家电三巨头分化：美的ToB领跑，海尔爆款破局，格力承压

  文/杨剑勇

  家电是历来竞争最残酷的行业。但在这样一个竞争激烈的市场环境中，美的集团、海尔智家、格力电器三大家电巨头牢牢占据市场主导地位，并赚取了行业大部分利润。 

  2025年前三季度，三大家电巨头的利润合计高达766亿元，其中美的集团的以378亿元的净利润独占半壁江山，盈利能力堪比”印钞机”。

  然而，在资本市场整体向好的背景下，传统家电企业表现却明显滞后。美的集团虽以6184亿元的市值居行业龙头，但年内累计涨幅仅有13%；海尔智家当前市值2565亿元，年内上涨幅度仅有0.03%；格力电器2289亿元市值更出现3.5%的跌幅。

  反映出投资者对传统家电业务模式的谨慎态度，以及市场对家电行业估值的重新审视，传统家电倘若不能突破硬件制造这一标签，其估值仍然承压，格力电器的承压更为明显，毕竟传统家电增长相对平淡，市场竞争属于存量博弈，意味着家电行业整体平稳，高增长时代难以再现。

  美的集团

  从业绩增长逻辑来看，美的集团相对稳健，其资本故事更加丰满。因积极推进科技集团转型，这也是市场对其关注的潜力。2025年前三季度营收3647亿元，同比增长13.85%；净利润为378亿元，同比增长19.5%。

  目前，因多元化战略布局，美的集团已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，既可为消费者提供各类智能家居的产品与服务，也可为企业客户提供多元化的商业及工业解决方案，从而使得营收稳步提升，尤其ToB已成为业务持续增长的主要引擎。

  美的在ToB产业中，商业及工业解决方案业务收入在总收入占比持续提升。从2020年的18.5%提升至2024年的25.5%，并于2024年收入首次超过千亿元。

  2025年前三季度，美的集团来自三大ToB板块总收入为813亿元，其中新能源及工业技术306亿元， 同比增长21%；智能建筑科技281亿元，同比增长25%；机器人与自动化226亿元，同比增长9%

  随着ToB业务持续突破，不仅推动了营收的稳步提升，更标志着美的集团第二增长引擎的全面点燃，为企业长期发展注入强劲动力。

  海尔智家

  海尔智家作为全球最大家电厂商，其经营业绩也可圈可点。2025年前三季度营收为2341亿元，同比增长9.98%；净利润为173.7亿元，同比增长14.68%。 

  业绩持续增长并创出历史新高，得益于全球创牌，在不同区域采取以用户为中心的差异化的多品牌策略，全方位覆盖高中低端各细分市场，以满足不同类型客户的喜好和需求。

  目前，海尔智家旗下拥有海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克及AQUA等家电品牌集群。其中，海外市场，依托于战略并购的品牌，在海外多个市场实现快速增长，且五成营收由海外贡献。

  通过自主发展和并购所形成了全球品牌集群，海尔智家在全球市场斩获颇丰，并蝉联全球大型家用电器品牌零售量16连冠的品牌。只是，家电市场早已进入成熟期，存量基数大，行业面临增长乏力局面，需求逐渐承压，行业竞争加剧。

  当然，家电行业高端化与智能化的不断升级，为行业释放增长潜力。海尔智家今年通过爆款产品来提升竞争力，以懒人洗衣机尤为突出，以差异化体验撬动市场。

  海尔智家推出leader懒人洗三桶洗衣机等高差异化、高体验、高辨识度的爆款产品。这也是今年海尔智家持续大力营销的家电单品，通过创造新需求，激发行业增长潜力，截至9月底懒人洗系列产品累计销量突破20万台，是今年营销一大亮点。

  格力电器

  三大家电巨头，格力电器的表现令人惋惜，作为曾以高利润率著称的行业标杆，尤其引以为豪的赚钱能力已被美的集团超越，且在2025年前三季度遭遇营收与净利润双降的困境。这一颓势不仅反映了其在多元化转型未能对业绩形成有效支撑，仍然高度依赖于空调业务。

  2025年前三季度，格力电器营收规模为1377亿元，同比下降6.62%；净利润下降2.27%为214.6亿元。其中三季度营收与净利润分别下降15%与9.92%。对于格力电器而言，亟需突破“单品类依赖”，否则其规模或将进一步拉开与头部企业的差距。

  最后

  家电产业是非常成熟的产业，行业面临保有量趋于饱和，行业随之进入了一个存量化博弈新周期，行业整体增长动能减弱。根据奥维云网全渠道推总数据，2025年1-9月家电行业零售额(不含3C)达6,701亿元，同 比增长5.2%，凸显保有量饱和带来的需求疲软。

  然而，头部企业通过差异化战略逆势突围。海尔智家凭借全球高端化布局与爆品打造策略，成功激发用户升级需求，推动营收稳健增长；美的集团则通过加速ToB业务扩张，实现商业及工业解决方案收入占比持续提升，第二增长曲线已初具规模。相比之下，格力电器面临的挑战更为严峻。

  作为曾以空调主业称霸市场的巨头，格力电器在多元化转型与高端化布局上面临挑战，与美的、海尔的差距逐渐拉大。尽管其空调业务仍凭借技术积累与品牌影响力保持行业领先，但其营收规模与头部企业的差距显现。未来，若不能加速突破多元化瓶颈，重构竞争力，格力或将在行业分化加剧的格局中进一步承压。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。