财知天下财知天下 2018-06-19 16:16:31 2593
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来源:金融界

金融界网站19日讯 早盘两市跳空低开,沪指直接击穿3000点大关,开盘后市场继续下挫,沪指跌超2%创22个月新低,深成指跌超3%,创业板指盘中跌近4%,并失守1600点,市场人气降至冰点。午后恐慌情绪继续蔓延,沪指盘中跌超4%下破2900点,创业板指暴挫逾6%,千股跌停再现A股。券商认为,A股进入风险释放期”:内部,金融去杠杆下,信用风险频频暴露、股权质押压力陡升、个股频现闪崩,部分投资者担忧独角兽、CDR上市对存量流动性的挤压;外部,贸易战硝烟再起,美联储加息落地,全球股市、汇市波动加剧。弱势之下,建议投资者摆好大巴,做好防御,活下来是第一要务。

三大下跌因素:

1、信用违约和股权质押风险

去杠杆背景下,今年频繁爆发的信用违约成为投资者的另一个担忧。市场担心的是信用违约规模失控,会不会出现类似13年“钱荒”和15年股市异常波动的风险。

海通证券认为,认为对此不必太过担忧:第一,目前看违约规模不大,企业债券违约后未兑付金额只占存量信用债总金额的0.43%,相比商业银行贷款不良率1.74%、美国市场信用债违约率2%,处于正常可控区间,这次是经济平稳运行中主动拆除“炸弹”,基本面角度不会自我恶化。第二,这一轮去杠杆的政策基调一直是防范风险、防范处置风险过程中产生风险,国务院金融稳定发展委员成立后出现“处置风险的风险”的概率大大降低。

2、“独角兽”开板吸引大量游资参与博弈 资金面匮乏

工业富联6月13日开板后成交量相当于沪市的十分之一,抽血严重。加上大小非限售解禁减持等,都对市场仅剩不多的存量资金形成分流抽离。另外,目前已进入6月中下旬,而6月末是银行机构年中资金的考核时点,会出现周期性紧张。

3、技术面

年初以来上证指数日K线形成一个大下边线三角形收敛形态,其中年初因全球股市暴涨而同步上冲3587点,随后反弹一次弱于一次,而下边线则位于3040点一线,数次经受考验并止跌反弹,但是到了上周终于被有效击穿,在技术上属于向下突破,那么未来将有新一轮下行探底的过程,目标位应在3000点以下。

券商策略:

兴业证券:坚持底线思维 做好防守反击

风险暴露如强敌环伺,弱势中活下来是第一要务。我们在6月月报中已明确指出,“6月内忧外患同时来袭,A股进入风险释放期”:内部,金融去杠杆下,信用风险频频暴露、股权质押压力陡升、个股频现闪崩,部分投资者担忧独角兽、CDR上市对存量流动性的挤压;外部,贸易战硝烟再起,美联储加息落地,全球股市、汇市波动加剧。弱势之下,建议投资者摆好大巴,做好防御,活下来是第一要务。

坚持底线思维,做好防守反击。“摆大巴”不是自缚双手,倒下装死,而要时刻插上刺刀,做好防守反击的准备。短期敌人看上去强大,但总有体能瓶颈或过度前压后的防守漏洞,此时踩准节奏、伺机亮剑,往往一击制胜。A股也同样如此。短期风险看上去吓人,但中长期看,信用风险、股权质押风险大概率仍将是点状爆破,监管层也会及时化解“处置风险的风险”,全面大规模的贸易战出现可能性也较低,因此不需要过度悲观,坚持底线思维,时刻做好反击准备。

中银策略:A股整体估值已经合理

中银策略指出,A股整体估值已经合理,估值不再是主要矛盾。年初至今,上证综指从3587点至3021点下跌15.8%,创业板指从1918点至1641点下跌14.4%,主要宽基指数如上证综指、上证50、沪深300、中证500等,目前PE、PB均在历史分位50%附近。比如上证综指PE在48%历史分位、PB在36%历史分位。从业绩来看,估值也远低于业绩增速预期。

中银策略分析,从一致预期和历史经验来看,目前A股市场到达了底部。近期投资者情绪不断下降,股票仓位不断下滑,市场估值也已经合理。根据一致预期理论的三个条件,目前市场已经形成悲观一致预期。同时,根据对A股历史底部特征总结,目前换手率、0-40倍PE个股数量占比均与历史底部时接近。

中银策略认为,A股市场估值已经合理,资产价格已经对风险进行充分重估。从政策曲线来看,目前处于顶部状态。从情绪来看,目前已经形成悲观一致预期。从历史经验来看,目前是底部特征。因此,风险重估基本结束,建议投资者转变态度,积极乐观。

华林证券胡宇:上证估值底或在2600点

上证A股市场见底的确认或需具备以下三个必要条件,即估值底、业绩底与政策底同时形成。本文首先谈谈估值底是否已经具备形成条件。

估值底部仍未到历史极端值


数据来源:wind、华林证券

历史的静态比较。目前沪深两市平均估值(市盈率和市净率)仍距离2013年熊市底部有一定的距离。2013年至2014年两市市盈率曾经屡次跌至12倍后出现反弹,截至2018年6月,两市市盈率在17.58倍,距离前一次低点仍有32%的下调空间。

从市净率来看,上次市净率低点1.58倍出现在2014年5月份,而目前市净率为1.89倍,相距仍有17%的空间。

即使考虑两市2018年业绩增速在20%-17%左右,则预计市盈率和市净率的仍有15%-17%的调整空间,即上证指数跌至2600点出现历史低点的概率较大。

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