张尧浠：年终评论-原油篇 稳涨急跌，底在何处？

张尧浠：年终评论-原油篇 稳涨急跌，底在何处？

2018年的金融市场也即将步入尾声，对原油市场来说，今年可谓是“涨 涨 涨-跌...............”。整体来看，全年呈倒V反转走势。而这个分水岭时间轴就在10月份。在这之前，油价主要受到2017年年底达成的减产协议以及超高的原油减产执行率和超额的原油减产量的影响，和美国对伊朗等国的制裁因素持续推动而震荡上行，并在10月份达到年内最高水平。美原油最高触及76.87美元/桶，布伦特原油也一度升至86.74美元/桶。但在之后，油价则受到众多的利空压力而急速回吐了年初到10月以来的所有涨势，并跌至2014年年底以来的最低水平，布伦特原油已经自10月份的高点下跌41.18%，美国原油跌幅则达到44.01%。油价由牛市转入到了熊市。

在这里，大家就都要问了，导致原油从高点76.87美元/桶大幅连续下跌的原因具体是什么呢？什么时候可以多？ 这个底部在哪里？何时开启牛市的反弹呢？请继续等待知名分析师张尧浠的慢慢道来；其实从前面的涨势中可以看见，在从7月份开始，油价就有一定的回跌空间，而这其中的因素就是之前超高的各国的减产执行率开始逐渐下跌，从最高峰的170%在10月份一度跌至104%，令油价转为回落，目前12月份底虽减产执行率有所回升，但是与年初相比依旧大幅下滑。也暗示减产联盟的超额减产意愿正在不断的降低。

   其次，美国对伊朗制裁予以多国豁免、全球资本市场的连续大跌也拖累着油价，油价随即延续减产率下降的利空并开启暴跌模式。又在此背景下，来自供应面的减产消息虽也有出现，但再也无法给油价带来有力的推动力。截止至12月26日，布伦特原油跌幅达20.12%，美原油跌幅超过25%。另一方面，基本主导了全球原油市场的主要产出和出口的三大主力军：美国、俄罗斯、沙特阿拉伯的产量也是节节高升，以它们11月的原油产量为例来看：其中俄罗斯较去年同期增长3.9%，美国11月产量创下47年来新高，沙特阿拉伯则飙升至历史新高。

最后，不管是黄金市场，还是原油市场，也都是离不开特朗/普的这一因素的话题影响。特朗/普今年在全球挑起的贸易争端无疑也需要对油价的暴跌负责。特朗/普的关税政策导致全球贸易摩擦加剧几乎贯穿了整个2018年。并导致市场避险情绪不断升温，资金加速流向美元等传统现资产，而原油、股票等风险资产则受到资金流出的影响而不断走低。而全球股市的大跌又进一步加剧油价的跌势。

另外，特朗/普也在今年四季度以来，多次对油价表示希望油价走低的言论，并且多次敦促沙特采取行动降低油价。也对原油价格产生了一定的负面影响。同时，技术面的恶化也在一定程度上加剧了油价的走低。 

而在围绕国际原油走势问题的同时，今年的原油市场，还有一件重大的新闻不得不提，那就是中国原油期货的上市。经过17年的探索和努力，2018年3月26日9:00，中国原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易。中国原油期货以人民币计价交易，意味着中国首个国际化期货品种成功上市。自3月26日上市交易以来，中国原油期货运行良好，交易量快速上升。百日之内，日均成交量已经超过迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货品种，成为亚洲交易量最大的原油期货合约，仅次于美国纽约WTI原油期货与英国布伦特原油期货，跻身全球交易量前三。这在一定程度上也对国际市场有所影响。另外，近日伊朗正式宣布人民币代替美元结算油价后，后市的原油又将等待掀起另一场暗战。

展望后市，2019年即将来临，原油市场该何去何从？根据目前市场的各方预期，也基本都是利空的；美国能源信息署在2018年年末发布的12月《短期能源展望》月报显示，预计美国原油2019年均价相对于11月减少了10美元。另外，由于全球前三大产油国的创纪录产量，以及疲软的全球原油需求，预计2019年油价的均价也将会继续看下调，其中2019年美国原油日均产量也料为1,206万桶，将较2018年增加118万桶，2019年沙特也可能会遵循美国的要求增加原油产量，进而持续对油价产生压力。

分析师张尧浠指出，全球经济前景的恶化也将导致市场对未来原油需求的预期进一步下降。而2018年年底减产协议到期后，OPEC未来的减产计划也是充满变数，OPEC已经下调其2019年全球石油需求预期。受到全球贸易冲突及新兴经济体面临的增长风险等因素影响，预计全球增长率为3.7%，比4月份预测的全球增长率下降了0.2%，这也是2016年以来的首次下调。故此，对于2019年，市场普遍看衰未来一年的油价，在多数机构并不认为油价能够迎来大幅反弹的契机下，除非出现意外的地缘zz事件，否则油价出现超量调整的可能性不大，由于高油价对于经济增长将起到抑制作用，因此预计2019年WTI原油价格不太可能再次冲击2018年内高点。

不过，真理也并非掌握在大多数人手里；一定程度上我也知道物极必反，虽在供需上有所压力，但如果美国股市急全球股市展开延续性的强劲反弹，那么市场情绪也将会趋于稳定，而对油价有所支撑。然而，任何市场的基本因素影响也将会反应到价格波动上，再转为技术面解盘上；原油日线级别，油价在24日触低42.36一线后表现反弹，多头试图向上攀升冲破数根均线压制。规划今年整体的波浪走势，空头也有展开第五浪下跌行情，预期短线仍将下行。下方关注低点42.34美元，以及2017年低点42.00关口到42美元的整数关口，这也是持有目前看跌的预期下转看反弹回转的支撑位置。如果进一步下跌的话，就直接看至2016年低点26.00美元/桶了。而上方反弹证明多头反弹起势的点位就需关注上行阻力，上方关注50%回撤线的51关口及日线级别55关口的持稳才可以转为看涨。