梁红：创新已成为中国与其他经济体的最大区别｜和讯2025年会

文/孟圆

“去年很多人都谈中国宏观的未来经济走势更像日本‘失去的30年’，但今年以DeepSeek为代表的技术突破，展现出中国在科技、消费等多个领域的创新活力。”

12月7日，由联办集团、和讯共同主办，财经中国会承办，主题为“寻找中国经济破局之路”的和讯财经中国2025年会暨第23届财经风云榜在北京举行。在会上的巅峰对话环节中，华泰证券(601688)机构业务委员会主席梁红表达了上述观点。

她认为，创新已经成为中国与日本在内的其他经济体之间最大的区别。与此同时，创新为经济增长带来的贡献也是显而易见的。

她指出，近两年5%的经济增速中，绝大部分来自于生产效率的提高。这种增长质量的改善，在中国企业全球化与转型升级的进程中，势必会引发对人民币资产的重新估值，为人民币汇率走强提供坚实的基本面支撑。

也就是说，在2026年以及未来，人民币有望进入一个更具韧性、更可持续的升值阶段。

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2025的三个体感：创新热、出口韧与内需冷

回顾即将过去的2025年，梁红用三个鲜明的“体感”概括了市场的普遍感受。

第一个体感，是技术突破带来的创新活力已成为中国经济最亮眼的标识。

梁红特别指出：“今年市场最显著的变化之一，是以DeepSeek为代表的技术突破，展现出中国在人工智能、高端制造等领域的创新活力。”她认为，这种趋势在资本市场中得到了迅速反应，投资者正在用信心为那些代表未来方向的行业投票。

她强调，创新已不再是一个模糊的概念，而是成为中国区别于其他经济体、驱动增长的核心特征，深刻地改变着产业面貌与投资逻辑。

第二个体感，是出口展现了超乎预期的强大韧性。

年初，美国发起的关税战，曾让外界对出口充满担忧，但中国外贸展现出超预期的韧性。海关数据显示，前11个月货物贸易出口总值达到24.46万亿元，增长6.2%。

梁红分析，这种韧性的背后，是支撑逻辑的根本转变。“当前出口的支撑，已不仅是价格优势，更多是产品和技术的综合竞争力。”她观察到，民营企业在出海与创新方面做出了关键尝试，中国产品正凭借其不断提升的附加值，从高端到中低端全面进入全球市场，尤其在发展中国家市场中表现活跃。

这让她和业内许多人士都认为，出口会成为未来一段时间内，中国经济增长最有信心的部分。

第三个体感，则是房地产与国内消费增速的下滑压力，凸显了增长模式转型的阵痛。

梁红提到，今年10月份以后又出现了房地产和国内消费增速下滑的状态。不过，她认为解决这些存量问题，恰恰是通往更高发展阶段的必经之路。

“只有通过更高附加值的产业获取收入，消费升级才有基础。”

“中国当前人均GDP约1.4万美元，若要迈向3万至4万美元的阶段，没有别的路走，唯一路径就是产业升级。”她强调，只有从更高附加值的行业中获取收入，才是消费实现真正升级、内需得以持续扩大的根本基础。

基于此，她表达了对单纯依靠补贴就能刺激消费的看法：“救急、短期可以，靠补贴来把内需、把消费搞上去从长远看不可能。根本上盯住的产业升级是一步一步来。”

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2026年的机会点：宽松环境与人民币升值

2026年不仅是“十五五”规划的开局之年，也是全球多国“拼经济”的关键节点。尽管外部环境复杂多变，内部挑战依然存在，但新的增长逻辑逐渐清晰，与之相伴的投资机会也正在浮现。

首先，国际宏观环境可能呈现对中国有利的窗口期。梁红分析认为，2026年将是全球主要经济体“拼经济”的一年。其中，美国因中期选举，有望维持货币与财政双宽松的环境以稳定增长与资本市场，德国等欧洲国家，也可能为应对后续选举而扩大财政开支。

她指出，这与中国“十五五”规划的开局之年形成政策周期上的呼应，为中国应对外部挑战、施展内部政策创造了相对有利的条件。

其次，经济增长质量的改善，为人民币汇率走强与资产重估提供了坚实的基本面。

梁红指出，近两年中国经济约5%的增速中，绝大部分来自生产效率的提高，而非简单的资本扩张。这种增长质量的提升，在中国企业全球化与产业升级的进程中，将逐渐引发全球市场对人民币资产的重新定价。“这为我们调整货币政策和资产价格创造了更有利的国际环境。”

她预计，这有望推动人民币进入一个更具韧性、更可持续的升值阶段，并带动名义经济增长回归正常轨道。

谈及具体的破局路径，梁红认为应重点关注三个层面，形成长短结合的动力。其一，是短期内的风险防控与稳定。她认为，需要通过有力的政策支持，稳定房地产市场和地方财政，防止其状况恶化对经济形成系统性拖累，为结构调整赢得时间和空间。其二，是中长期的结构优化。她提出，应利用好当前房地产市场的调整期，通过多种方式妥善解决部分群体的居住问题。此举不仅能同步激发相关内需，更是化解房地产领域长期压力、构建新发展模式的重要一环。

其三，是当下至关重要的“盘活存量”任务。她强调，如何将已形成的国有资产存量有效利用起来，将其收益用于支持低收入群体消费、补充社保资金缺口等领域，是一篇值得深入做好的大文章。这既能直接惠及民生、提振消费能力，又能提升国民经济整体运行效率。

梁红认为，若能在这三方面取得进展，中国经济除了取得实际增长外，最值得期待的将是“名义增长”恢复正常，并推动人民币汇率进入一个更具韧性、更可持续的升值阶段。

在创新驱动与出口韧性已开辟出新路径的当下，妥善应对内部结构性挑战，将成为决定中国经济能否顺利跨越中等收入区间、迈向更高发展水平的关键之战。2026年，作为一个新的规划起点与全球政策的交汇点，正为此提供了不容忽视的战略机遇期。