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李勇:退市股缘何受到资金的热捧?这绝非好事

金融界金融界 2018-07-13 13:25:27 3494
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本文源自:金融界网站

今年以来多家上市公司先后被强制退市,也成为今年A股市场加快退市步伐的真实写照。

然而,原本有着巨大投资风险的身处即将退市之际的上市公司,却在退市之前的最后一刻,遭到了市场资金的热炒。结合今年5月份退市的*ST吉恩与*ST昆机在退市前一刻股价出现明显异动的表现来看,值得市场参与者深思。

以*ST吉恩为例,自今年6月25日低点1.02元回升以来,股票价格累计最大涨幅达到60%;再以*ST昆机为例,自今年6月22日股价创出1.18元的低价之后,股价持续回暖,累计最大涨幅达到了20%以上。

如此亮眼的市场表现,却是建立在近期A股市场持续恶化的背景之下,不仅如此,其股票平均交易量有持续活跃的趋势,完全不像是即将退市的上市公司股票的表现。

退市股受到市场资金的热捧,主要原因在于:

首先,即使大部分上市公司退市,但是其壳资源价值依然凸现。不少投资者之所以热捧甚至豪赌退市股,押的是退市公司会重组。在中国现有的上市制度之下,壳资源是宝贵的资源,就连退市公司也成了宝贵的资源。在一些投资者看来,在退市之后重新上市的公司,理应比从头开始IPO的企业要顺利很多,就如同高考的复读生,第二次参加高考理所当然要比应届生考出更好的成绩,因而,退市之后重新上市的公司会比起从头开始IPO的企业驾轻就熟。然而,这不过是投资者一厢情愿罢了。

其次,退市股虽然在A股市场中摘牌终止交易,但并不等同于企业倒闭。在实际情况下,退市股在完成摘牌交易之后,依旧是可以到三板市场挂牌交易的。尽管比起A股市场,三板市场的交易活跃度极地,且对一些质地较差的企业而言一周仅有一次交易机会,因而,其流动性极大地降低了。但是,退市前一刻的股价,实际上再混迹到三板市场中挂牌交易,其价格并不会太低的。

最后,退市股的低价和超跌更容易引起疲软市场环境下投资者的关注。在当下极度疲软的市场环境下,资金缺乏赚钱效应,对于退市股来说,低价是一个看点,超跌是一个优势,面对股价只有1元上下的上市公司股票,哪怕是退市股,都会或多或少引发抄底资金的关注。在极度疲软的市场环境之下,市场中的资金本就无处可逃,因而,更愿意到超低价、超跌股之中淘金,趁浑水摸鱼。

不妨参照一下国外上市公司退市之后的状况。武汉科技大学金融证券研究所的数据显示,在纳斯达克7年退市的4133家公司中,自愿退市与规则退市大体各占一半。

关于上市公司退市,美国有着一条“1美元退市标准”。正是这个“1美元退市标准”的存在,让美股市场保持着大进大出、大开大合的一个状态,源源不断地有企业进入股市,也有企业大量地被自动淘汰,从而让证券市场保持了充足的活力。美股退市的这种标准是真正市场化的退市标准,将退市决定权交由投资者“用脚投票”,并由投资者直接决定是否将其赶出股市。因而,这才是市场化的力量,更是投资者成熟的标志。

图片资料来源:Wind,国金证券研究所

国外那些退市后企业的“壳”怎么样了?答案是无人关注。美国人一直所坚持的是依靠企业自身的内在驱动力、原创科技让企业获得竞争力。而注册制的成功经验,在国内也将被推行,随着推行力度的加大,基于退市公司的“壳”资源价值将会不复存在,退市股所具有的魅力将与日俱减。

就当下而言,国内退市后重新上市的制度并不成熟和完善,对此,建议投资者多在市场上选择、寻找有优良发展前景的企业,而不是盲目地热捧退市股,将赌注压在退市公司的重新上市上。

作者:李勇(系原中兴汇金高级研究员)

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