Facebook遭遇恶意做空？

红刊财经   李健

即使Facebook业绩不达预期，但作为互联网巨头，也不至于股价出现近20%的波动。Facebook一直以来出财报后的股价走势都有些反常，这次股价表现得更为夸张，怀疑有机构或者内部有人恶意做空或抛售。

7月26日，Facebook股价高台跳水，跌幅达上市以来最大的18.96%，目前股价收于176.26美元，连续3个半月的持续上涨出现了中断。

如果寻找Facebook的利空因素，就是跳水同日公司发布的财报。Facebook中报显示，上半年公司营收132.3亿美元，较上年同期增长42%，但较市场预期低了1.2亿美元。尽管扎克伯格解释说，营收增速放缓的最大影响来自汇率。因此，有市场人士认为，Facebook大跌是因为业绩不达预期。不过，也有职业投资人向《红周刊》记者表示，Facebook或许遭遇了恶意做空。

暴跌的三个原因不排除恶意做空

《红周刊》：7月27日，美国互联网巨头Facebook股价一天之内下跌了18.9%，其数据泄露事件被曝光时也没出现如此高的单日跌幅。这次暴跌的原因是什么？

杜可君（格雷资产副总经理、合伙人）：Facebook从今年3月份泄露了5000万用户的个人数据开始，今年以来一直官司缠身。因为泄露数据，扎克伯格在今年4月份出席国会听证会，7月份Facebook又遭到50万英镑的顶格罚款。据报道，欧洲等国家的罚单也会陆续而来。

但其股价走势，在“数据门”曝光后的3月19日至3月27日，这8个交易日内下跌了17.21%，随后一路走高。投资者情绪有一个集中宣泄的过程，适逢7月26日中报业绩不达预期，就成为暴跌的导火索。

常士杉（康庄资产董事长）：扎克伯格在过去3~4年，尤其是最近4个月抛售了大量Facebook的股票，有国外资深研究员判断，其抛售比例可能占扎克伯格原有持股比例的80%。创始人超高比例减持必然会引来投资者恐慌，这次暴跌是一定会发生的。

另外，Facebook去年每股收益只有0.88美元，动态市盈率为27倍，也处在相对高位，市场出现一个短期调整，也是比较正常的。

刘秋滢（Stone Street Group首席执行官）：即使Facebook业绩不达预期，但其作为互联网巨头，也不至于使股价出现近20%的波动。Facebook一直以来出财报后的股价走势都有些反常，这次股价表现得更为夸张，我怀疑有机构或者内部有人恶意做空或抛售。

《红周刊》：这次调整将是什么级别的？

罗伟东（赛亚资本董事长）：Facebook涨太多了，跌19%后股价还高高在上。像Facebook这种市值庞大，估值又高于60倍的企业，一旦高成长无法持续，股价长期蛰伏也很常见。

杜可君（格雷资产副总经理、合伙人）：我判断再有一到两次调整，也就基本到位了。我倒是认为，如果跌多了可以买一点。

康水跃（丹阳投资首席投资官）：Facebook公布的财报收入和用户增长不及预期，令投资者失望，再加上市场预计未来数年该公司利润率将会下滑以及新增收益前景模糊。长时间看本轮下跌仍未见底。

Facebook业绩主要受外汇汇率、推广故事模式、GDPR和隐私政策等影响，短期Facebook营收增长趋势的不确定性增加，用户增长放缓以及利润率预期下降，中短期内仍有较大压力。

Facebook高增长乏力之辩 高增长向中速增长转变？

《红周刊》：7月26日，Facebook公布了2018年中报，市场警惕于Facebook业绩不达预期，具体来看，哪些指标不达预期？

熊琦（温莎资本投研经理）：Facebook实现收入132.3亿美元，低于市场此前预期的133.4亿美元，为2015年来首次不及预期。月活跃用户22.3亿，低于此前预期的22.5亿，日活跃用户14.7亿，也低于此前预期的14.9亿。Facebook第二季度EPS盈利1.74美元，市场预期1.72美元。

Facebook收入的绝大部分来源于广告收入，第二季度中，广告收入为130.4亿美元，尽管同比实现了42%的增长，但依然低于市场预期的131.5亿美元，支付和其他业务收入同比增长23%至1.93亿美元。

《红周刊》：2018年上半年的数据公布后，市场一直有声音认为，Facebook的高增长到头了，即将向中速增长过渡了，您怎么看？

熊琦（温莎资本投研经理）：Facebook的流量变现模式说白了就是倒卖数据，触碰了西方政要的底线。20亿月活是其用户增长的瓶颈。中国市场因为某些原因暂未进入，除此之外，短期内全球市场没有看到增长点，唯一一点就是中国市场了。

常士杉（康庄资产董事长）：我认为的是，财报数据显示，Facebook目前用户数量是22.3亿，低于预期的22.5亿，主要原因是用户增长受限，另外也可能是提高用户信息安全导致的成本上升。无论是用户数量增长进入瓶颈，还是Facebook为了获得同样高增长的用户数，而提高获客成本，Facebook的收入增速都将减缓，也即从高速增长期转向中速增长期。

杜可君（格雷资产副总经理、合伙人）：我倒不这么看，Facebook的护城河在于全球有接近30亿用户，相互之间的好友关系链内嵌于Facebook之中。虽然因为信息泄露问题，造成短期内收益下滑，但要考虑两点，第一，在Facebook上的社交是不是刚需？第二，如果是刚需的话，要考虑用户还能去哪。

用微信做下类比，如果有一天微信出现了泄露用户的数据情况，我可以不使用微信，但我的好友、同事等熟人关系链都在微信里。我需要寻找能够替代微信的软件来完成社交和工作，目前并没有这样的替代品。此前马云想打造支付宝的社交属性，结果并没有成功。

信息泄露属于一次性利空，只要流量不损失，Facebook的广告变现模式依然可以获得很多利润。