龙头反超，黄酒格局的要变了？

  文丨泰罗

  会稽山终于反超了古越龙山。

  10月28日晚间，古越龙山发布三季报，公司前三季度实现营收11.9亿元，同比下降8.1%；扣非归母净利润为8680万元，同比下降34.1%。

  而会稽山却超出市场预期，公司前三季度实现营收12.12亿元，归属于上市公司股东的净利润约1.16亿元，同比增加3.23%。10年来会稽山首次在营收方面实现对古越龙山的超越。

  但更重要的，黄酒行业很可能会进入一个全新的发展阶段。

  在中国酒类市场，黄酒此前一直是个弃儿。

  根据华泰证券的数据，2023年黄酒行业收入约210亿，其中全国规上黄酒生产企业完成销售收入仅剩85亿元。2017-2023年，规上企业的营收和利润总额CAGR分别为-13%和-9%。作为对比，白酒和啤酒在这一时期均向上完成了一轮规模扩张和结构升级。

  以白酒为例，2017年-2023年规上企业总收入从5654亿元增长至7563亿元，增幅34%，利润总额则从1028亿元增长至2328亿元，增幅126%，与此同时白酒的吨价也实现了翻倍提升。所有这些，都与黄酒形成强烈反差。

  黄酒长期萎靡不振，主要是两方面原因。

  一是无法起量。黄酒的受众范围和影响力一直局限于江浙沪，没有像白酒和啤酒那样实现大规模的全国性扩张。数据显示，2024年古越龙山、会稽山、金枫酒业等三家酒企总收入中江浙沪的占比高达75%。

  二是无法提价。黄酒行业格局分散，由此导致产品售价低且长期恶性内卷，到目前黄酒主流价格带也只有20-50元。

  转机发生在近两年。

  2017年-2023年的下行周期迫使大量黄酒企业淘汰出局，期间规上企业数量从121家下降到81家，而黄酒CR2（古越龙山和会稽山）的市占率从15%迅速飙升到37%。

  行业集中度的提升让黄酒逐渐具备了品牌升级的客观基础，两大龙头于是顺势而为。古越龙山重点打造“国酿 1959”核心高端大单品，会稽山则以兰亭产品作为其高端转型的抓手。

  进入2025年，黄酒的高端化进程迎来一个新的高潮。

  3月底，会稽山决定对部分重点产品提价1%-9%（4月初开始施行）。4月，古越龙山决定对部分重点产品提价2%-12%不等。4月28日，浙江塔牌绍兴酒有限公司也宣布将对部分重点产品销售价格提价。

  很明显，资本市场现在重估黄酒，很大程度上就是看好行业将完成未竟的消费升级行情。

  过去十几年，中国经济发展水平和人均收入实力与日俱增，白酒和啤酒也都借助这一宏观力量不断向上生长，黄酒却一直趴在地上不动，这显然不合常理。

  行业的每一次变化都必然伴随竞争格局的调整，上一轮下行周期的主题是大鱼吃小鱼，这一轮上行周期的看点则是巨头互搏。

  长期来看，黄酒还有很大想象空间。

  首先，黄酒在量上有想象空间。

  虽然目前黄酒还很依赖江浙沪，但从趋势上来看过去十年黄酒的外拓是有成效的。2015年-2024年，古越龙山、会稽山、金枫酒业等三家酒企总收入中江浙沪的占比从86%降到75%。

  市场培育和开拓一个漫长积累的过程，只要驰而不息的做，很可能就会在未来的某个阶段突然迎来井喷。现在借助新媒体的力量，完全有机会把黄酒这个招牌进一步打出去，特别是在年轻人纷纷拥抱低度酒的背景下。

  其次，黄酒的价格有想象空间。

  作为世界三大发酵酒之一，黄酒拥有约2500年的发展历史，不仅具备深厚的文化底蕴，还有很高的药用价值和保健功能。很多人并不知道，黄酒是中药非常重要的辅料和药引，仅《本草纲目》一书就详细记载了69种药酒，全都是以黄酒制成的。

  在当代人极其看重养生和健康的社会背景下，这其实是黄酒一个得天独厚的优势和卖点，只要把故事讲好，未来肯定大有可为。现在白酒动不动就几百甚至上千，相比之下黄酒四五十块钱的定价就显得太便宜了。

  最后，政府的高度重视对黄酒也是一个重大利好。

  黄酒产业现在已经成为浙江省和绍兴市的工作重点之一，其中绍兴明确提出到2027年全市黄酒产业年销售收入达到100亿元。在政府的持续助力和赋能下，黄酒很可能会进入一个全新的良性发展阶段。

  总之，希望也相信黄酒有一天能够走出江浙沪，捧出“茅五泸”，到那时，黄酒这个行业就彻底做大做强了。

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