过半银行股破净 金融板块估值跌至2638点水平

来源：证券时报

昨日杭州银行的一则《关于触发稳定股价措施启动条件的提示性公告》再度引起投资者对银行、保险板块估值的关注。杭州银行称，公司股票已连续 20个交易日的收盘价低于公司最近一年经审计的每股净资产（7.94元/股），达到触发稳定股价措施启动条件，将在7月26日前召开董事会，制定并公告稳定股价的具体方案。

截至昨日收盘，银行板块与保险板块平均动态市净率分别为0.92倍与1.85倍，平均市盈率分别为7.31倍和19.53倍，处于偏低水平。业界认为，这两个板块当前估值充分反映了市场对经济基本面的担忧，后市存在估值修复机会。

金融板块持续下跌

今年2月上旬以来，银行、保险板块持续大幅调整。通达信银行板块（880471）自2月7日的高点2230点下行至昨日收盘的1640点，下跌幅度达到26%，同期保险板块（880473）也持续向下，跌幅为23%。

从个股表现来看，今年以来，银行、保险板块几近全线下跌。其中26只银行股仅上海银行今年录得涨幅，其余25只均为下跌，其中张家港行股价腰斩，平安银行、江阴银行、吴江银行、无锡银行和浦发银行跌幅超过20%。保险股方面，6只保险股今年跌幅均超过15%，其中西水股份和新华保险分别大跌46%和37%。

对于银行股今年表现弱势，联讯证券认为，一方面，金融强监管和去杠杆背景下，银行负债端利率大幅上升，对银行净息差构成压力。另一方面，中美贸易争端以及国内货币政策偏紧，使宏观经济出现一定的下行风险，信用债违约也有所增加，市场对银行资产质量有所担忧。

资本市场大幅波动，也会使得保险公司权益类投资受到明显影响。平安证券预计，上半年各保险公司净投资收益率维持相对稳定，而年化总投资收益率受到权益市场下跌的影响，预计在4%左右。

估值回到

历史底部区域

实际上，杭州银行今年以来的股价表现在银行股中尚不算差，累计跌5.28%。截至昨日收盘，其市净率为0.91倍，市盈率为7.73倍。

杭州银行之前制定了《杭州银行股份有限公司上市后三年内稳定公司股价的预案》，并于2013年年度股东大会审议通过。根据稳定股价预案，杭州银行上市后三年内，若公司股票每年首次连续20个交易日的收盘价均低于公司最近一年经审计的每股净资产，公司将通过回购股票、公司实际控制人及其一致行动人增持公司股票以及董事（不含独立董事）、高级管理人员增持公司股票等方式启动稳定股价措施。

6月19日杭州银行股价大跌4.35%，加入了“破净军团”，至昨日收盘已连续20个交易日的收盘价低于公司最近一年经审计的每股净资产，按照预案，公司将采取稳定股价的措施。

据Wind统计，26只银行股中，目前有16只破净，超过半数，其中破净幅度最大的是华夏银行，目前市净率为0.62倍，而民生银行、浦发银行、光大银行的市净率也低于0.70倍。从市盈率来看，民生银行、华夏银行的动态市盈率均低于4倍，兴业银行、浦发银行、江苏银行等也不超过6倍。保险股方面，6只保险股虽然无一破净，但市净率均在3倍以下；平均市盈率也在20倍之下，其中中国平安市盈率为11.50倍。

与2016年1月27日低点2638点时的估值水平相比，当时16只银行股的平均市净率为0.95倍，平均市盈率为6.10倍。当前银行股0.92倍的平均市净率已低于2638点时的水平，目前7.31倍的市盈率略高于当时，但也已处于历史底部区域。

从个股来看，部分银行股，包括南京银行、北京银行、浦发银行、交通银行、兴业银行、华夏银行等个股的市盈率均低于2638点时的水平。同样，目前6只保险股的平均市净率为1.85倍，低于2016年1月27日的2.87倍，个股中仅中国平安市净率高于当时，该股2016年1月27日以来表现出色，区间涨幅达到108.7%。