挖贝新三板年会“精选层做将头还是A股做帅尾”圆桌：能达到板块中游水平再转板

12月24日，第五届挖贝新三板领军企业年会成功召开。中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义，全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹，以及投资机构代表、业界专家等200余名嘉宾齐聚一堂，探讨多层次资本市场贯通下新三板新机遇、精选层投资逻辑、如何备战转板上市、精选层做将头还是A股做帅尾等热点话题。

挖贝网特别梳理出圆桌论坛二“精选层做将头还是A股做帅尾”环节中嘉宾精彩观点。该环节中参与讨论的嘉宾有：太平洋证券股转业务部总经理王晨光、瑞铂慧家董事会秘书严诗涵、中泰证券投行委中小企业金融部业务副总监谷原、简道众创总裁廖述斌，论坛主持人是新三板报创始人刘子沐。

关于企业应该留在精选层还是转去A股IPO，太平洋证券股转业务部总经理王晨光认为，站在精选层企业利益最大化角度来说，如果符合上市条件，应该尽早上市。瑞铂慧家董事会秘书严诗涵也表态：出现机遇就应该拥抱机遇。不过，中泰证券投行委中小企业金融部业务副总监谷原建议企业，能达到板块中游水平再转板。

针对转板是否会有套利空间，王晨光认为，长期看来，板块之间套利不一定有大的利润空间。作为投资者，简道众创总裁廖述斌则认为，转板是新三板上最有效的投资策略。

另外除建议继续降低投资者门槛外，廖述斌建议新三板能降低做市商门槛，以平抑股价的波动、准确定位企业估值、增加流动性。

圆桌论坛：精选层做将头还是A股做帅尾

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太平洋证券股转业务部总经理王晨光：企业符合上市条件应尽早上市

站在精选层企业利益最大化角度来说，如果符合上市条件，应该尽早上市。目前来说，主板的估值显著高于新三板，IPO的融资量远大于新三板精选层的上市融资，交易流动性远远活跃于新三板，以及考虑到退市制度，虽然现在A股实行了史上最严的退市制度，但是新三板的精选层退层制度远远严格于A股退市制度。

长期看来，板块之间套利不一定有大的利润空间。

随着全市场注册制改革，板块之间越来越拉平。所以在新三板里面当鸡头和A股当凤尾差距不大，看企业自己。

太平洋证券股转业务部总经理王晨光

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瑞铂慧家董事会秘书严诗涵：出现机遇就应该拥抱机遇

出现机遇的时候，就应该去拥抱机遇。

多名嘉宾提到继续降门槛，包括市场价格体系以及融资实效性的问题，都是新三板市场未来需要解决也必须解决的问题。企业认可市场，投资人不认可没有意义。

瑞铂慧家董事会秘书严诗涵

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中泰证券投行委中小企业金融部业务副总监谷原：能达到板块中游水平再转板

企业应该在精选层还是转IPO，没有绝对的好与坏，也没有绝对的对与错。

选择哪个板块的依据，应是看企业的体量、运行的模式、运行的规模能不能够在这个板块上有最好的体现，而不是说达到标准就一定要去。

企业不论在精选层，还是转板，一定要能达到你要去的这个板块中游左右的水平，也就是当年已上市的企业在申报期间的中位数业绩水平，再去，这样才是最有价值、最有意义、确定性最高的时间点。这样企业即便去创业板或者科创板，去了不是去做凤尾，至少是坐在中间的位置。

只要企业优质，不论在哪个板块都能发光、发亮。

中泰证券投行委中小企业金融部业务副总监谷原

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简道众创总裁廖述斌：建议降低做市商门槛

转板是新三板上最有效的投资策略。

投资者如何做到利益最大化？蛋糕理论，吃企业的三块蛋糕。

第一，拿到比较好的投资价格。第二，扶持高速成长的企业，要求的不是10%、20%的增长，而是未来50%、100%、200%的增长。第三，跨市场收益，从企业未挂牌到挂牌到基础层，基础层到创新层，从创新层到精选层，从精选层到IPO，到A股去，每一个层次都有套利空间。

只有在精选层估值水平接近A股估值水平时，转不转板才要根据企业发展需要来说。

如果说新三板改革能够更深入，要实行两降：1、继续降低合格投资者门槛；2、降低做市商门槛。做市制度的好处是，相对平抑股价的波动来说，其更能准确做到价值发现、准确定位企业估值。放开做市制度会带来流动资金，增加企业的流动性。

简道众创总裁廖述斌

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