虎牙：商业化需要进一步提高

被称为“游戏直播第一股”的虎牙，发布财报之后便大跌16.06%，股价定格为27.60美元。

行情来源：华盛证券

公司业绩

2018年第二季度财报显示，

公司净收入同比增长125.1%，达到10.38亿元；

毛利率从去年同期的12.5%提高到16%；

Non-GAAP净利润相比去年同期净亏损930万元，本季度成功录得1.05亿元。

根据美国会计准则，公司净利润为负，相比去年同期的1496.3万亏损，本季度亏损进一步扩大，达到21.25亿元。

主要原因是，公司上市前融资优先股负债成分公允价值调整造成。

由于美国会计准则要求优先股负债成分的发行价格和上市时公允价格的差额计为亏损，造成22.7亿元的影响，这对公司净利润的影响其实是一项非现金项目，因此优先股及其负债成分已在上市时全部转换为资本，本质上对公司的持续经营不会产生任何影响。

公司运营

第二季度公司移动端月活用户同比增长24.7%，达到4270万人，公司总月活用户同比增长10.8%，达到9150万人；

其中，付费用户总数同比增长40.7%，达到340万人。

资料来源：公司财报，华盛证券

公司业务

虎牙的前身为欢聚时代游戏直播业务，于2014年分拆成单独的游戏直播公司。

第二季度公司财报数据显示，

虎牙的收入主要还是依托于直播业务，盈利模式为用户打赏。得益于移动用户的快速增长，公司直播业务第二季度收入同比增长124.5%，达到9.92亿元，占总收入的89%。；

广告业务方面，收入同比增长138.1%，达到4650万元。

得益于优秀的用户粘性和留存率，公司二季度直播业务用户ARPU达到290元，相比于欢聚时代2017年就超过600元的ARPU，可以明显看出，虎牙在商业化的潜力还有很大的空间，目前仍处于发展早期阶段的虎牙，公司高管认为，精力主要还是放在增加用户数量和改善使用体验。

公司资金

得益于今年的B轮融资和IPO，公司现金及短期存款从2017年底的10.36亿元增长为55.15亿元，现金充足资金状况良好，有利于公司新业务的开展。

资料来源：公司财报，华盛证券

公司战略

公司下一步主要将进军东南亚，今年新开发的NIMO TV与腾讯合作，拓展公司的海外直播业务。

5月已经进入印尼市场，NIMOTV将会对东南亚电竞战队和KOL群体进行支持和培养，采用直播+综艺+游戏+KOL的生态模式，推动东南亚电竞赛事的进展。

资料来源：公开资料，华盛证券

由于平台虚拟物品的销售增加和电子竞技内容及平台内容创作者的持续投入，公司第二季度的成本中，收入分成和内容成本相比2017年同期的2.871亿元增长130.3%，达到为6.61亿元，可以看出公司对于电竞领域的投入。

2018年，公司举办了国内最大的《绝地求生》线上赛事，第二季度直播赛事数量超过90个，观众达到4.6亿人，下半年公司还将推出独家的《英雄联盟》韩国职业联赛等。

由于腾讯的入股，虎牙在赛事内容及海外拓展方面，未来公司可以与东家有着更加紧密的合作，进一步提升公司的商业化及广告业务。