和讯曾宇豪：恒生科技牛市需要两步走、三条件，没那么快
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6月18日，和讯曾宇豪表示，恒生科技AI应用在AI牛市里跌成消费股，本质上因为它本来就是消费股——恒生科技超一半权重是消费互联网，外卖、电商、游戏才是涨跌核心，纯粹的AI公司加起来不到1%权重。恒生科技要止跌走出大行情得分两步：第一步估值修复，现在估值才21倍，跌到历史10%分位，比消费股还惨，最快2026年四季度到27年初，等美联储加息降息这件事先告一段落，港股流动性回暖，先靠低估值走一波反弹；第二步2027年之后等AI应用批量付费、用户付费意愿稳中有升、产业链进入盈利正循环，下游才真正走出大行情。AI铁律就是基建先涨应用喝汤，当年新能源车也一样，先涨矿再炒材料最后看整车销量，销量起来全产业链才进主升浪，现在AI刚三年还在算力基建黄金期，市场根本没把恒生科技当AI看，反而把研发投入当利润累赘，越投越跌，说白了现在这些权重公司就是AI硬件商的提款机，买AI应用还是早了。周线趋势仍在下行周期，拐点需同时满足三个条件：王炸级产品上线、用户覆盖面广、付费比例稳中有升，等用户为AI付费像充话费一样成刚需那天，AI应用的超级长牛慢牛才真正到来。
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