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​牛初墨:人民币贬值有无底线,人民币对美元汇率会破7吗?

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牛初墨牛初墨 2018-08-09 11:17:44 12183
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牛初墨:人民币贬值有无底线,人民币对美元汇率会破7吗?

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8月份以来人民币对美元汇率延续快速贬值趋势。8月3日,离岸人民币兑美元汇率跌破6.91,距离关键点位7仅剩一步之遥。当晚央妈在官网公告称决定于2018年8月6日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从零调整至20%,消息发布后人民币对美元汇率随即大幅拉升,半小时内急涨逾450个基点。央行表示,后市将根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节。央行的重大举措,将有效缓解人民币贬值压力。

中国应该保持出口竞争力,保护国内产业。

美元升值的情况下,人民币对美元必须适度贬值。考虑相关因素,人民币对美元贬值幅度应该相当于美元指数升值比例的60%。从2014年6月以来,美元指数从80升值到目前95.22,升值19%。2014年6月30日人民币汇率中间价6.15。人民币贬值应该在11.4%左右,汇率相当于6.85左右。目前汇率已经基本接近均衡汇率。

人民币现阶段贬值过程已接近到位。

美国利差已经压缩至金融危机以来最低水平。国内利率下行的空间也较为有限。尽管汇率还存在一定的贬值趋势,但短期内贬值空间已较为有限。目前中美利差仅50个点,美联储本年度继续加息的概率是两次,央行继续降准的概率也是两次。央行正在压低市场利率,中美利差持续收窄的情况难以逆转。

原油等大宗商品价格对汇率也有重要影响。

2014年6月,国际原油价格为100美元/桶。现在美元指数升值了19%,非美国家油价上涨了19%。原油价格上涨,需求就会下降。那么只有原油美元价格下跌19%,即81美元/桶,非美货币才能保持原有购买力不变。有效需求才能恢复。美元对原油出口国的汇率平均升值50%以上。相对来说,原油出口国出口收入增加50%,原油利润增加40%以上。原油出口国必然会降低原油出口价格以刺激出口。所以原油合理价格应该在70-81美元/桶。

一般来说,美国经济向好,美元处于升值周期,原油等大宗商品价格下跌,新兴市场国家经济回落。从中长期看,人民币汇率分析首先是美元为主要因素,原油等大宗商品,也会产生一定的影响。人民币汇率取决于美元和原油等大宗商品价格变化的结果。

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经常账户差额也是决定汇率水平的重要因素。2018年上半年中国经常账户逆差283亿美元。旅行、运输和知识产权费仍是主要的利差项目。2018年二季度直接投资净流入299亿美元。其中对外直接投资净流出287亿美元,外国来华直接投资净流入586亿美元。仍保持较高规模。二季度我国储备资产因国际收支交易增加239亿美元,其中外汇储备增加229亿美元。中国的经常账户已经趋于平衡。

经常帐户趋于平衡意味着人民币币值也接近均衡,伴随着美联储持续加息,资本外流压力增大,人民币汇率双向波动可能加剧。但是我国依然是外商投资的主要国家,总体国际收支账户不会出现大幅度逆差。

人民币汇率主要由市场供求和美元指数预期决定。目前人民币正处于贬值趋势,当前数据表明全球经济复苏之路依旧漫长。目前中国经济已处于下行通道,而美国经济处于近年高点,美元中短期的强势难以改变。美元指数将可能升值至100关口。到2019年初或者2020年美国经济可能会进入下行通道,但未来难以预测。因此人民币的底要看美元指数。人民币对美元汇率破7的可能性即将变成现实。


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