李小加：港股现估值仍处合理水平

摘要：港交所行政总裁李小加认为，港股这次升市更具持续性及可预见性，“市场平均市盈率提升的同时，没有超越正常合理估值的范围。与全球市场相比来说，现仍处于比较合理、甚至比欧美市场偏低的区界。

进入2018年，港股势不可挡，一度突破33000大关，但越发迅猛的涨势也令市场担心港股是否还存在估值优势。

香港经济日报今日援引港交所行政总裁李小加认为，这次的上涨行情更具有可持续性及可预见性，主要源于市场三大内在变化，包括（一）整体估值复苏、（二）流动性提升，以及（三）上市架构改革令市场信心增加。

李小加表示，虽然不希望为现时炽烈的股市再推波助澜，但确实观察到港股近年的市场结构出现转变后，有感今次的升市变得更为健康。

恒指由去年至今已升近五成，但李小加指出，港股仍处合理的估值水平，”整个市场发展上升大趋势，令咱们市场平均市盈率有健康的提升。但提升的同时，没有超越正常合理估值的范围。与全球市场相比来说，现仍处于比较合理、甚至比欧美市场偏低的区界。”

北水南下是推升港股的主要动力。李小加认为互联互通而来的北水更具持续性地为港股带来更多的流动性，且不会引起内地监管当局的担忧。

他表示，“由于（互联互通）是封闭式，是净结算，两个市场基本上都有进出，也就意味着这次流通量的结构性提升，更大可能可持续，是属于不会令监管层造成过多的顾虑。”

据野村报告，截至本周一(22日)，对今年1月以来南向资金流入首十大股份计算，金额由去年12月88亿元，升86%至164亿元，录十三个月以来最高水平，其中明显流入工行、建行及中信银行，相关净流入在内银股占比各为35%、20%及10%。

即便经历了气势恢宏的涨势，港股整体上也依然不贵。

华尔街见闻主编精选曾提及，纵向上，从时间角度看，2007年时，恒指动态市盈率高点接近22倍，而当前仅有15倍；2007年国企指数动态市盈率高点接近32倍，当前仅10倍。

横向上，与全球其他股指比较，港股当前的市盈率也处于较低水平。标普500指数去年底时PE为24.56 倍，日经 225指数PE达到19.52倍。

但恒指1月单月振幅已超3000点，市场不免担心短期回调风险。中证报援引分析人士表示，由于内外资金持续加仓，港股市场短期料无惧大幅回调。因为内地资金此番牛市以资产配置要求为主，外资在客观环境之下也加速进行新兴市场尤其是中国市场的配置。