为找不到投资机会而焦虑？他们说这么做就对了！

嘉实资本常务副总经理陶荣辉认为，今年以来，国内外经济形势复杂多变、跌宕起伏，金融市场大幅波动，市场的波动不仅使得高净值人群的财富管理遭遇了重重阻碍，也让投资人纷纷陷入焦虑。在破刚兑、净值化的趋势下，投资者势必会受到产品净值波动的影响，但“波动”恰恰创造了获取收益的空间，“我们可以把波动想成是一类资产，通过科学的策略安排、巧用波动率，让它为我们服务，在不确定性中寻找确定性机会。”例如，一些挂钩型产品可以利用市场与资产的波动，将传统固收投资与金融衍生品结合以设计出风险相对可控、收益有想象力的资产组合。

在摩根资产管理中国区总裁王琼慧看来，当前美国和全球经济整个经济增长的态势是正面的，美国经济短期下行风险不大，有望在未来的6—12个月继续支持全球经济的增长，面对当下的经济环境，做资产配置时一定要注重灵活性。当前一些风险资产在基本面和政策面的支持下，表现不错，特别是一部分风险资产经过上半年的调整，估值也趋向合理。如果投资组合里有美元资产，那么需要跟随周期去调整股债的配置比重。现阶段短期内可以多配股票、少配债券，当进入衰退周期时，或者经济出现下行风险的时候，可以多配一些债券，特别是高级别的债券。

另外，像高息股这一类股息率、派息率较高的股票目前在全球是一个比较受关注的投资品种。高息股通常股息率在3%以上的股票，既有防御的功能，又能享受到一些经济上行的收益。现在虽然处在周期的尾端，大家都强调要做好风险管理，但最好的风险管理其实是做好资产配置，而不是持有现金。

重阳投资总裁王庆认为，资产配置是一种中长期的行为，并不需要每个季度都折腾一次。中国的A股市场波动性比较大，直接导致了投资人对国内、国外各种风险因素容易反应过度，但近一段时间市场对A股的风险反应已经非常充分了，所以当前A股市场的投资机会仍然值得关注。

具体布局方面，可以去寻找对这种系统性风险反应最充分的标的，比如金融板块。除此之外，A股市场中二三线蓝筹股的投资价值也比较高。配置投资组合时也建议使用哑铃策略，一方面可以布局一些中长期前景较好的二三线蓝筹股，另一方面，可以考虑在市场超跌的环境下，通过配置金融板块等去捕捉由于超跌反应过度、风险反应充分的标的。

华盖医疗健康基金主管合伙人曾志强表示，经历下跌后，现在二级市场有很多公司甚至比一级市场还便宜，作为投资机构已经开始关注一些上市公司的并购甚至举牌的机会。

从中国来说，有两个投资逻辑值得重点关注，一个是刚需，一个是消费升级。一方面，像教育、医疗这类在国内属于强刚需的行业板块通常会产生一些比较好的投资机会；另一方面，北、上、广、深等城市里大量的中产阶级对于更好的教育、医疗甚至消费方面有升级的需求，这里面也会催生出很多细分领域的龙头。

王庆 

重阳投资总裁

A股市场近期的表现其实是个人投资者情绪的宣泄，跟基本面关系较小。6月以来上市公司回购股票创历史新高，鉴于前期受双重外因（即“贸易战+紧信用”）共振作用的不利影响已经出现了较大调整，A股市场在中短期内有望出现估值修复，市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。

A股目前可能是在底部区域，但仍有很多结构性机会，对于个人投资者来说把握这种机会难度比较大，专业的投资者在这种环境下反而能取得相当可观的收益。就像2013年A股市场跌了8%，但是很多机构投资人仍然取得了非常好的收益。所以在这种情况下，个人投资者如果想参与，可以考虑指数基金，但目前的市场环境更适合交给专业投资人去进行操作。

从历史的经验来看，2014、2015年的市场行情其实与十八届三中全会释放的信息息息相关，所以，今年10-12月间十九届四中全会将释放哪些信号尤其值得关注。当然谁都无法保证现在参与就一定能抄底，但是从风险收益比来看，无论是短期的操作还是中长期的资产配置，A股市场都有很好的投资机会。

其实，无论是在A股市场还是在其他市场，要想取得超额收益，一定要成为少数的一部分。这并不意味着要为了不同而不同，而是要仔细思考当前市场反应的各种因素中，有哪些是不准确的，把眼光投到那些更长远的中长期因素。在A股市场做投资，一定要坚持逆向思考、逆向投资策略，在大家乐观的时候要保持一份谨慎，大家悲观的时候反而要更加积极。当大家都讨论负面新闻，甚至臆测一些可能出现的问题时，意味着这些负面信息已经被市场或多或少地消化了。这时候反而要关注没有被市场消化、没有被市场忽略的一些积极的因素。

王琼慧 

摩根资产管理中国区总裁

“不可能三角”是指一个国家要保持一个独立的货币政策，同时要保持资本市场的开放，同时要保持一个固定的汇率制度，这三件事情是基本上不可能同时做到的。通常认为会有一个非常严格的临界点，必须放弃其中一件，然后才能做到其它两件。

但是这中间其实还是会有一些可操作的中间地带，比如在资本项目开放方面，短期可能会采取一些更为审慎的措施。政策上方面可能会在资本项目部分开放的前提下去关注汇率市场和汇率机制改革，以及央行保持货币政策的相对独立性。

人民币汇率方面，过去几个月央行基本上对人民币汇率采取了不干预的做法，希望由市场的力量决定人民币汇率的走向。人民币之所以在最近几个月会一直走弱，中美利差是一个主要的驱动力，美国等国外的央行在紧缩，而我们的央行在偏宽松。当前汇率企稳，未来外汇储备这个指标值得重点关注。

曾志强 

华盖医疗健康基金主管合伙人

一级股权投资市场已经成为高净值人群采取“进攻”的重要投资选择。医疗健康行业因为其反周期性、刚需等特点成为股权投资领域最活跃和最受投资人青睐的领域，未来，资金端和资产端都将向市场中最优秀的一批头部公司集聚。PE机构相较于二级市场投资人而言，是主动的投资人。一方面通过价值发现以合理估值投资于优质标的享受公司成长带来的股权增值回报，另一方面可通过深度参与公司战略制定、公司治理、并购整合甚至公司运营管理等增值服务，从而以价值创造方式获取长期超额回报。