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颓势初现?东亚银行“出局”恒生指数,34年蓝筹生涯终结

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环球老虎财经环球老虎财经 2018-08-15 12:10:23 1366
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来源:新金融圈(ID:New_Finance)


8月10日,恒生指数公布季检结果“百年老店”东亚银行被剔除,34年恒指蓝筹生涯终结。周一,东亚银行跌去5.79%。经历连年下跌,股权纷争的东亚银行即便业绩扭亏转盈也难挽颓势,一份份“减持”与“卖出”的评级报告,与三大股东的接连减持,注定了东亚银行此行“百年”难安。


“百年老店”东亚银行的这个生日注定是过不好了。

 

810日,根据恒生最新季检结果显示,东亚银行被“踢出”恒生指数,宣告其长达34年的恒指蓝筹生涯的结束,相关变动将于97日收市后生效。周一,东亚银行跌去5.79%,收盘于28.5港元/股,盘中最低一度触及27.9元,创逾两年半低。作为目前最大的华资银行,截至今日,东亚银行市值807亿港币,于1984年获纳入恒指成分股,至今34年。

 

尽管东亚银行仍是香港最大的本地银行,却已无情被新兴力量所取代。事实上,看似“爆冷”的变化这对于东亚银行而言也许并不“突然”。

 

其实,早在2017年426日,标普即将东亚银行列入负面观察名单。标普指出,由于政府落实《金融机构(处置机制)条例》(FIRO),预期政府对银行的支持将会减少。而条例实施后,政府用纳税人公款拯救金融机构的机会下降。同年710日,标普下调东亚银行及其子公司The Bank of East Asia (China) Limited的信用评级(A A-)。

 

2017年年末,中证香港100指数更换3只股票,其中就有东亚银行。


然而随着东亚银行2017年业绩的扭亏为盈,东亚银行2017年的纯利增151.1%93.47亿港元,这些却并不能改变机构对其的看法。今年上半年,已有中信里昂证券、花旗环球金融、德意志银行分别给予东亚银行“跑输大盘”、“跑输大盘”及“卖出” 的评级。

 

625日,摩根大通一份研报称,相信东亚银行盈利预测仍有上升空间,主要受惠于香港的经营环境改善,不过就会被内地业务的疲弱表现而部分抵销。“公司股价仍会于近期表现‘逊于大市’及同行,维持予其“减持”评级及目标价27元。”摩根大通仍然对东亚银行持有相对悲观的态度。

 

这家百年老店究竟遭遇了怎样的变故,或者说,究竟是因何而一步步走向了颓败之路?或许,今日东亚银行难掩的尴尬处境与其早起的扩张策略与2016年陷入股权争夺不无关系。

 

老牌华资的衰败


成立于1918年的东亚银行是香港最大的独立本地银行。2007年,东亚银行在内地外资银行中首批注册成立全资附属银行—东亚银行(中国)有限公司。自2007年成立以来,东亚银行内地业务2016年首次业绩亏损,达4.61亿港元。

 

根据其往年的财报数据来看,从2014年开始,东亚银行即显颓败之势,至2016年时各项指标几乎是落至近年来低值。



主打海外华人服务的策略为东亚银行从一家区域性银行逐步打开了全球市场。在内陆市场激烈竞争之中,东亚银行以差异性服务赢取市场,依靠着一些与众不同的做法逐步发展壮大。也正是在如此的策略之下,东亚银行成为外资行中做小微业务最多的银行。

 

据东亚银行此前披露的2017年报显示,20171-12月其净利为93.47亿港元。撇除出售Tricor Holdings Limited及其附属公司得利润约30亿港元,来自持续经营业务净利62.98亿港元。东亚中国也在去年扭亏为盈,但由于国内资金成本持续上升,东亚银行副行政总裁李民斌预计今年上半年东亚银行净息差仍然受压。

 

中国内地业务的经营收入在2017年时在其总经营收入中仍占比28.68%,较2016年时31.65%的比重已略有减少。

 


2016年,东亚银行因贷款及应收账项减值损失增长70.5%34.62亿港元,拖低业绩。同年,东亚银行的银行及其他金融机构存款亦急跌45.5%440.52亿港元。副首席执行官李民斌在业绩发布会上表示,当年东亚银行业绩下降最主要的原因是中国内地资产质量下降导致贷款和应收账款减值损失大幅增加。据其年报显示,2016年时东亚银行中国内地贷款和应收账款减值损失为28.19亿港元,占比当年总数超八成。

 

业绩承压,又偏逢连夜雨。在16年时东亚银行还曾遭遇其第四大股东国际对冲基金Elliott的持续狙击,甚至被其以“不公平损害”为由诉至香港高等法院。彼时,尽管东亚银行强调相关事件不会对正常业务和营运造成重大不利影响,但仍有诸多机构对其发布负面评级,给出减持或沽售的意见。

 

Elliot给出的理由是,“自 1997年来,东亚银行的年回报(TAR)仅2.7%,而包括恒生、中银香港在内的香港大型上市银行同期 TAR值则为8.6%,若计算由家族营运的香港上市银行,那么包括道亨、永隆、创兴以及大新在内诸银行的同期TAR值更高达12.8%。”

 

彼时李国宝直言,市场环境萧条让坏账成为东亚银行的一大难题,2016年度不良贷款拨备上升了70%34.62亿港元,这也是股东权益回报率下跌的重要原因。居高不下的坏账率令东亚银行颇为“头疼”。2016年时东亚银行的减值贷款比率曾达1.49%17年报中这一数据已有所改善,落至1.09%

 

股东减持,内地裁员


面对外界诸多的“唱空”与自身艰难的处境,2016年初,东亚银行制定了“三年减省计划”,包括零售网点、分行数码化以及降低内地成本等等。除去降低成本外,东亚银行的内地板块“东亚中国”在2016年裁员10%,并合并了9间支行。2017年其年报显示,除海外增加了15人外,香港及中国内地的人员分别减少了152人与274人。


图片来源:东亚银行2017年报

 

上一次,东亚银行的大规模裁员在2002年,当时该行裁减200人。而在2008年时,尽管东亚银行纯利大幅下跌,但当年东亚银行的主席李国宝仍承诺不会裁员。值得注意的是,东亚银行主席李国宝的任期即将于2018年结束,李国宝本人同时担任东亚银行的主席、首席执行官。

 

如今,经历了几重多事之秋的东亚银行方才有了起色,却也迅速被后起之秀所赶超。只怕被踢出恒指只是一个开始。又或者早在数年前,这家百年老店的危机已在缓缓酝酿之中。

 

图片来源:choice数据

 

然而此时令投资者最为心寒的,或是前三大股东整齐划一的减持。自2016年四季度开始,东亚银行前三大股东三井住友银行、Criteria Caixa, S.A., Sociedad Unipersonal、国浩管理有限公司逐季减持所持东亚银行股份。


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