四月以来翻一倍,AMD是如何起飞的?
编者注:芯片公司AMD今年涨势突出,最新财报超出市场预期,本文作者Rob Koyfman,由华盛学院林海编译,为您分析公司大涨背后的潜在逻辑。
芯片明星公司AMD(AMD)从4月底以来股价极速上涨,截至目前股价翻了一倍,公司Q2财报超出市场预期,昨日公司再推全新的Radeon Pro WX 8200专业卡,为1000美元以下性能最出色的工作站显卡,股价收涨3.52%,接近此前的历史新高20.18美元。
积极的市场环境
从大环境看,当前财报季大多数公司业绩表现出色,积极的市场环境为上涨提供基础。高盛策略报告显示,56%的公司财报EPS超出市场一致预期,这里统计的超预期还是指比一致预期高1%以上,56%的比例是过去7年以来的最高水平,而且位于20年以来的高位。另外,只有9%的公司低于一般预期。
超预期的Q2
受益于显卡及服务器处理器的增长,AMD交出的Q2财报令市场惊喜,营收同比增53%至17.6亿美元,盈利上Non-GAAP净利润达到最大,继Q1扭亏为盈后再次保持盈利,季度Non-GAAP EPS从去年的亏损0.01美元变为盈利0.14美元。毛利率Q1达到36%,同比提升4个百分点,Q2环比再增至37%,同比提3个百分点。不仅如此,管理层还给出了积极展望,营收全年同比增速在20%中位水平,下季毛利及全年毛利维持37%以上的高位水平,自由现金流持续为正。
新品快推,更新激进
公司17年以来加快了新品及技术更新,新推产品包括7纳米高端Vega显卡(19年再推Navi)、 多代Ryzen处理器、EPYC服务器处理器以及当前的Radeon Pro WX 8200专业卡,凭性能提升加高性价比迅速打开市场,不断蚕食对手英伟达与英特尔的市场份额。举个例子,公司一季度显卡市场份额从15年的18%增至34.9%,而英伟达则从82%跌至65.1%;公司预计17年推出的EPYC服务器处理器到18年末市占达到中位个位数,从无到有使英特尔的市占面临下滑压力。技术方面,公司全面迈入7nm工艺时代,而英特尔承诺了多年的10nm工艺迟迟未实现。
技术形态的突破
技术分析层面,经历近18个月的整理后6月实现突破,之后股价上涨势能强劲,碰上Q2业绩超预期,当前股价接近5年新高。
参考英伟达,起飞开始?
英伟达一直以高端显卡及高利润碾压公司,毛利率高达70%,业绩持续获得市场认可,股价两年来涨幅相当突出。对比之下,公司此前一直在中低端显卡市场发力,当前随着高端卡Vega的推出,将开始挤压英伟达的市场份额。毛利率变化上,英伟达16年左右开始增长明显,而公司17年左右大幅攀升。对应时段看从业绩及股价的变化,同高增长的英伟达类似,当前业务激进、业绩扭亏、快速增长的AMD或将迎来一个爆发期。
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