投资读心术（七）| 如何克服禀赋效应？

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所谓“禀赋”是指一个人拥有的智力、体魄等素质、天赋，在广义上我们也可以理解为是“已经拥有的东西（物品、资源、财富等）”。

在投资领域，禀赋效应是指当投资者持有了某一投资标的后，可能将主观情感带入，对该标的的主观评价要比未拥有之前大大提高，以致无法形成全面客观的认知。俗话说的“自己的筐里没烂桃”、“金窝银窝不如自己的草窝”，就是这种禀赋效应。如果这时又同其他因素（如浮亏）交织在一起，情况可能变得更加复杂，投资决策产生的影响也会更加明显。

比如，投基养基常会遇到这样一些情境：

我有一只基金，养了很多年，在同类产品中绩效并不理想，理财经理建议我做做同类替换，但我总感觉“舍不得”。

拿的基金过多了，感觉有的产品不咋的，想精简几只，但打开明细，左看右看，就是下不去手。

如果出现上述情况，我们就要注意是不是“禀赋效应”在起作用了。“禀赋效应”是一种投资心理偏差，可能会干扰我们做出理性正确的投资决策。

禀赋效应产生的原因和负面影响

禀赋效应产生和强化的原因、具体表现形式有很多，以下两点比较常见：

一是因熟悉偏好产生的路径依赖。

人通常会更偏好自己熟悉和了解的事物，对已经“真金白银”持有的基金，熟悉程度自然会高于其他基金，这时即便这只基金长期表现不好，综合考虑后准备调整“脱手”时，可能会产生“舍不得”的心理，举棋不定，犹豫不决。

在市场下跌，想补补仓、摊低成本时，也可能会由于熟悉偏好，依赖之前已做出的投资决策，只盯住已持有的基金加仓补仓，而忽视了基金本身是否优质和适合自己。

二是因损失厌恶强化的自我安慰。

对不少人来说，亏损带来的痛苦，可能远大于同等幅度的盈利带来的喜悦；卖出基金之后，随后净值开始上涨，错过收益，也常会让人难以释怀。这样的心理会在无形之中强化禀赋效应，导致我们去主观美化所持的基金。

为了避免兑现亏损或卖掉后万一“踏空”，即便基金长期业绩不佳，持有人也可能会主动寻求自我安慰，在“再等等”、“捂一捂”、“说不定还不错”、“说不定会好起来”的心态中，不自觉地开启“选择性倾听”，主动排斥关于这只基金的负面评价，非理性地长期固守，最后可能会错过其他更好的投资机会。

禀赋效应会阻碍我们对持有的基金形成客观正确的认知，难以做出科学理性的判断，特别是在不小心出现失误时，更正不到位，纠错不及时，既定投资策略也无法完整落地，时间一长，投资组合的质量就可能会出问题。

克服禀赋效应，我该怎么办？

要克服禀赋效应，可尝试走以下三步：

第一步，做好情绪管理。控制自我情绪，最好先尽量从基金浮盈或浮亏带来的正面或负面情绪中平静下来，减少情感因素对分析判断产生的影响，这是克服禀赋效应的第一步。

第二步，站到“局外”思考，从旁观者视角，正反两面全面分析基金的优缺点。与其赋予基金过多出于情感和偏好的倾向性认知，不如尝试“跳出来”看问题。假设自己暂不持有这只基金，而仅是旁观者和第三方诊断者，用数据说话，多角度分析基金的优缺点，多听取与现有认知不一致的观点，不夸大优点，不漠视缺点，努力得到更加全面客观的认知。

第三步，知行合一，果断行事，及时纠偏。通过理性客观分析得出结论后，若确定此前判断有误，持有的基金并不适合继续持有，或者还有其他更好的同类产品可做替换，不妨知行合一，果断采取措施，尽量避免因患得患失，最终安于现状，错过较好的组合调整时机。（除标注外，数据及图表来源：易方达投资者教育基地）