上证50ETF期权招商讲期权交易的“五种能力”

期权的学习比较特别，必须循序渐进，初级知识在练盘的验证与理解之后，才会开始渐渐懂得中级的知识，同样一段时间之后，

高大上的内容可能才真的对投资者有帮助，但大家常常把顺序搞反了，所以查期权想跟大家分享的是如何开始考虑练盘，下面讲期权交易的五个能力：

一、找交易的能力：

这里讲的找交易，并不是直接在期权工具上找，初始练盘的功课，就是从标的物上找适合套入期权策略的交易机会，这部分的找交易能力是原本投资者就有的，可以回想一下交易期货之前的观盘过程，投资人在出手做多或做空之前，一定对盘面有观点与看法，才出手建仓，这些对于标的物未来一段时间的看法，通常已经包括涨跌，进一步可以衍生出慢慢涨，快快跌，盘整，突破，涨不过，跌不破等等的看法。

这些观点几乎是原本期货盘手就有的观盘能力，期权出现后，只要多做一步，把标的物行情观点套在对的利润与策略上，这听起来很容易，但从客户的反馈中，却是超过我想象的困难，或者换一个角度说，练盘的一步，不是找交易，而是把交易套对套好，而这步，没有练盘，不会对的。

二、拿单子的技巧：

期权合约众多，除了交易规则的不同之外，交易面的部份，提醒两点注意：

第一是流动性的部分，目前上市的三个品种，商品期权流动性因为还在稳妥运行的时间窗口内，暂时大量的交易需要有点耐性，但买卖报价部分，在平值与浅虚值合约上，应该都没问题，除非是深度的合约，要注意一下买卖价差，而50ETF期权的流动性已经相当好了，没甚么太大问题，如果遇到报价太宽，别忘了有询价功能可用。

第二是合约的选择，从买方与卖方的角度解释比较容易理解，如果选择的是买方，通常会是虚值几檔，选择的行权价最好是对标的价格的预期有机会超过选择行权价的1-2檔距离，这样的效果将是最好的，若选择的是卖方，对于行情看法不需要那么精细，选择一个压力位或支撑位的行权价，或者待市场更成熟之后，可以找持仓量明显大的行权价，当成卖方选择的参考，可以直接选大的，或者若担心安全，可以选择再往外推一檔

三、资金运用：

期货操作喜欢讲半仓全仓的，期权因为还有权利金的收支，所以买方与卖方的资金运用必须分开看，期权策略众多且复杂，先不考虑那么多，把单腿的使用先搞清楚。

买方部分，单笔买方权利金最好低于资金的5%，全部买方资金加总最好不超过10%，当然这还要看资金规模与资金属性而定，只是个思路，必须个性调整；卖方部分，使用的是保证金，跟期货不同的是，做错方向，保证金的增加比期货的线性还大，所以开期权卖方的保证金使用比率必须比期货更低，建议单笔期权卖方，保证金使用率大概不超过资金的10%，所有期权卖方保证金加总不超过资金的30%，同样要根据各种性质进行个性化调整。

四、风险控制：

同样解释单腿的买方与卖方，买方部分，可以可虑三种方式：

 一是考虑行情观点的正确与否，既然买方建仓，就是希望行情走得比较迅速，如果建仓之后不如预期还反向，那么空间上的止损点位若点到了，就必须止损。

二是从权利金的亏损幅度控制，若买入期权支付50的权利金，当权利金跌到某个幅度，譬如40的时候，进行止损，当然这个幅度也是一个方法，阀值还是需要投资者自己设置。

三是用时间控制，买方每天都耗损时间价值，当有迅速涨跌的观点时，最好在建仓前再给个等待行情发动的时间，譬如一周，万一开仓一周后，行情还没发动，即使利润没甚么盈亏，也没到止损，还是必须先平仓出场，重新观察下一个交易机会；卖方部分，一样可以用空间的止损以及权利金的亏损幅度来控制，另外也可以用损益平衡点当成参考，结合技术点位使用，通常效果不错。

五、情绪管理：

与其说是情绪管理，不如说是情绪适应，适应甚么呢?主要是权利金损益的变动，因为杠杆很大，当标的物出现3-5%的波动时，权利金变动幅度很轻松的超过一倍甚至数倍数十倍，这样的损益波动是投资者之前没适应过的，盘中权利金的跑动常常让投资者血脉喷张，生不如死，同时容易把贪婪跟恐惧的心理弱点放大数倍，这部分没有好方法，如果觉得权利金波动超过心脏负荷，可以把仓位降下来，不然就只有接受它，适应它，习惯它了。

练习只是起手式：

前面写的五种交易能力是理解期权之后的总结，这些东西如果不去练盘验证，最后仍是书上的知识，所以练手只是学习期权的起手式，这些马步必须扎好扎满，在期权学习的路径上，是无法跳过的步骤，马步没扎好，哪里也去不了