浅谈上一轮新能源行业对本轮AI行业的借鉴意义

  笔名：汇金有道，作者：曹博文，写于2026年7月25日

  本文章仅为个人观点，仅供参考，不构成任何投资意见。

  很多人会讨论，AI行业到底是不是周期？其实针对这个新兴的行业，GPT是2018年才发布的，并且2022年才真正爆发；我们无法说它一定是周期行业或者成长行业。但是我们可以从上一个市场追捧的新能源行业作为参考，而新能源里会有很多细分包括锂电、新能源车、光伏、氢能源、储能、可再生能源等等。

  先说结论：AI硬件行业目前属于高估值的成长股，但是随着未来算力中心增速的放缓，AI硬件需求触顶，最终还是会成为周期股，并且在成为周期股之前，很可能会伴随着利润逐步增加但是高估值逐步被修复（降低）。我在文章末绘制的两张图表，很重要，希望会对大家有所启发。

  接下来进入到具体的结论分析：

宁德时代的剧情

  选择锂电池的龙头，宁德时代来做分析，因为宁德时代在一开始是作为成长股，但是它的业绩又会受到锂电池价格以及行业需求的影响，以及未来可见的预期天花板（2025年动力电池系统营收占比74.70%，储能电池系统营收占比14.74%）；即新能源车的渗透率和总量是有极限的，会触及天花板，而触及天花板后新能源汽车就会进入总量基本保持不变或者未增，主要依赖新旧车置换。并且目前的新能源汽车销售开始有些乏力，很多车企在今年上半年仅完成了全年30%左右的销售目标。

  对面可以预见的新能源车销量天花板，宁德时代的动力电池销售额也会随之进入一个平稳期，利润将会随着锂电价格而波动，那就变成了周期股。

AI硬件需求的天花板

  而对应目前的AI硬件行业，目前市场对于存储、GPU、CPU、光模块、液冷等等AI相关产品的需求都在增加，利润也在大幅增加，市场现在也认为它们都是成长股，给予了非常高的估值。

  但我们再想一个问题，即算力中心的数量是否一直都会高速增长？我相信所有人的答案都是否定的，即未来是有数量天花板的，现在算力中心会进行超前建设，但最终需求仍然会稳定，AI硬件行业的增长可能会依托于老旧设备的替换。

  即便在来到需求天花板之前，即便利润一直走高，其最终也会受到供需和原料价格影响，最终也会成为周期股，对于这点其实也可以参考老牌的三星电子、SK海力士、美光科技等等，它们已经走出了好几轮周期，因此市场给这些老牌企业的估值都不高，今年SK海力士的最高预期市盈率也只有20倍。

  我们其实很难分析提前几年分析就出需求会何时进入平稳期，但我们能知道非理性估值所带来的风险。

  尤其在前期利润刚刚攀升的情况下，过高的预期在不理性推动下会走出过高的估值，但是即便利润持续攀升，时间仍然会对这种高估值进行修复。

  我做了两张宁德时代的图表，希望结合这两张图，大家能更理性地看待目前AI硬件行业可能处于的位置。

  下图为宁德时代的K线图与TTM净利润与滚动市盈率PE：

  

  
下图为宁德时代的K线图与电池级碳酸锂的价格：

  

  笔名：汇金有道，作者：曹博文，写于2026年7月25日

  本文章仅为个人观点，仅供参考，不构成任何投资意见。